【核心观点】 2026年五一假期，出行市场稳健增长，跨区域人员流动量同比增3.49%，文体旅融合拉动消费，跨境游亮眼。维持社会服务行业强于大市评级，政策驱动下文旅产业链保持高景气。重点推荐岭南控股、同程旅行等公司。 【关键要点】 • 春假叠加拼假效应，文旅出行持续升温，跨区域人员流动量同比增长3.49% • 头部自然景区表现优异，如黄山接待游客超15万人次，同比增长显著 • 离岛免税销售稳健增长，购物金额同比增长10.4%，但增速环比放缓 • 跨境游市场繁荣，免签入境外国游客同比增长14.7%，长线出境游加速 • 文体旅业态深度融合，展演赛事拉动消费，'深度文化游'同比增长52.3% 【风险提示】 ⚠ 出行需求复苏不足 ⚠ 宏观经济复苏不及预期

【核心观点】 仙坛股份2025年及2026年Q1业绩同比增长17.89%和38.02%，核心驱动力为产能持续释放（肉鸡养殖量增长10.72%）与成本下行（鸡肉毛利率提升1.29个百分点）。报告维持“买入”评级，预测2026-2028年EPS分别为0.31元、0.34元、0.35元，市盈率逐步降至18.37倍。风险点包括市场竞争加剧及产品价格波动。 【关键要点】 • 2025年营收/净利润同比增9.10%/17.89%，2026Q1营收/净利润同比增18.38%/38.02% • 产能扩张：肉鸡养殖量25年增10.72%，调理品收入同比增37.41% • 成本优化：鸡肉毛利率提升1.29个百分点，主要因价格下行幅度小于成本降幅 • 盈利预测：2026-2028年EPS分别为0.31元、0.34元、0.35元，市盈率从22.86降至18.37倍 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧导致盈利空间压缩 ⚠ 产品价格波动影响盈利预期

【核心观点】 太平洋证券报告对安徽合力(600761)分析显示，公司收入稳健增长，2025年收入同比增长11.35%，但净利润同比下降8.50%。公司销量增速高于行业，国内市场份额领先，加速电动化转型（电动产品占比超70%）和智能物流发展，盈利受汇兑损失影响。预计2026-2028年营业收入和净利润持续增长，维持买入评级。风险包括市场竞争加剧和新兴产业发展不及预期。 【关键要点】 • 收入稳健增长，2025年同比增长11.35%，2026Q1同比增长12.43% • 电动产品销量占比突破70%，加速向电动化转型 • 智能物流业务签单额同比增长45%，营收增长69% • 净利润同比下降受汇兑损失影响，2026Q1净利率同比下滑 • 预计2026-2028年营业收入年均增长率10.5%，归母净利润年均增长率12.3% 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 新兴产业发展不及预期

【核心观点】 金晶科技（600586）2025年报及2026一季报显示，传统玻璃业务承压，净利润转亏，但TCO玻璃放量潜力大。预计2026-2028年EPS从0.08元增至0.55元，2027年起毛利率提升显著，维持‘买入’评级，目标价7.00元。 【关键要点】 • 2025年公司营收同比降29.9%，净利润亏损5.85亿元；2026Q1延续亏损。 • 建筑玻璃等传统业务量价齐跌，毛利率降至0.7%，TCO玻璃技术突破与产能储备支撑长期增长。 • TCO玻璃放量从2027年开始，预计带动利润弹性释放，2028年营收目标86.39亿元。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动风险 ⚠ 贸易摩擦风险 ⚠ TCO业务推进不及预期风险

【核心观点】 江苏银行2026Q1贷款同比增18.9%，存款同比增21.8%，手续费及佣金收入同比增23.8%，彰显财富管理优势。资产质量持续改善，不良率环比下降。维持‘买入’评级，预测2026-28年净利润增速分别为7.8%、11.1%、5.1%。 【关键要点】 • 信贷结构优化：对公贷款同比增26.6%，零售贷款增速放缓；房地产风险暴露导致不良率上升。 • 财富管理优势显著：手续费收入占比达8.4%，零售AUM居城商行首位，托管规模领先。 • 资产质量向好：不良率降至0.81%，拨备覆盖率308.36%，利润释放或逐步增加。 • 盈利预测：2025年营收、归母净利润同比增8.8%、8.3%，未来三年净利润增速7.8%-11.1%。 【风险提示】 ⚠ 经济下行导致信贷质量恶化风险 ⚠ 房地产行业风险上升引发资产质量波动 ⚠ 零售业务经营贷和个人贷款违约风险

【核心观点】 美以伊冲突持续2个月，霍尔木兹海峡通行问题加剧全球航运供应链扰动。油运受直接影响最大，集运和干散货航运次之。冲突引发油价上涨、运价飙升，产业链向石油化工、货代、保险等行业传导，且存在长期不确定性风险。报告建议关注油运板块，认为行业运价中枢存在上行可能，但需警惕地缘局势恶化和经济需求下滑。 【关键要点】 • 霍尔木兹海峡是全球能源运输咽喉，冲突加剧其通行不确定性，影响全球供应链。 • 油运行业受直接影响最大，集运和干散货航运次之，后者主要受燃油成本影响。 • 冲突导致油价上涨、运价飙升，产业链传导至石油化工、货代、保险等行业。 • 长期不确定性风险：地缘冲突可能反复封锁海峡，增加供应链成本与不确定性。 【风险提示】 ⚠ 地缘局势变化、油价超预期波动、经济衰退导致的需求不及预期

【核心观点】 奥普特2025年营收和利润双增长，2026年一季度业绩持续亮眼。公司坚持工业AI与具身智能双轮驱动战略，推出多项技术创新并加强成本管控。维持增持评级，目标价51.22倍PE，关注下游需求波动与竞争风险。 【关键要点】 • 2025年营收12.69亿元，同比增长39.24%，净利润1.86亿元，同比增长36.63% • 推出工业AI模型（推理速度提升24倍）、大靶面镜头和云端协同平台DeepVision Cloud • 费用率同比下降5.85%，毛利率60.86%保持较高水平 【风险提示】 ⚠ 下游行业景气度下降风险 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 汇率波动与贸易环境恶化风险 ⚠ 具身智能行业发展不及预期风险

【核心观点】 中国重汽2026年Q1业绩亮眼，实现营收同比高增长52.3%，归母净利润同比增长46.5%，主要受益于出口高景气。公司重卡销量同比增30%，单车收入大幅提升，盈利能力持续改善。维持"买入"评级，上调盈利预测。 【关键要点】 • Q1营收196.60亿元，同比+52.3%，归母净利润4.55亿元，同比+46.5% • 重卡销量5.0万台，同比增长30.0%，单车收入同比提升21.7% • 维持"买入"评级，上调2026-2027年净利润预测至20.25/25.85亿元 • 主要增长动力来自出口业务和国内重卡景气周期向上 【风险提示】 ⚠ 国内物流复苏不及预期 ⚠ 海外经济波动超预期

【核心观点】 华荣股份短期业绩承压，但外贸业务增长强劲，智能系统与高压环网柜业务持续推进。预计2026-2028年业绩稳步增长，维持‘买入’评级，股息率超5%。 【关键要点】 • 2025年营收/净利润同比下滑，2026Q1延续下行趋势，但外贸业务增长显著（2025年+26.2%，2026Q1+18.9%） • 智能系统业务盈利模式落地，签订运营维护订单；高压环网柜研发成功，技术领先，预计认证后商用 • 分红政策稳定，2025年股息率5.38%，高分红比例维持 【风险提示】 ⚠ 行业景气度不及预期风险 ⚠ 海外市场开拓不及预期风险 ⚠ 竞争加剧风险

【核心观点】 景津装备2025年业绩受新能源业务拖累，营收和利润同比下滑，但现金流表现亮眼，分红比例超88%。公司预计2026-2028年业绩将稳步增长，维持'买入'评级，主要关注行业景气度和竞争风险。 【关键要点】 • 2025年公司营收、净利润同比下降，新能源收入占比下滑明显，但磷酸铁锂价格已回升。 • 毛利率下降6.89%，但费用率控制良好，经营活动现金流净额同比增长5.46%。 • 公司持续拓展海外市场，海外营收规模有望稳步提升。 • 预计2026-2028年营收和净利润年均增速分别达13%和20%左右，估值持续下降。 【风险提示】 ⚠ 行业景气度不及预期 ⚠ 竞争加剧风险