📊 AI 智能摘要
【核心观点】
景津装备2025年业绩受新能源业务拖累，营收和利润同比下滑，但现金流表现亮眼，分红比例超88%。公司预计2026-2028年业绩将稳步增长，维持'买入'评级，主要关注行业景气度和竞争风险。
【关键要点】
• 2025年公司营收、净利润同比下降，新能源收入占比下滑明显，但磷酸铁锂价格已回升。
• 毛利率下降6.89%，但费用率控制良好，经营活动现金流净额同比增长5.46%。
• 公司持续拓展海外市场，海外营收规模有望稳步提升。
• 预计2026-2028年营收和净利润年均增速分别达13%和20%左右，估值持续下降。
【风险提示】
⚠ 行业景气度不及预期
⚠ 竞争加剧风险