西南证券_传统业务仍承压，TCO放量信号显现_20260507

【核心观点】 金晶科技（600586）2025年报及2026一季报显示，传统玻璃业务承压，净利润转亏，但TCO玻璃放量潜力大。预计2026-2028年EPS从0.08元增至0.55元，2027年起毛利率提升显著，维持‘买入’评级，目标价7.00元。 【关键要点】 • 2025年公司营收同比降29.9%，净利润亏损5.85亿元；2026Q1延续亏损。 • 建筑玻璃等传统业务量价齐跌，毛利率降至0.7%，TCO玻璃技术突破与产能储备支撑长期增长。 • TCO玻璃放量从2027年开始，预计带动利润弹性释放，2028年营收目标86.39亿元。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动风险 ⚠ 贸易摩擦风险 ⚠ TCO业务推进不及预期风险