【核心观点】 国子软件2025年实现营收3.25亿元，同比增长21.19%，归母净利润6,704.69万元，同比增长9.10%。公司积极布局人工智能领域，完成与华为昇腾AI平台认证，推出智能化解决方案，助力数字化转型。分析师维持‘增持’评级，下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，当前股价对应47.8倍PE。 【关键要点】 • 2025年营收同比增长21.19%，归母净利润同比增长9.10% • 完成华为昇腾AI平台认证，布局大模型及智能化解决方案 • 入选济南优势工业产品目录，获多项技术认证及奖项 【风险提示】 ⚠ 业务开拓风险 ⚠ 市场区域相对集中风险 ⚠ 产业政策变动的风险

【核心观点】 阿为特（920693.BJ）是北交所精密制造小巨人，2025年营收同比增长18.42%但净利润大幅下滑78.29%，主要因产能扩张导致折旧增加。公司积极布局半导体和液冷服务器领域，2025年半导体业务收入增长122.86%，并投入5000平方米厂房生产液冷快接头。2026Q1营收同比增长42%，但净利润继续下滑。公司收购德国企业KeuerleberGmbH，加速海外布局，客户包括赛默飞、B/E Aerospace等国际巨头。维持增持评级，2026-2028年EPS预计0.25元、0.31元、0.40元，对应PE分别为125.6、98.7、77.4倍，但估值仍较高，风险包括行业竞争加剧、新品拓展不及预期及原材料波动。 【关键要点】 • 公司为北交所精密制造小巨人，2025年营收同比增18.42%，但净利润大幅下滑78.29%，因产能扩张影响。 • 积极布局半导体与液冷服务器领域，2025年半导体业务收入同比增长122.86%，液冷快接头销售额超1400万元，2026Q1该业务营收突破1100万元。 • 收购德国企业加速海外布局，客户包括赛默飞、B/E Aerospace等，航空座椅零部件受益于全球飞机新增需求（未来20年需729万个座椅）。 • 维持增持评级，2026-2028年归母净利润预计0.18亿、0.23亿、0.29亿元，对应PE分别为125.6、98.7、77.4倍。 • 风险包括行业竞争加剧、新品拓展不及预期及原材料价格波动。 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 新品拓展不及预期风险 ⚠ 原材料波动风险

【核心观点】 信达证券报告指出，受全球经济和行业政策影响，林洋能源2025年业绩下滑，营收同比降27.69%，净利润降67.56%。分析师认为，尽管短期承压，但公司在智能配用电、新能源和储能板块均有增长动力，海外市场拓展积极，预计2026-2028年业绩将显著恢复，尤其是净利润预计大幅增长。报告建议买入，并提示了行业竞争、政策变动等风险。 【关键要点】 • 公司2025年业绩下滑，主要受全球经济和行业政策影响。 • 智能配用电板块稳健，海外市场持续增长。 • 新能源板块聚焦轻资产转型，零碳园区建设加速。 • 储能板块积极开拓海外项目，入选全球一级储能厂商。 • 2026-2028年业绩预计显著增长，净利润增速最快达173.1%。 • 分析师给予买入评级，目标市盈率18.91倍。 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 上游组件价格上涨风险 ⚠ 项目推进不及预期 ⚠ 电价下行风险 ⚠ 政策推进不及预期 ⚠ 海外项目经营风险

【核心观点】 索辰科技2025年营收同比增23%，但净利润因毛利率下滑而下降，2026Q1亏损扩大。公司聚焦天工（工程仿真）与开物（物理AI）双平台，通过并购加速产业链布局，支撑盈利预测调整，维持‘买入’评级，目标估值PE 59.3倍（2028E），主要风险包括市场竞争加剧与技术落地不及预期。 【关键要点】 • 2025年营收4.66亿元，同比增23%，但净利润同比降24%，毛利率下降3.7pct。 • 2026Q1营收增1.7%，但亏损扩大，期间费用率上升。 • 天工平台聚焦工程仿真，开物平台推动物理AI落地，支撑未来增长。 • 调整盈利预测：2026-2028年营收5.4/6.3/7.3亿，归母净利0.88/1.12/1.38亿，PE93/73/59倍。 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧导致盈利空间压缩。 ⚠ 物理AI产品推广不及预期，民用市场拓展缓慢。 ⚠ 毛利率持续下滑或影响长期估值。

【核心观点】 方盛股份风电产品订单增长，2025年净利润同比下滑33%，主要受铝价上涨和成本压力影响。分析师维持增持评级，下调2026-2027年盈利预测，预计2028年净利润达0.44亿元，对应PE降至48.5倍。公司获金风科技、中车等头部客户认证，风电与储能业务持续推进，但需关注原材料波动和应收账款风险。 【关键要点】 • 风电装机需求增长带动产品订单量提升，储能业务获金风科技等批量订单。 • 铝价上涨导致2025年净利润同比下滑33%，2026Q1进一步收窄至50%，下调盈利预测。 • 公司通过技术认证成为头部客户合格供方，专利布局和智能工厂建设增强竞争力。 • 预计2026-2028年归母净利润0.31亿/0.37亿/0.44亿元，EPS持续增长，维持增持评级。 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动风险（铝价上涨影响利润） ⚠ 汇率变动风险 ⚠ 应收账款风险

【核心观点】 江波龙（301308.SZ）2026年第一季度业绩亮眼，营收同比增长132.78%，归母净利润大幅增长2644.05%，主要受益于存储景气周期回升和企业级存储业务的高速增长。公司已构建全栈产品体系，并在端侧应用如AI、智能穿戴等领域拓展。国信证券维持“优于大市”评级，上调盈利预测，认为中长期全球布局和产品结构升级将持续推动增长。 【关键要点】 • 1Q26归母净利润同比增长2644.05%，毛利率达55.53% • 企业级存储业务收入增长93.3%，构建全栈产品体系 • Lexar与Zilia境外营收分别增长34.53%和26.49% • 自研5nm UFS 4.1芯片量产，端侧AI存储技术壁垒 • 上调2026-2028年归母净利润至111/113/115亿元，对应PE分别为15.2/14.9/14.7倍 【风险提示】 ⚠ 存储行业需求不及预期 ⚠ 新产品放量不及预期

【核心观点】 爱柯迪2025年净利润同比增长24.7%，主要受益于卓尔博并购及主业增长，但2026年因原材料涨价和汇兑损失下调盈利预测。公司积极布局机器人和光模块业务，全球化产能加速扩张。维持'优于大市'评级，目标价未更新。 【关键要点】 • 2025年营收74.13亿元，净利润11.71亿元，同比增长24.7%。 • 机器人核心结构件及光模块业务进入小批量交付阶段。 • 墨西哥二期工厂投产，全球化布局完善。 • 调降2026-2028年盈利预测，维持'优于大市'评级。 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 原材料价格波动风险

【核心观点】 正川股份（603976）2025年受医药集采和需求波动影响，营收和利润大幅下降，但海外业务高速增长带动复苏潜力。预计2026-2028年盈利逐步回升，维持关注。 【关键要点】 • 2025年业绩下滑：营收-17.07%，净利润-64.50%，主要因下游需求波动和毛利率下降。 • 海外业务强劲增长：收入同比增684.90%，聚焦欧洲和东南亚市场。 • 分红政策积极：2025年高比例现金分红，提升股东回报。 • 盈利预测：2026-2028年归母净利润增长率分别为38.47%、4.45%、16.86%，PE从169倍降至100倍。 【风险提示】 ⚠ 下游需求波动风险 ⚠ 原材料和能源价格波动风险 ⚠ 研发水平不及预期风险

【核心观点】 软通动力（301236.SZ）发布2025年年报及一季报，营收同比增长12.1%，但扣非净利润大幅下滑42.1%。公司AI业务营收占比超50%，并快速部署DeepSeek-V4模型，为行业提供国产AI应用底座。中银证券维持增持评级，但下调盈利预测，预计2026-2028年收入386.9亿至451.4亿元，归母净利润4.0亿至6.6亿元，市盈率从208倍降至65倍。 【关键要点】 • AI业务收入占比超50%，构建全栈AI服务能力 • 毛利率同比下降，但费用控制能力增强 • 经营现金流由净流入转为净流出 【风险提示】 ⚠ AI技术赋能不及预期 ⚠ 下游应用场景拓展缓慢 ⚠ 费用管控不及预期

【核心观点】 东方证券2026Q1总营收40.9亿元，同比增长5%，净利润15.9亿元，增长11%，主要由经纪和资管业务驱动。估值PB为0.9倍，具安全边际，维持买入评级。 【关键要点】 • 大财富管理为主要增长驱动力 • 经纪业务收入同比+23%，环比+61% • 资管业务净收入同比+42%，AUM扩张明显 • 估值PB为0.9倍，低于历史水平 • 下调2026-2028年归母净利润预测至64/70/78亿元 【风险提示】 ⚠ 市场波动风险 ⚠ 整合效果不确定性 ⚠ 自营投资收益不及预期