【核心观点】 四方新材（605122）2025年年报及2026年一季报显示，公司实现扭亏为盈，2026Q1归母净利润同比增长138.95%。业绩改善主要源于毛利率提升1.73个百分点至5.09%，费用率优化及下游需求逐步恢复。公司拥有四大生产基地和两条砂浆生产线，产能布局完善，积极拓展海外市场及探索第二主业，以打破增长瓶颈。未来三年EPS预计为0.70元、0.78元、1.19元，PE逐步降至12倍。主要风险包括宏观经济波动及行业持续下行。 【关键要点】 • 2026Q1扭亏为盈，毛利率同比提升1.73个百分点 • 产能布局优势显著，四大生产基地覆盖重庆及周边城市 • 积极拓展海外市场及探索第二增长曲线 • 未来三年业绩预计持续增长，EPS逐步提升 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动风险 ⚠ 行业持续下行风险

【核心观点】 长安汽车4月海外和新能源销量同比大幅增长，海外交付7.27万辆，同比增69.9%，新能源交付9.42万辆，同比增32.2%。公司下调2026-2027年业绩预测，但上调2028年预测，维持'买入'评级。短期受汇率损失影响业绩，长期受益于全球化和电动化战略。 【关键要点】 • 4月海外销量同比增69.9%，新能源销量同比增32.2% • 维持'买入'评级，下调2026-2027年业绩预测 • 推出'1445'战略和'海纳百川'计划，推进全球化布局 • Q1受汇率损失影响业绩下滑，单车均价同比提升 【风险提示】 ⚠ 新能源汽车销量不及预期 ⚠ 海外市场开拓不及预期

【核心观点】 长城汽车4月销量同比增长6.25%，海外和高端品牌成为增长驱动力。公司海外业务持续扩张，2026年海外销量有望超60万辆，归元平台新车周期带动量价齐升。分析师维持“买入”评级，下调2026-2027年业绩预测并新增2028年预测，目标估值PE为8.9倍。 【关键要点】 • 4月销量10.63万辆，同比增长6.25%，海外销量同比增长56.9% • Q1受汇兑损失影响净利润下滑，但海外业务推动单车均价提升至16.8万元 • 归元平台新车周期启动，魏牌V9X、坦克700等高端车型推动增长 • 下调2026-2027年业绩预测，新增2028年预测，归母净利润预计124.96亿、157.86亿、190.60亿元 【风险提示】 ⚠ 海外业务进展不及预期 ⚠ 新车销量不及预期 ⚠ 人民币升值导致汇兑损失风险

【核心观点】 浙江鼎力2025年业绩稳健增长，海外市场收入逆势创新高，同时加大研发投入推动电动化、无人化技术升级。维持'买入'评级，调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为20.42亿、24.37亿、27.87亿元，对应PE逐步下降。需关注国际贸易和行业竞争风险。 【关键要点】 • 2025年营收同比增9.96%，净利润增16.60%; 2026Q1营收同比增长29.48% • 海外市场收入同比增长16.45%，再创历史新高，业务覆盖100余国 • 研发投入同比增13.75%至2.91亿元，布局电动化、无人化等前沿技术 • 盈利预测被调整，维持'买入'评级，目标PE区间逐步收窄 【风险提示】 ⚠ 国际贸易摩擦风险 ⚠ 技术迭代风险 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 汇率波动风险

【核心观点】 恒立液压2026年第一季度营收同比增长32.52%，主要受益于下游需求复苏和行业景气度回升；净利润同比增长5.59%，但因汇率波动导致财务费用上升，利润增速放缓。公司加速电动化战略和全球化布局，推进线性驱动项目产能释放，预计未来三年归母净利润持续增长。 【关键要点】 • 第一季度营收高增长，净利润增速放缓 • 汇率波动导致财务费用上升 • 电动化战略和全球化布局加速推进 【风险提示】 ⚠ 政策风险 ⚠ 海外市场风险 ⚠ 原材料波动风险

【核心观点】 伟隆股份（002871）2025年营收稳健增长16%，利润同比小幅增长3%，但2026年一季度利润增速因汇兑损失放缓。公司受益于国内高端品牌阀门放量及海外新兴市场扩张，毛利率持续提升，尤其国内市场提升明显。分析师看好其长期成长性，维持‘增持’评级，但需关注汇率波动、地缘政治及竞争加剧等风险。 【关键要点】 • 营收稳健增长，2025年同比增长16%，2026年一季度增长18% • 利润阶段性受汇兑损失影响，2025年汇兑损失约304万元，拖累净利润增速3% • 毛利率提升明显，2025年国内毛利率31.0%，同比增长6.0pct，海外毛利率略有下降 • 受益中东/非洲工业化、AIDC液冷需求及液冷阀门新增长极 • 盈利预测调整：2026-2028年归母净利润预测为1.59亿/2.02亿/2.44亿元，对应PE为29/23/19倍 【风险提示】 ⚠ 地缘政治冲突加剧 ⚠ 原材料价格和汇率波动 ⚠ 竞争格局恶化

【核心观点】 登康口腔2025年全年实现收入17.16亿元（+10.0%），归母净利润1.81亿元（+12.4%）。2026Q1收入稳健增长15.1%，净利润增长20%。公司线下渠道增长强劲，电商渠道短期承压但通过费用管控维持盈利能力。预计2026-2028年归母净利润将从2.3亿元增至3.4亿元，当前PE估值24.4-16.2倍。 【关键要点】 • 线下渠道增长强劲，东部地区收入同比增22.6% • 电商渠道短期承压，但毛利率逆势提升5.5个百分点 • 费用管控优异，26Q1期间费用率同比下降3.1个百分点 【风险提示】 ⚠ 竞争加剧风险 ⚠ 新品市场占有率提升不及预期风险 ⚠ 电商平台政策波动风险

【核心观点】 报告分析了史丹利（002588.SZ）复合肥业务的稳健表现，指出公司2025年营收和净利润同比增长显著，复合肥销量持续增长。公司依托强大的品牌、渠道和技术优势，在行业集中度提升趋势中有望进一步抢占市场份额。未来三年（2026-2028E）业绩预计保持稳定增长，但需警惕原材料价格波动风险。 【关键要点】 • 复合肥销量同比增长3.94%，2025年营收达122.83亿元，净利润同比增长25.07% • 公司具备全国性销售网络和多元化产品矩阵，研发实力及客户服务能力突出 • 盈利预测显示2026-2028年营收和净利润稳步增长，每股收益预计达1.00-1.27元 【风险提示】 ⚠ 原材料价格大幅波动风险 ⚠ 销售不及预期风险 ⚠ 国内政策风险

【核心观点】 山河药辅2025年年报及2026Q1季报显示，公司业绩稳健增长，净利润同比增长47.84%，主要因海外业务收入同比增30.42%，占比达19.54%，核心产品纤维素类收入增长12.52%。研发投入占营收4.48%，新增产品线并完成FDA现场检查。新产能布局有序推进，未来三年预计营收年均增长9.4%-11.4%，归母净利润年均增长9.5%-12.8%，PE从18.74倍降至13.50倍。 【关键要点】 • 2025年净利润同比增长47.84%，海外业务与纤维素类为核心增长点 • 研发投入占营收4.48%，新增产品线并完成FDA认证 • 新产能布局有序推进，未来三年营收与利润稳健增长 【风险提示】 ⚠ 主要原材料价格波动风险 ⚠ 行业竞争加剧风险

【核心观点】 美德乐2026年一季报显示，公司营收同比增长20.52%，净利润增长11.60%，扣非净利润增长11.67%。合同负债达11.56亿元，创历史新高，表明在手订单充足。公司产能持续扩张，预计2026-2028年归母净利润年均增速20%-25%，对应PE从21倍降至13倍，维持'买入'评级。 【关键要点】 • 2026Q1营收同比增长20.52%，净利润同比增长11.60% • 合同负债达11.56亿元，创历史新高，显示在手订单充沛 • 产能持续扩张，苏州、惠州、大连基地建设推进 【风险提示】 ⚠ 客户需求不及预期风险 ⚠ 行业竞争加剧风险