东吴证券_2026年一季报点评：合同负债创新高，26年有望持续高增_20260506

【核心观点】 美德乐2026年一季报显示，公司营收同比增长20.52%，净利润增长11.60%，扣非净利润增长11.67%。合同负债达11.56亿元，创历史新高，表明在手订单充足。公司产能持续扩张，预计2026-2028年归母净利润年均增速20%-25%，对应PE从21倍降至13倍，维持'买入'评级。 【关键要点】 • 2026Q1营收同比增长20.52%，净利润同比增长11.60% • 合同负债达11.56亿元，创历史新高，显示在手订单充沛 • 产能持续扩张，苏州、惠州、大连基地建设推进 【风险提示】 ⚠ 客户需求不及预期风险 ⚠ 行业竞争加剧风险