【核心观点】 报告指出，茅台部分非标产品提价，显示供需改善及市场化改革深化，提振行业信心。食品饮料板块估值处于历史低位，基金持仓分位较低，1Q26业绩降幅收窄，中长期配置价值凸显。建议关注高分红龙头（如贵州茅台、伊利股份）和结构性机会（如安井食品）。风险包括需求复苏不及预期、原材料波动及竞争加剧。 【关键要点】 • 茅台4款非标产品提价，缩小批价与零售价价差，反映供需阶段性改善。 • 食品饮料板块估值（PE-TTM）为21.0X，基金持仓处于历史低位，中长期配置性价比高。 • 1Q26白酒业绩降幅收窄，大众品触底恢复，部分龙头企业表现强劲。 • 建议关注高分红标的（贵州茅台、伊利股份、海天味业、颐海国际）及品类/渠道红利标的（安井食品、新乳业等）。 【风险提示】 ⚠ 需求复苏不及预期 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 市场竞争加剧 ⚠ 食品安全事件

【核心观点】 报告指出创新药板块估值修复机会，恒瑞医药与BMS达成152亿美元合作，中国创新药出海加速，2026Q1授权交易总额超600亿美元。建议关注核心赛道（小核酸、双抗、ADC）、业绩超预期标的及临床数据窗口，重点覆盖恒瑞医药等超30家标的。 【关键要点】 • 恒瑞医药与BMS达成152亿美元合作，推动创新药国际化进程 • 中国创新药出海加速，2026Q1授权交易额超600亿美元 • 创新药企业扭亏节点临近，板块估值修复机会显现 【风险提示】 ⚠ 汇兑风险 ⚠ 投融资周期波动风险 ⚠ 并购整合不及预期风险 ⚠ 数据安全与隐私合规风险

【核心观点】 华源证券报告聚焦商业航天周报，核心观点是运营商卫星公司（如垣信卫星）加速组网，千帆星座成功发射144颗卫星，计划2026年底达324颗，推动产业链发展。同时，国产运载火箭和SpaceX星舰V3进展突出，美国运营商成立卫星联盟。投资建议关注商业航天和光通信板块，短期市场表现强劲，但风险包括需求、技术落地和竞争。 【关键要点】 • 千帆星座第八批发射成功，进入高密度组网阶段，累计144颗卫星在轨，预计2026年底目标324颗。 • 国产运载火箭如朱雀二号和力箭一号完成多项发射任务，提升运载能力，年内可回收技术测试推进。 • SpaceX星舰V3即将首飞，技术升级包括发动机推力提升和减重。 • 美国三大运营商计划成立合资企业，提升卫星服务覆盖，消除信号盲区。 【风险提示】 ⚠ 商业航天需求不及预期 ⚠ 前沿技术落地不及预期 ⚠ 市场竞争风险

【核心观点】 航天电子（600879.SH）首次获得国信证券‘优于大市’评级，核心优势在于‘无人系统+航天电子’双主线布局。公司无人机业务军民双线驱动，激光通信成为第二增长曲线。2025年营收平稳，扣非利润改善，但面临技术、市场竞争等风险。 【关键要点】 • 无人系统装备军民双线驱动，飞鸿系列无人机谱系齐全 • 航天电子系统业务基本盘稳固，激光通信成新增长点 • 2026-2028年预计营收年均增长13%，净利润增速达30%以上 【风险提示】 ⚠ 技术突破不及预期 ⚠ 市场拓展不及预期 ⚠ 传统主业竞争加剧

【核心观点】 本月计算机行业指数上涨6.60%，跑输沪深300指数（8.03%）。AI硬件市场高景气，英伟达市值重回5万亿美元，算力进入‘新石油’溢价时代，涨价潮成为产业链主基调。维持‘强于大市’评级，建议关注算力AI服务器相关公司。 【关键要点】 • 计算机行业指数跑输沪深300指数1.43个百分点 • AI芯片、光模块及算力市场表现抢眼，英伟达市值创历史新高 • 算力涨价潮由半导体成本上升和AI Agent需求驱动 • 云厂商资本开支超预期，推动AI算力需求转向推理端 【风险提示】 ⚠ 地缘政治风险 ⚠ AI Agent技术落地不及预期 ⚠ 算力成本上升与投资收益率压力

【核心观点】 科学计算正从单纯追求算力规模向提供高质量数据生成和验证能力演进，成为支撑科学智能发展的核心基础。其与传统超算、AI计算在目标、任务、架构上存在差异，重点聚焦高精度仿真和数据供给。报告分析了科学计算在生物医药等八大领域的应用，并预测中国科学计算市场将持续增长，特别是在高端装备、新能源等领域。未来，科学计算将向更高质量的算力、数据和模型协同方向发展。 【关键要点】 • 科学计算是科学智能闭环中的核心环节，以高精度数值仿真和高性能计算为基础，为AI模型训练提供高质量数据。 • 科学计算与传统超算、AI计算在目标、任务、架构上存在差异，强调高精度、可验证的数据生成。 • 中国科学计算市场预计保持较快增长，重点应用领域包括生物医药、高端装备、新能源等。 • 科学计算正向双精度计算、超大规模并行、高效数据处理等方向演进，成为AI时代科研的'第五范式'支撑。 【风险提示】 ⚠ 技术迭代风险：科学计算对算力架构、算法优化要求高，技术更新可能带来投资风险。 ⚠ 数据质量风险：高质量数据长期稀缺，若数据供给不足可能限制科学计算发展。 ⚠ 政策依赖风险：科学计算发展受国家科研投入和政策支持影响较大，外部环境变化带来不确定性。

【核心观点】 国信证券传媒行业报告指出，2026年4月传媒板块上涨2.23%，但跑输沪深300指数，估值处高位。游戏版号发放稳定且同比增长，AI应用如Agent技术快速推进，推动板块机会。维持'优于大市'评级，推荐游戏和IP潮玩公司，风险包括业绩、技术和监管不确定性。 【关键要点】 • 传媒板块4月涨幅2.23%，跑输市场，估值分位数73% • 游戏版号发放同比增长21.8%，市场景气度提升 • AI Agent技术爆发，头部模型公司融资加快 • 投资建议：维持优于大市评级，关注游戏、IP潮玩及AI应用标的 【风险提示】 ⚠ 业绩低于预期 ⚠ 技术进步低于预期 ⚠ 监管政策风险

【核心观点】 太平洋证券认为CPO技术进入产业元年，台积电200Gbps微环调制器量产进展超预期。CPO通过光引擎与芯片共封装，显著提升AI数据中心性能，2030年渗透率达35%。核心环节微透镜国产替代加速，高功率CW光源供应紧缺，英伟达已大额投资锁定产能。行业评级“看好”，建议关注微透镜/光模块核心组件厂商。 【关键要点】 • CPO技术元年开启，2026年Scale out场景率先落地，2030年AI数据中心渗透率达35% • 台积电COUPE平台量产200Gbps微环调制器，比特误码率低于10^-8 • 微透镜阵列提升光耦合效率至95%以上，国内厂商已实现技术突破 • 高功率CW光源（300-400mW）全球产能稀缺，英伟达投资锁定供应链 【风险提示】 ⚠ CPO订单落地及CW光源扩产不及预期风险 ⚠ 微透镜国产替代进程不及预期 ⚠ 技术路线变更风险

【核心观点】 2026年一季度保险资金运用规模稳健增长至39.4万亿元，较年初上升2.5%。资产配置中股票+基金合计占比15.5%，维持高位；债券占比小幅提升，银行存款占比下降。行业负债端表现改善，预计估值修复空间，维持‘增持’评级。 【关键要点】 • 保险资金运用余额达39.4万亿元，较年初增长2.5%。 • 股票+基金投资余额5.9万亿元，占比15.5%，较年初微升。 • 债券占比提升至51.2%，银行存款占比下降。 • 行业维持‘增持’评级，目标估值0.50-0.71倍PEV。 • 风险因素：利率下行、新单增长不及预期、股市波动。 【风险提示】 ⚠ 长端利率趋势性下行 ⚠ 新单保费增长不及预期 ⚠ 股市短期波动

【核心观点】 2026年第一季度生物医药风险投资活动整体回落，但退出环境改善，IPO和并购活跃。资金集中于小分子药物开发、AI赋能、多特异性抗体及糖尿病/肥胖治疗领域。中国生物制药公司也吸引大量投资。短期需关注监管进度和市场增长动力。 【关键要点】 • Q1交易金额及数量同比下降，但退出环境改善，IPO和并购活跃 • 小分子药物开发与AI技术应用成为热点 • 糖尿病/肥胖治疗领域资金集中，中国市场崛起 • 细胞基因治疗面临监管不确定性 【风险提示】 ⚠ FDA审查延迟影响临床进度 ⚠ 肥胖市场增长放缓风险 ⚠ 退出依赖IPO/M&A，受宏观经济影响