【核心观点】 报告指出，4月储能新增招标容量创月度新高（27.2GW/85.3GWh），新能源汽车销量占汽车总销量53.2%，动力电池装车量同比增长15.2%。同时，光伏行业面临“反内卷”，太空光伏产业链受益于卫星互联网发展。板块整体下跌1.6%，风电和锂电池表现疲软。维持行业强于大市评级，建议关注储能、风电、固态电池、光伏高功率组件等方向。 【关键要点】 • 储能：4月新增招标容量同比增长132%，创月度新高 • 新能源汽车：4月销量132万辆，占总销量53.2%，磷酸铁锂电池装车量占比81.5% • 光伏：反内卷与太空光伏两大主线，组件高功率化推动单价提升 • 风电：中东战争推动欧洲海风需求提升 【风险提示】 ⚠ 价格竞争超预期 ⚠ 国际贸易摩擦风险 ⚠ 政策不达预期 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 技术迭代风险

【核心观点】 4月家电线上销售整体承压，白电品类（空调、冰箱、洗衣机）同比降幅显著，黑电（电视）降幅相对较小且累计销售额实现正增长。短期需求受高基数和终端释放偏慢影响，但电视产品结构升级支撑销售韧性。投资建议：推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家等龙头品牌，受益于外销改善和OBM出海机遇，维持'买入'评级。 【关键要点】 • 4月空调、冰箱、洗衣机线上销售额同比分别下降34%、22%、27%，电视降幅最小（-5%） • 白电需求疲软，黑电表现相对稳健（电视累计销售额同比+2%） • 房地产数据仍处调整区间，压制家电中长期需求但边际下行放缓 【风险提示】 ⚠ 内外需修复不及预期 ⚠ 原材料价格波动与汇率变化 ⚠ 海运及关税环境变化 ⚠ 行业竞争加剧

【核心观点】 东吴证券研报指出，工控行业在经历三年多下行后已开启新一轮上行周期，主要受十五五开局大项目、能源战略和AI投资等因素驱动，预计高景气至少持续至27年。内资龙头如汇川技术、雷赛智能等订单增速亮眼，建议关注。风险包括新能源车销量不及预期等。 【关键要点】 • 工控行业复苏超预期，订单增速26年4月超40%，预计26H2维持40%+增长。 • 驱动因素包括十五五大项目、全球能源战略、AI硬件投资及国产化加速。 • 内资工控龙头加速，推荐汇川技术、雷赛智能、信捷电气、宏发股份、伟创电气。 • 高景气度预计持续至27年，下游领域如锂电、AI硬件、机床、机器人需求旺盛。 【风险提示】 ⚠ 新能源车销量不及预期 ⚠ 下游资本开支不及预期 ⚠ 原材料价格上涨超预期 ⚠ 行业竞争加剧

【核心观点】 衍生品新规落地，券商和保险均受益于存款迁移。券商板块交易活跃度提升，融资规模创历史新高，估值错配明显，推荐头部券商。保险行业因存款迁移和负债端增长，低估值标的值得关注。 【关键要点】 • 衍生品新规落地，鼓励风险管理，支持中长期资金需求衍生品开发 • 券商板块交易活跃度提升，两融融资规模创历史新高，1季报超预期 • 保险行业受益于存款迁移，负债端高景气延续，推荐低估值标的 【风险提示】 ⚠ 资本市场波动对投资收益的影响 ⚠ 保险负债端表现不及预期的风险

【核心观点】 报告指出，白酒行业筑底趋势明确，贵州茅台上调四款非标产品自营零售价，预计将增厚利润并成为行业企稳复苏信号。原奶价格虽短期波动，但长期趋势不变，建议关注优然牧业、伊利股份等。当前白酒板块估值和基金持仓处于历史低位，推荐组合包括贵州茅台、西麦食品、海天味业和青岛啤酒。 【关键要点】 • 白酒行业筑底完成，渠道库存回归合理区间，二季度业绩下滑幅度收窄，下半年有望同比转正。 • 贵州茅台非标产品提价，毛利率优势显著，增厚公司利润。 • 原奶价格短期波动不改长期趋势，建议关注优然牧业、伊利股份等乳制品企业。 • 推荐组合：贵州茅台（600519）、西麦食品、海天味业、青岛啤酒。 【风险提示】 ⚠ 经济下行风险 ⚠ 食品安全风险 ⚠ 原料价格波动风险 ⚠ 消费需求复苏低于预期

【核心观点】 本报告聚焦汽车智能化行业最新进展，指出小鹏第二代VLA智驾里程占比首破50%，地平线推出舱驾融合'星空'芯片。分析师维持'优于大市'评级，推荐关注小鹏汽车、地平线机器人、小马智行等核心标的，并提示智能驾驶渗透速度不及预期等风险。 【关键要点】 • 小鹏第二代VLA智驾里程推送首月占比超50%，城区NOA渗透率提升 • 地平线发布中国首款舱驾融合芯片'星空'，提升整车智能化能力 • 智能驾驶功能渗透率持续提升，域控制器和激光雷达市场加速演进 【风险提示】 ⚠ 汽车智能驾驶渗透速度不及预期 ⚠ 销量不及预期

【核心观点】 报告指出，在新型烟草领域，美国加大非法电子烟打击力度，利好合规品牌如Vuse、Velo，监管加速推进。3D打印领域，创想三维将价格下探至百元级，推动入门级消费市场。家居、造纸等行业呈现底部企稳或稳健向上的趋势，但需警惕地产和原材料价格波动风险。建议关注新兴烟草和3D打印等高景气赛道。 【关键要点】 • 新型烟草监管趋严，利好合规品牌，美国打击非法电子烟，FDA加速PMTA审评 • 3D打印入门产品价格降至百元级，推动消费级应用普及 • 家居、造纸行业景气度企稳，但需求仍处淡季，供需博弈明显 【风险提示】 ⚠ 地产竣工不及预期 ⚠ 原材料价格大幅波动 ⚠ 政策监管变化

【核心观点】 2026年一季度全球智能手机销量同比下滑2.58%，AI手机时代开启，各品牌手机配置升级。谷歌发布Android 17及Gemini Intelligence，推动智能系统升级，AI功能向多场景跨应用自动化发展。国内Kimi WebBridge插件提升重复性工作执行效率。AI PC市场增速保持约31%，渗透率达50%。 【关键要点】 • 全球智能手机销量下滑2.58%，三星、苹果、小米位列前五 • 谷歌发布Android 17及Gemini Intelligence，推动智能系统向AI终端演进 • 国内Kimi WebBridge插件实现跨站内容整合和任务自动化 • AI PC出货量同比增长31%，渗透率约50% • AI手机时代来临，手机配置向更高内存和AI算力演进 【风险提示】 ⚠ 芯片制程发展不及预期 ⚠ 中美科技政策恶化 ⚠ 智能手机销量不及预期

【核心观点】 国金证券研报指出，On昂跑FY26Q1营收同比增长14.5%，亚太市场增长44.4%，DTC和批发渠道均表现强劲。美护线上GMV同比下降0.91%，大促待放量。行业方面，服装零售持续高增长，纺织原材料、运动户外等细分领域景气度稳健，服装板块估值修复潜力较大。 【关键要点】 • On昂跑FY26Q1营收8.32亿瑞士法郎，增长14.5%；亚太市场销售额4.51亿瑞士法郎，增长44.4% • 美护线上GMV同比下降0.91%，主要由彩妆品类下滑带动 • 服装零售3月同比增长7%，预计板块将持续改善 • 推荐弹性方向：李宁、比音勒芬、家纺板块；确定性方向：纺织原材料龙头 • 风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动、关税风险 【风险提示】 ⚠ 内需恢复不及预期风险 ⚠ 汇率波动风险 ⚠ 关税政策变动风险

【核心观点】 报告指出，餐饮行业正经历从外卖向堂食的转型，强调理性健康消费和场景体验；跨境电商出口数据超预期，头部企业因规模效应和议价能力具竞争优势；黄金珠宝中投资金需求高景气，头部品牌受益。整体建议关注具备结构性优势的龙头公司，但需警惕消费疲软与外部风险。 【关键要点】 • 餐饮行业回归堂食，品牌需优化单店模型，避免外卖补贴内卷。 • 跨境电商出口增速回升，头部企业对冲成本与汇率波动能力更强。 • 黄金珠宝投资金需求高增长，头部品牌产品力与渠道优势突出。 【风险提示】 ⚠ 消费疲软不及预期 ⚠ 国际贸易政策波动 ⚠ 市场竞争加剧