东吴证券_保险资金运用数据点评：资产配置结构基本稳定，二级权益占比保持高位_20260517

【核心观点】 2026年一季度保险资金运用规模稳健增长至39.4万亿元，较年初上升2.5%。资产配置中股票+基金合计占比15.5%，维持高位；债券占比小幅提升，银行存款占比下降。行业负债端表现改善，预计估值修复空间，维持‘增持’评级。 【关键要点】 • 保险资金运用余额达39.4万亿元，较年初增长2.5%。 • 股票+基金投资余额5.9万亿元，占比15.5%，较年初微升。 • 债券占比提升至51.2%，银行存款占比下降。 • 行业维持‘增持’评级，目标估值0.50-0.71倍PEV。 • 风险因素：利率下行、新单增长不及预期、股市波动。 【风险提示】 ⚠ 长端利率趋势性下行 ⚠ 新单保费增长不及预期 ⚠ 股市短期波动