研报库

【核心观点】 2026年5月，房地产市场成交数据呈现分化趋势，30城新房及15城二手房单周成交面积同比分别增长6.9%和10%。政策端，中央和地方密集推出城市更新及住房以旧换新措施，如广州允许自持住宅转商品房、湖南出台存量房收购细则。预计二季度为基本面与政策共振企稳窗口期，维持房地产行业'看好'评级。 【关键要点】 • 30城新房单周成交面积同比增6.9%，二手房单周增10%，市场成交逐步回暖。 • 中央和地方政策协同发力，重点推动城市更新及住房以旧换新，如广州南沙试点收旧总额30亿元，湖南支持存量房收购。 • 推荐标的包括中国金茂、建发国际集团、华润置地等强信用房企及物管公司华润万象生活、保利物业等。 【风险提示】 ⚠ 市场信心恢复不及预期 ⚠ 政策效果不及预期

【核心观点】 本周房地产市场呈现积极信号，47城新房成交面积同环比转正，环比增速达70.8%，同比提升12.2%，二线城市表现尤为突出。二手房成交同样亮眼，23城成交面积环比增长89.3%，同比攀升20.8%。一线城市房价止跌，库存去化周期环比下降，市场信心逐步恢复。政策方面，湖南、海南两地提高公积金贷款额度上限，优化购房环境。短期来看，政策与成交数据改善形成共振，部分房企或将在2027年估值修复中受益。建议关注基本面稳健的开发企业及持有型商业地产公司。 【关键要点】 • 新房、二手房成交同比环比转正，一线二线城市表现突出 • 房企融资净额改善，板块估值处于低位 • 湖南、海南提高公积金贷款额度上限，刺激购房需求 【风险提示】 ⚠ 政策不及预期风险 ⚠ 销售与房价下行风险 ⚠ 市场信心修复不及预期风险

【核心观点】 4月一线城市新房环比上涨0.1%，二手房环比上涨0.4%，70大中城市新房价格环比降幅持平，二手房价格同比降幅收窄。政策持续性待观察，建议关注后续落地情况。 【关键要点】 • 一线城市新房价格环比上涨0.1%，北京环比下降0.2%，上海、广州、深圳分别上涨0.4%/0.1%/0.1% • 二手房价格方面，一线城市环比上涨0.4%，同比降幅较上月收窄0.6个百分点 • 政策端，4月政治局会议强调稳定楼市，深圳、广州等城市出台新稳楼市政策 【风险提示】 ⚠ 房地产行业下行风险 ⚠ 个别房企信用违约风险 ⚠ 房地产政策落地不及预期

【核心观点】 2026年5月10日开源证券房地产行业周报指出，本周全国新房成交数据分化，30城新房单周成交面积同比下降19.8%，但15城二手房成交面积同比增长11.7%。公积金政策成为近期重点政策工具，多地密集调整公积金贷款额度上限。预计二季度为行业基本面与政策共振企稳的窗口期，维持房地产行业'看好'评级。 【关键要点】 • 新房成交分化：30城新房单周成交面积同比下降19.8%，15城二手房单周成交面积同比增长11.7% • 公积金政策密集落地：惠州、苏州等城市上调公积金贷款额度上限 • 市场预期：预计二季度市场企稳，房企推盘与政策宽松将持续改善销售数据 【风险提示】 ⚠ 市场信心恢复不及预期 ⚠ 政策影响力度不及预期

【核心观点】 房地产行业基本面持续修复，核心城市成交回暖明显，二手房成交量和价格表现优于新房，短期错位或延续，受政策聚焦和供给约束影响。 【关键要点】 • 市场在量价两端出现积极变化，核心城市如上海新房销量跌幅收窄，二手房成交量回暖。 • 二手房挂牌价跌幅明显收窄，部分核心城市率先企稳，优于新房端的供给约束。 • 短期错位或延续，政策更聚焦公积金和置换，提高二手链条效率，需观察5-6月表现。 【风险提示】 ⚠ 政策不及预期 ⚠ 行业销售不及预期 ⚠ 收储进度不及预期 ⚠ 市场情绪极端避险

【核心观点】 2026年3月房地产销售数据边际改善，尤其一线新房价格环比转正，但整体投资仍处于下行通道。政策优化刺激市场信心逐步恢复，租金市场企稳为房价提供支撑。短期行业企稳信号显现，长期仍需关注政策效果与库存去化进度。 【关键要点】 • 3月新房销售环比增长10.88%，一线城市二手房价格环比首现正增长。 • 开发投资同比降幅扩大至-11.2%，新开工和竣工仍不乐观。 • 租金市场企稳，重点城市二手租金指数由降转增，为房价稳定提供信号。 • 建议关注核心区域货值充足、历史包袱较轻的房企及商业运营能力强的开发商，同时可布局中介机构。 • 行业仍面临销售不及预期、政策效果不及预期及去库存在压力的风险。 【风险提示】 ⚠ 商品房销售不及预期风险 ⚠ 政策调控效果不及预期风险 ⚠ 商品房去库存不及预期风险

【核心观点】 2025年房地产行业年报显示业绩筑底修复，央国企收入韧性显著强于民企。利润端边际改善，但受非经营因素影响较大。毛利率仍处筑底阶段，费用率有所上升。优质房企经营韧性凸显，销售和投资份额向头部集中，资产负债表持续优化，有息负债下降。政策支持下，行业供求关系进入新阶段，优质房企有望率先修复经营质量并迎来价值重估。 【关键要点】 • 央国企收入韧性显著更强，民企收入下滑幅度较大。 • 利润端边际改善，但减值计提和债务重组影响部分房企表现。 • 销售和投资份额向央国企及优质民企集中，头部企业市占率提升。 • 资产负债表再平衡推进，有息负债规模下降，融资成本降低。 • 政策支持下，行业需求释放和库存出清有望推动优质房企价值重估。 【风险提示】 ⚠ 政策效果不及预期 ⚠ 销售与回款不及预期 ⚠ 行业流动性风险加剧

【核心观点】 报告探讨了东吴证券利用OpenClaw框架实现地产行业投研与交易的跨界实践。通过构建六层架构的全自动交易系统，结合四路选股、三引擎评分和十道风控机制，验证了AI Agent在高压力金融场景的可行性。系统具备夏普比率1.24、最大回撤-19%的策略表现，适合追求稳健收益的投资者，但需警惕AI模型误差、市场波动及流动性风险。 【关键要点】 • 验证OpenClaw框架在交易场景的通用性 • 构建六层架构（调度-选股-评分-决策-执行-观测）实现美股日频全自动交易 • 四路入池+保底机制确保选股稳健 • 三引擎量化评分+双LLM交叉验证提升决策可靠性 • 十道风控防线（动态止盈止损、冷却机制）平衡进攻与安全 【风险提示】 ⚠ AI模型评级仅供参考，不构成投资建议 ⚠ 市场整体波动与流动性风险 ⚠ 底层资产信用风险 ⚠ 模型参数与外部依赖可能导致系统性偏差

【核心观点】 报告指出，近期地产市场数据持续改善，二手房价跌幅收窄至-0.2%，新房销售同比跌幅明显收窄，市场从超跌反弹转向真实企稳。当前地产股估值合理，已充分反映悲观预期，建议继续增配优质房企，优选拿地积极、布局合理的标的。 【关键要点】 • 二手房价跌幅持续收窄，一线城市和热点城市房价企稳，成交量保持高位。 • 新房销售数据改善，30城新建商品房同比跌幅收窄，4月单月同比转正。 • 市场预期存在差异，当前是布局减值充分、拿地改善强的优质房企的较好时机。 【风险提示】 ⚠ 政策落地效果不及预期 ⚠ 外部环境变化导致房地产基本面超预期下行 ⚠ 房企信用风险事件超预期冲击

【核心观点】 2025年房地产行业深度调整，政策持续宽松但市场修复基础不牢。行业供需失衡，央国企优势扩大，财务指标全面承压。展望2026年，宏观政策支持叠加行业转型，但去库存和风险化解仍需时日。 【关键要点】 • 行业处于'供强需弱'筑底阶段，广义库存去化周期仍处高位。 • 政策以稳市场、防风险、促转型为主线，央地协同发力。 • 行业竞争加剧，央国企集中度提升，财务杠杆被动抬升。 • 房价下行压力持续，需求复苏乏力，去库存仍是重点。 • 政策支持力度加大，但市场修复基础尚不牢固，风险仍存。 【风险提示】 ⚠ 高债务压力导致房企违约风险上升，财务杠杆被动抬升。 ⚠ 销售不达预期可能进一步拖累企业盈利表现，影响经营稳定性。 ⚠ 市场修复基础薄弱，需求端复苏乏力，去库存难度大。 ⚠ 政策边际变化风险（如政策松绑不及预期）可能加剧市场波动。

【核心观点】 周报显示新房成交同比由正转负，部分城市出现分化；二手房成交同比增幅扩大。深圳优化限购和公积金贷款政策，推动市场回暖。建议关注基本面稳定的核心房企和新消费场景商业地产公司。 【关键要点】 • 新房成交面积同环比均由正转负，一线城市同比降幅收窄，但三四线城市仍承压。 • 二手房成交环比降幅扩大，但同比增幅显著提升，一二线城市贡献主要增量。 • 房企债券净融资改善，板块相对收益回升，估值有所下降。 【风险提示】 ⚠ 政策不及预期风险 ⚠ 销售与房价持续下行风险 ⚠ 市场信心修复不及预期风险

【核心观点】 招商蛇口2026一季报营收同比增长15.74%至236.67亿元，但归母净利润同比下滑91.22%，主要因毛利率下降及投资收益负增长。公司坚持核心城市拿地策略，一季度获取2宗优质地块，销售均价同比提升21.6%。维持“买入”评级，目标价8.70元，2026-2028年PE预测持续下行至30倍以下。 【关键要点】 • 营收增长15.74%但净利润大幅下滑91.22%，主因毛利率降1.57个百分点至10.19% • 销售均价同比涨21.6%，权益销售金额行业第四，拿地销售比仅为8.25% • 聚焦核心城市拿地，2026Q1新增杭州、郑州2宗地块，权益地价13.81亿元 • 推进REIT扩募及资产盘活，REIT基金已上市并完成首二次扩募 • 盈利预测：2026-2028年净利润预计20.72亿/26.07亿/27.00亿，PE从37.85倍降至29.06倍 【风险提示】 ⚠ 房地产行业政策风险导致销售不及预期 ⚠ 毛利率下行超预期影响利润表现 ⚠ 销售规模改善不及市场预期