【核心观点】 珂玛科技25年年报显示营收增长25.19%至10.73亿元，但净利润同比下降7.04%至2.89亿元，主要受毛利率下滑影响。26Q1季度，公司营收同比增长9.13%，净利润转正但仍面临毛利率下降压力。公司产能扩张持续推进，规划产能约200只/月，并计划通过可转债新增产能，受益于半导体设备国产替代和下游晶圆厂扩产预期，分析师给出增持评级，并预测26-27年营收和净利润将实现显著增长。 【关键要点】 • 25年营收YoY+25.19%，净利润YoY-7.04%，毛利率51.55% • 26Q1营收YoY+9.13%，净利润YoY-47.31%，毛利率46.15% • 产能扩张持续推进，规划陶瓷加热器产能约200只/月，拟通过7.5亿元可转债新增产能 【风险提示】 ⚠ 下游晶圆厂扩产不及预期 ⚠ 产能爬坡不及预期 ⚠ 中美贸易摩擦等系统性风险

【核心观点】 2026Q1公募基金医药持仓环比上升0.90pp，主动医药基金和非药基金均增持医疗研发外包，该子行业占比增长1.85pp。外资持股微降，但陆股通医药板块市值占比仍保持稳定。研究认为医疗研发外包和生物制品需求增长，建议关注相关标的。 【关键要点】 • 医药总持仓占比8.87%，环比上升0.90pp，主动基金贡献显著。 • 医疗研发外包和生物制品持仓环比分别增长1.85pp和1.66pp，非药基金也增持该领域。 • 药明康德、恒瑞医药、信达生物等个股基金持仓增加，外资持股小幅下降。 • 申万医药板块市值占比环比下降0.05pp，但主动基金持仓占比提升0.80pp。 【风险提示】 ⚠ 基金持仓数据未覆盖所有重仓股，存在样本误差风险。 ⚠ 医药行业政策变动及市场竞争加剧可能导致持仓变化。

【核心观点】 中国船舶2025年年报及2026年一季报显示，公司业绩大幅增长，营收和净利润同比提升显著，主因订单价格上行及资产整合落地。2026年一季度延续高增长，利润增速跑赢收入。全球造船市场订单有所放缓，但中国份额保持领先。公司正加速与重工整合，构建集团化运营体系，预计未来三年业绩持续高增长。 【关键要点】 • 2025年净利润同比增长85.97%，2026年一季度利润增长251.67%，受益于订单价格提升及成本优化。 • 新接订单全球份额13.65%，手持订单结构优化，LPG船、集装箱船等细分领域领先。 • 合并中国重工加速资产整合，预计2026-2027年产能利用率提升，协同效应显著。 【风险提示】 ⚠ 全球贸易摩擦及地缘政治风险影响订单需求。 ⚠ 新造船价格高位可能抑制船东采购意愿。 ⚠ 新接订单波动性及运价波动对市场情绪的影响。

【核心观点】 新华保险2026Q1归母净利润同比增长10.5%，核心驱动因素为处置部分债券资产，终止确认收益达78亿元，同时分红型保单的波动吸收效应贡献显著。分析师维持"买入"评级，预计2026-2028年净利润分别为329/358/395亿元，当前PEV估值0.64-0.54倍。 【关键要点】 • 新业务价值同比增24.7%至47亿元，十年期期交保费同比增长113% • 归母净利润同比增10.5%源于债券处置（债权投资环比降553亿元）及分红型保单波动吸收效应 • 盈利预测：2026-2028年净利润增速分别为-9.4%/8.8%/10.5%，每股内含价值对应PEV估值0.64/0.59/0.54倍 【风险提示】 ⚠ 长期国债利率大幅下降 ⚠ 权益市场大幅向下波动 ⚠ 新单保费大幅下降

【核心观点】 2026年五一假期国内出游人次和花费同比增速放缓，但跨省长线游和亲子游受'春假+五一'拼假影响热度上升。民航客运量受航油成本和春假分流影响下滑明显，票价上涨。免税购物量价齐升，入境游增速较快。 【关键要点】 • 国内出游人次同比增3.6%，人均消费同比下降0.6% • 跨省长线游成主力，800公里以上游客同比增长20% • 免税购物金额同比增10.4%，客单价小幅提升 • 入境游复苏较快，适用免签入境人数同比增长14.7% 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动影响旅游消费意愿 ⚠ 天气异常对旅游活动的负面影响 ⚠ 行业竞争加剧导致市场份额下降

【核心观点】 道恩股份（002838）报告分析显示，多维增长因素（如市场扩张和产品创新）和并购活动预计将推动2025年报和2026Q1业绩加速。DVA（可能指衍生品估值调整业务）提供额外成长空间，但需关注潜在风险。 【关键要点】 • 多维增长驱动业绩提速 • 并购与DVA打开成长空间 • 2025年报和2026Q1业绩表现 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 并购整合失败风险 ⚠ 财务业绩不达预期风险

【核心观点】 迪哲医药2025年营收同比增长122.6%，核心产品舒沃哲和高瑞哲放量显著；2026年一季度延续高增长。公司商业化与研发双驱动，舒沃替尼取得重要临床突破，管线推进密集，后续催化预期充足。分析师维持'买入'评级，下调了短期盈利预测，但上调了长期收入预期。 【关键要点】 • 2025年营收8.01亿元，同比增长122.6%，核心产品贡献显著增长。 • 2026年一季度营收同比增长58.2%，亏损幅度收窄。 • 舒沃替尼在EGFR突变NSCLC领域取得关键临床数据，商业化进展顺利。 • DZD6008和DZD8586等在研管线推进迅速，具备全球竞争力。 • 盈利预测：2026-2027年营收从12.02/23.98亿上调至14.02/23.99亿，净利润预测下调因研发费用高企。 【风险提示】 ⚠ 临床试验结果不及预期 ⚠ 产品销售不及预期 ⚠ 海外授权合作不及预期

【核心观点】 易实精密（920221.BJ）2025年业绩稳健增长，营收和净利润均保持正增长，新能源汽车零部件业务成为最大收入来源。公司积极布局海外市场，设立多家子公司拓展业务，尤其是斯洛文尼亚工厂和德国PTS公司收购项目。财务预测显示未来三年净利润持续增长，但需关注技术迭代、行业集中度和市场竞争风险。 【关键要点】 • 2025年营收3.49亿元，同比增长8.74%，归母净利润5800.13万元，同比增长7.21% • 新能源汽车零部件收入占比43.03%，同比增长13.80% • 设立子公司推进海外布局，2026-2028年归母净利润预计分别为0.64亿、0.75亿、0.84亿元 • 新增专利11项，研发投入同比增长7.05%，研发费用1633.04万元 【风险提示】 ⚠ 技术迭代风险 ⚠ 下游行业较为集中的风险 ⚠ 市场竞争风险

【核心观点】 安达科技2026Q1实现扭亏为盈，营收和利润大幅增长，受益于磷酸铁锂行业回暖。公司产品价格和销量双升，毛利率显著提升。分析师维持"增持"评级，并上调盈利预测。 【关键要点】 • 2026Q1归母净利润扭亏至6511万元，同比增长显著 • 磷酸铁锂销量达11.11万吨，同比增长超150% • 毛利率提升至2.02%，同比增加20.16个百分点 • 产能扩张加速，计划新增磷酸铁锂前驱体产能 【风险提示】 ⚠ 结构性产能过剩风险 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 客户集中度高风险

【核心观点】 中际旭创2026年一季报显示，公司营收和净利润分别同比增长192%和262%，业绩超预期，主要由AI算力需求驱动的光模块出货增长。公司产品结构升级与规模效应推动利润加速释放，预付款和产能扩张表明订单充足。投资建议为'持有'，关注高端产品向1.6T迭代带来的长期增长机会。 【关键要点】 • 业绩高增长：2026Q1营收194.96亿元，净利润57.35亿元，同比增长262% • 技术迭代：800G放量，1.6T光模块加速导入，推动量价齐升 • 产能扩张：预付款及在建工程大幅增长，强化交付能力 【风险提示】 ⚠ AI算力需求不及预期风险 ⚠ 高速光模块产品迭代及技术路线风险 ⚠ 客户集中度较高风险