国元证券_珂玛科技25年年报及26Q1季报点评：盈利短期承压，国产替代与产能扩张支撑成长_20260508

【核心观点】 珂玛科技25年年报显示营收增长25.19%至10.73亿元，但净利润同比下降7.04%至2.89亿元，主要受毛利率下滑影响。26Q1季度，公司营收同比增长9.13%，净利润转正但仍面临毛利率下降压力。公司产能扩张持续推进，规划产能约200只/月，并计划通过可转债新增产能，受益于半导体设备国产替代和下游晶圆厂扩产预期，分析师给出增持评级，并预测26-27年营收和净利润将实现显著增长。 【关键要点】 • 25年营收YoY+25.19%，净利润YoY-7.04%，毛利率51.55% • 26Q1营收YoY+9.13%，净利润YoY-47.31%，毛利率46.15% • 产能扩张持续推进，规划陶瓷加热器产能约200只/月，拟通过7.5亿元可转债新增产能 【风险提示】 ⚠ 下游晶圆厂扩产不及预期 ⚠ 产能爬坡不及预期 ⚠ 中美贸易摩擦等系统性风险