【核心观点】 报告聚焦长鑫科技科创板IPO获通过，强调AI驱动下存储芯片及产业链需求旺盛。核心观点指出，尽管手机产业链需求放缓，但AI相关存储芯片及配套设备材料需求强劲，长鑫科技凭借IPO通过和产能优势可能受益。 【关键要点】 • 长鑫科技科创板IPO获上市委会议通过，募资295亿元用于存储器技术升级。 • AI需求拉动存储芯片景气度，美光预计供需失衡将持续至2026年后。 • Anthropic预计2026Q2营收达109亿美元，实现盈利，AI行业资本投入仍将持续。 • 国内手机销量增速回升，但整体产业链业绩超预期可能性降低。 【风险提示】 ⚠ 宏观需求转弱风险 ⚠ 原材料成本波动风险 ⚠ 行业竞争格局恶化风险 ⚠ 贸易冲突影响风险

【核心观点】 神马电力是全球复合外绝缘头部企业，受益于复合绝缘子渗透率提升和海外市场扩张，2021-2025年归母净利润CAGR达44%。深度绑定日立、GE、西门子等海外头部客户，2025年欧美变电站复合外绝缘市占率50%，产品结构向更高价值的复合套管转换，美国765kV超高压建设带来新增市场空间。预计2026-2028年净利润同比增速40%-34%，首次覆盖给予‘买入’评级，目标价76.6元。 【关键要点】 • 全球复合外绝缘龙头，产品通过95%以上电气设备制造商认证，应用于100多个国家 • 海外订单高速增长，2023年起与三大家战略合作，计划三年内产能翻倍 • 复合套管产品价值量是外绝缘2-4倍，即将在欧美客户实现放量 • 美国超高压电网建设带来约50亿元增量市场 【风险提示】 ⚠ 全球电网投资不及预期 ⚠ 海外市场拓展及国际贸易风险 ⚠ 原材料价格波动和行业竞争加剧风险

【核心观点】 本周光伏设备（申万）指数上涨2.30%，跑赢沪深300指数0.37个百分点。产业链价格方面，银浆价格环比上涨13.3%。投资建议聚焦于供给侧改革、技术迭代和需求预期变化带来的机会，重点关注多晶硅、组件及技术领先企业。风险包括原材料价格波动、项目开工不及预期和贸易摩擦。 【关键要点】 • 光伏设备（申万）指数本周上涨2.30%，跑赢市场。 • 银浆价格环比上涨13.3%，可能影响组件成本。 • 建议关注供给侧改革、技术迭代及需求预期变化带来的投资机会。 • 重点关注多晶硅龙头、组件龙头及技术领先企业。 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 项目开工不及预期 ⚠ 贸易摩擦加剧

【核心观点】 本周计算机行业指数下跌7.56%，跑输沪深300指数8.53个百分点，板块表现疲软。报告指出AI算力、半导体技术突破及量子计算等领域值得关注，例如华为提出'韬定律'、DeepSeek大幅降价提升性价比、三星HBM4E内存及IBM投资量子计算机等。建议投资者关注AI相关投资机会，但需警惕政策、技术和市场竞争风险。 【关键要点】 • 华为发布'韬定律'，通过逻辑折叠技术提升晶体管密度与系统性能 • DeepSeek V4降价75%登顶全球性价比，AI模型Agent能力增强 • 三星首推12层HBM4E内存，AI计算性能提升20% • IBM拟100亿美元投资量子计算机，目标2029年建成 • Anthropic融资后估值超OpenAI至9650亿美元 【风险提示】 ⚠ 政策落地不及预期 ⚠ 技术发展不及预期 ⚠ 市场竞争加剧

【核心观点】 本周AI眼镜迎来新品发布潮，谷歌、阿里、华为及雷鸟创新等厂商密集推出产品，推动市场进入'百镜大战'。报告指出，轻量化趋势明显，智能眼镜<50g产品占比提升，成本压力可控。2026年一季度国内AI/AR设备销量同比增长108%，一体式AR眼镜和无屏AI眼镜增速尤为突出。华为新发布的AI眼镜采用自研芯片和12MP摄像头，主打智能交互功能，进一步推动消费电子向AR演进。 【关键要点】 • AI眼镜迎来新品发布潮，厂商包括谷歌、阿里、华为及雷鸟创新 • 轻量化趋势明显，智能眼镜<50g产品占比持续提升 • 华为AI眼镜搭载自研芯片和12MP摄像头，支持语音交互、视频通话等功能 • 2026年一季度国内AI/AR设备销量同比增长108%，一体式AR眼镜增速达506% • 智能眼镜市场'百镜大战'持续升温，预计短期内成本压力可控 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 终端消费疲软 ⚠ 行业政策变动风险 ⚠ 市场竞争加剧风险

【核心观点】 上周房地产板块表现疲软，申万房地产指数下跌3.69%，子板块中房地产开发下跌3.53%，房地产服务下跌6.67%。30大中城市新房成交同比下滑4.95%，但一线城市表现相对较好。土地市场成交活跃度提升，但价格有所下降。政策支持市场修复，但市场结构分化和经济波动仍是主要风险。短期建议关注业绩稳健企业。 【关键要点】 • 房地产板块上周下跌3.69%，跑输沪深300指数 • 30大中城市新房成交同比下滑4.95%，一线城市成交同比上涨12.49% • 土地成交活跃，但楼面均价环比下跌4.04%，溢价率环比下降 • 4月新房销售降幅收窄，政策持续发力支持市场修复 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动风险 ⚠ 房地产政策效果不及预期 ⚠ 市场结构分化加剧

【核心观点】 汇宇制药通过高比例研发投入推进创新药研发，多款重磅品种如三抗管线（CD3/MSLN/PD-L1和PD-1/TIGIT/IL-15）临床进展顺利，处于中国临床第一梯队。公司积极布局海外高端制剂市场，已覆盖90余个国家和地区。首次覆盖给予‘买入’评级，预计2026-2028年营业收入年均增速超15%，当前股价对应PE达144倍。 【关键要点】 • 创新药研发：2021-2024年累计研发投入13亿元，2024年研发支出占营收31.6%，在研项目13个，包括三抗、ADC等创新管线。 • 三抗技术突破：HY-0005（CD3/MSLN/PD-L1）和HY-0007（PD-1/TIGIT/IL-15）处于临床第一梯队，HY-0007为首个进入临床的免疫激活双检查点抑制三抗。 • 国际化布局：海外产品已获28个批准，覆盖90余个国家，新增22个国家，高端制剂出海成为第二增长曲线。 • 业绩预测：预计2026-2028年营收增速10.9%-20.8%，当前PE 144/101/59倍，集采压力出清与创新管线推动成长空间。 • 风险提示：集采风险、研发失败及市场竞争加剧风险。 【风险提示】 ⚠ 集采政策变动导致的降价风险 ⚠ 创新药研发失败或临床不及预期 ⚠ 海外制剂市场竞争加剧风险

【核心观点】 Marvell作为DSP芯片与交换网络双龙头，在光互联（含DSP、Retimers）及交换网络领域占据领先地位。英伟达看好其长期发展，CPO商用进程加速与产品布局共振，推动光互联及交换网络需求增长。行业推荐标的包括中际旭创、盛科通信等，风险包括AI发展不及预期。 【关键要点】 • Marvell为全球DSP芯片与交换网络双料龙头，2025年数据中心收入中光学互连占比约50%。 • 英伟达投资20亿美元并看好其NVLink生态，推动光互联作为AI基建核心的确定性。 • CPO商用进程加速，Marvell十年技术积累支持102.4Tbps交换芯片量产。 • 行业推荐：光模块（中际旭创、新易盛）、交换网络（盛科通信、紫光股份）。 • 风险：AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦 【风险提示】 ⚠ AI技术发展不及预期 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 中美贸易摩擦

【核心观点】 上周申万汽车指数下跌5.79%，板块内商用车和摩托车表现最差，PE TTM为49.30倍。投资建议看好中国新能源车全球份额超60%和零部件出海，建议关注机器人布局。风险包括消费需求不及预期、政策落地延迟和原材料价格波动。 【关键要点】 • 汽车板块上周下跌5.79%，落后大盘6.76个百分点 • 中国新能源车全球份额超60%，带动零部件协同出海 • 建议把握行业结构性机会，布局机器人第二增长曲线 • PE TTM为49.30倍，处于历史低位 • 风险包括消费需求不及预期、政策落地不及预期和原材料价格大幅波动 【风险提示】 ⚠ 汽车消费需求不及预期 ⚠ 政策落地不及预期 ⚠ 原材料价格大幅波动

【核心观点】 生猪养殖行业价格持续低迷，商品猪出栏均价周环比下跌0.84%，仔猪价格结束连续上涨，行业亏损扩大。供给端出栏量仍充裕，但大猪出栏占比减少，出栏均重下降。行业加速产能去化，有望逐步进入周期底部。建议关注牧原股份、温氏股份等具有成本优势的龙头企业。 【关键要点】 • 商品猪出栏均价周环比下跌0.84%，进入消费淡季价格回升条件不足。 • 仔猪均价周环比转跌，结束六周连续上涨，淘汰母猪价格比值维持高位。 • 养殖亏损扩大，自繁自养亏损339元/头，双亏损加速产能去化，行业或进入周期底部。 【风险提示】 ⚠ 猪价下行风险 ⚠ 动物疫病风险 ⚠ 消费复苏不及预期风险