【核心观点】 瑞芯微推出AIoT 2.0战略，以RK182X等芯片为核心，通过3D堆叠技术突破端侧大模型的带宽与能耗瓶颈，实现低延迟、高效率的本地AI处理。产品聚焦隐私安全、实时响应和弱网可用等场景，支持多模态交互和复杂任务执行，推动智能硬件从功能型向认知型升级。 【关键要点】 • AIoT 2.0核心：端侧部署大模型，实现‘听懂、看懂、思考’。 • RK182X芯片采用3D堆叠技术，集成内置DRAM，带宽达数百GB/s，能效比远超竞品。 • 主控+协处理器架构解耦算力与控制，灵活适配不同AI需求，降低硬件升级成本。 • 支持主流大模型（如Qwen、千问）及多模态任务，覆盖智能家居、工业检测、安防等场景。 • 面临挑战：端侧大模型的算力功耗、生态适配及商业化落地节奏。 【风险提示】 ⚠ 端侧大模型算力功耗过高可能导致芯片发热问题。 ⚠ AI模型迭代速度快于硬件生命周期，需持续跟进生态适配。 ⚠ 市场竞争加剧可能导致毛利率下滑。

【核心观点】 康农种业2025年营收同比增长7.43%，扣非净利润同比增长8.29%，主要增长动力来自康农玉8009等核心品种认可度提升及全国扩张。公司积极布局海外，已在东南亚、非洲建立合作，尽管2025年出口业务毛利率为负，但长期潜力看好。分析师维持‘买入’评级，并给出2026-2028年盈利预测。 【关键要点】 • 康农玉8009等核心玉米种销量增加，带动2025年营收增长及扣非净利润同比+8.29%。 • 公司海外布局加速，已在东南亚、非洲建立合作，长期发展空间广阔。 • 2026Q1业绩大幅改善，归母净利润同比增长944.14%，维持‘买入’评级。 • 预计2026-2028年归母净利润分别为1.09亿、1.20亿、1.38亿元，对应PE分别为20.5倍、18.6倍、16.2倍。 • 风险包括收入结构单一、业务区域集中、品种迭代等风险。 【风险提示】 ⚠ 收入结构相对单一风险 ⚠ 业务区域集中风险 ⚠ 品种迭代风险

【核心观点】 华鑫证券维持爱施德（002416.SZ）'买入'评级，认为消费电子温和复苏与AI终端驱动换机需求，叠加公司全渠道数字化转型，将带来业绩拐点。预计2026-2028年收入和净利润持续增长，当前股价对应PE为35.1倍，目标价未明确。 【关键要点】 • 消费电子行业温和复苏，AI终端换机需求驱动高端化趋势 • 公司转型全渠道数字化服务商，自研系统提升运营效率 • 盈利预测：2026年营收582亿，净利润4.95亿元，同比增长32.1% 【风险提示】 ⚠ AI终端普及与换机需求不及预期 ⚠ 海外扩张受汇率波动影响 ⚠ 新业务人才短缺风险

【核心观点】 本周有色金属板块整体表现疲软，贵金属因美联储鹰派立场和原油价格压力出现回调。报告指出工业金属价格受油价上行影响估值受抑，而铜价虽因供应紧缺和去库情况维持支撑，铝价则因全球供给短缺及国内库存首次下降呈现偏强走势。黄金短期震荡但中长期受益于美联储潜在降息预期。建议关注供需结构变化和美元流动性风险。 【关键要点】 • 工业金属板块下跌2.14%，核心逻辑为油价上行导致利率端上移压制估值 • 铜价周环比跌2.55%，进口TC降至-81元/吨，海外累库叠加美伊局势影响价格 • 铝价周环比跌2.57%，社会库存首次环降，全球供给短缺持续支撑价格 • 黄金周环比跌2.30%，短期受'美元荒'担忧压制，中长期看好加息预期反转 【风险提示】 ⚠ 美元持续走强 ⚠ 下游需求不及预期

【核心观点】 中广核技聚焦非动力核技术应用，推动材料业务由'规模扩张'向'利润导向'转型，通过新产品开发、辐照业务升级和国际市场拓展提升盈利。公司布局非动力核技术在工业、农业、医学等领域，2025年实现多项突破，但面临市场开发和成本控制挑战，预计未来增长稳健。 【关键要点】 • 聚焦非动力核技术应用，完善工业、农业、医学等领域的产业布局。 • 推动新材料业务转型为利润导向，淘汰低毛利产品，加速高附加值产品放量。 • 辐照业务向高端、高附加值转型，成功开发12寸芯片辐照工艺和医疗器械服务。 • 国际市场拓展至亚太、巴西等地区，培育新的毛利增长点。 【风险提示】 ⚠ 市场开发能力需进一步提升 ⚠ 成本费用占收入比例较高 ⚠ 科技创新和产品结构调整与市场需求需进一步匹配

【核心观点】 2026年5月公用环保行业投资策略报告指出，在碳中和背景下，推荐新能源产业链与综合能源管理标的，重点关注LNG价格大幅上涨及广东电价上行带来的机会。电力板块中火电盈利稳定，新能源发电板块受益政策支持，核电、水电板块防御性较强，环保领域建议关注水务、垃圾焚烧及绿色氢基能源标的。 【关键要点】 • LNG出厂价格指数周环比上涨13.35%，广东省现货电价4月涨幅超1元/千瓦时 • 火电盈利稳健，推荐华电国际、上海电力 • 新能源发电推荐龙源电力、三峡能源、福能股份 • 核电与水电推荐中国核电、长江电力 • 环保推荐光大环境、聚光科技、山高环能 【风险提示】 ⚠ 环保政策不及预期 ⚠ 用电量增速下滑及电价下调 ⚠ 市场竞争加剧

【核心观点】 周报显示新房成交同比由正转负，部分城市出现分化；二手房成交同比增幅扩大。深圳优化限购和公积金贷款政策，推动市场回暖。建议关注基本面稳定的核心房企和新消费场景商业地产公司。 【关键要点】 • 新房成交面积同环比均由正转负，一线城市同比降幅收窄，但三四线城市仍承压。 • 二手房成交环比降幅扩大，但同比增幅显著提升，一二线城市贡献主要增量。 • 房企债券净融资改善，板块相对收益回升，估值有所下降。 【风险提示】 ⚠ 政策不及预期风险 ⚠ 销售与房价持续下行风险 ⚠ 市场信心修复不及预期风险

【核心观点】 生猪养殖板块因价格下跌连续亏损，产能加速去化，但政策调控强化和规模化趋势有望支撑周期反转。禽类板块价格触底回升，龙头企业盈利改善。建议关注养殖板块的阶段性机会，优选低成本头部企业。 【关键要点】 • 生猪价格持续下跌，板块连续亏损，产能加速出清，政策调控强化。 • 禽类价格触底回升，龙头企业盈利改善，白羽鸡、黄羽鸡供需格局边际变化。 • 规模化提升和成本优势支撑头部企业长期超额收益，短期关注周期反转弹性。 【风险提示】 ⚠ 生猪价格波动加剧，疫情影响存续风险 ⚠ 政策调控不及预期或产能去化不及预期 ⚠ 行业规模化不及预期影响成本优势释放

【核心观点】 本白皮书系统阐述了中国低空经济作为融合无人机、eVTOL及通用航空的新兴产业形态，以政策驱动为核心，通过场景创新和产业链协同推动规模化发展。预计2026年市场规模突破万亿元，中国凭借全球领先的无人机制造能力、政策红利及应用场景拓展，已成为低空经济全球引领者，未来将重点布局物流、应急、农业等商业化领域。 【关键要点】 • 低空经济定义：垂直高度1000米以下空域，以民用无人驾驶航空器为核心工具的产业融合形态 • 政策支持：自2010年起连续深化空域改革，2026年修订《民用航空法》将低空经济纳入国家法律体系 • 市场规模：2023年达5059.5亿元，预计2026年突破万亿元，无人机与eVTOL成为核心增长引擎 • 中国优势：无人机全球市场份额70%，eVTOL增速达78.2%，政策与技术双重驱动 • 核心场景：低空经济+物流、农业、旅游、应急等多领域深度渗透 【风险提示】 ⚠ 政策执行不及预期风险 ⚠ 技术适航审定与规模化应用进度风险 ⚠ 基础设施建设滞后风险

【核心观点】 2026年3-4月，GLP-1市场保持强劲势头，礼来和诺和诺德巩固双寡头格局。礼来凭借口服GLP-1药物Foundayo和临床数据实现营收大幅增长，但面临处方量低于预期和竞争压力；诺和诺德稳健，估值较低。市场转向商业化验证阶段，投资者需关注执行风险和监管挑战。 【关键要点】 • GLP-1市场强劲，双寡头（礼来、诺和诺德）格局稳固 • 礼来业绩推动股价飙升，Foundayo上市初期处方量低于预期 • 诺和诺德糖尿病标签扩展成功，估值相对较低 • 转向商业化执行与差异化定位，强调疗效、可及性和器官保护分层 • 短期风险包括口服竞争加剧、定价压力和FDA额外安全性研究要求 【风险提示】 ⚠ 口服GLP-1竞争加剧 ⚠ 基层医疗采用放缓 ⚠ 定价与医保压力 ⚠ 额外安全性监管要求 ⚠ 需求快速增长导致供应链限制