【核心观点】 FDA批准Natera的Signatera CDx作为膀胱癌辅助治疗的伴随诊断，标志着个性化MRD检测在癌症治疗中的里程碑式突破。该检测通过超灵敏技术指导免疫疗法，显著改善患者DFS和OS，且可避免过度治疗。肿瘤基因检测市场持续增长，预计头部企业商业化前景广阔。 【关键要点】 • FDA批准全球首款个性化MRD检测Signatera CDx，用于肌层浸润性膀胱癌辅助治疗决策 • 临床数据显示：MRD阳性患者接受阿替利珠单抗治疗可显著延长DFS和OS，阴性患者无需干预 • Signatera临床布局覆盖多癌种，技术优势在于患者专属靶点设计与超深测序 • Natera 2026年收入指引上调至27.4-28.2亿美元，检测样本量年增速超50% • 肿瘤基因检测有望覆盖肿瘤治疗全流程，头部企业研发商业化加速推进 【风险提示】 ⚠ 研发失败风险：临床试验结果不及预期 ⚠ 商业化不及预期：市场渗透率和医保覆盖进度 ⚠ 地缘政治与政策变动风险

【核心观点】 2025-2026年锂电设备行业业绩显著复苏，收入和利润双双增长，毛利率和净利率持续提升。海外动力电池及储能需求扩张，头部厂商加速扩产，设备订单需求旺盛。固态电池技术迭代加速，特别是氧化物路线有望在2028年前量产，推动设备商布局。推荐关注先导智能、联赢激光、杭可科技等龙头企业。 【关键要点】 • 2025年锂电设备行业收入同比+14%至459.7亿元，净利润同比+172%至24.0亿元，2026Q1延续高增长。 • 毛利率和净利率持续提升，2025年行业毛利率28.0%，净利率4.4%，2026Q1净利率达7.2%。 • 海外动力电池及储能需求扩张，宁德时代、比亚迪等头部厂商积极扩产，海外整车厂如大众也参与自建产能。 • 固态电池技术迭代加速，氧化物路线在2028年前量产，全固态硫化物路线有望在2030年之后推广。 • 推荐整线设备供应商【先导智能】、激光焊接设备商【联赢激光】、化成分容设备商【杭可科技】等。 【风险提示】 ⚠ 新能源汽车销量不及预期，导致设备需求放缓。 ⚠ 下游电池厂扩产进度低于预期，影响设备商订单增长。 ⚠ 固态电池技术路线不确定，产业化进度不及预期风险。

【核心观点】 2026年一季度发债房企业绩持续承压，营收同比降28.2%、净利润转负，毛利率略有下滑；现金流压力加大，经营性现金流净额持续为负；销售金额同比下滑21.4%，房企聚焦核心区域拿地。预计政策加码将推动行业分化，优质央国企优势明显，但需警惕行业下行及信用风险。 【关键要点】 • 2026年一季度34家发债房企营收同比下降28.2%，净利润由正转负。 • 经营性现金流净额为-63.96亿元，筹资活动现金流由正转负。 • 销售金额同比下滑21.4%，央国企表现相对稳健。 • 房企拿地集中于核心区域优质地块，聚焦确定性资产。 • 行业政策预期加码，但房企分化加剧，优质企业或迎周期反转机会。 【风险提示】 ⚠ 房地产行业整体下行风险 ⚠ 个别房企信用风险 ⚠ 政策落地不及预期

【核心观点】 厦门钨业是国内钨钼全产业链龙头，受益于钨价大幅上涨，2025年净利润同比增长33.6%，2026Q1增长183%。公司拥有钨钼、稀土、能源新材料三大业务，钨钼业务盈利能力强，自有矿山产能稳定增长，2030年有望翻倍。维持'优于大市'评级，预计2026-2028年净利润增速82%-11%，但需关注矿山投产及钨价波动风险。 【关键要点】 • 钨价上涨驱动业绩高增长，2025年净利同比+33.6%，2026Q1净利同比+183% • 钨钼业务全产业链布局，上游子公司净利率44%-46%，下游子公司净利率10%-23% • 自有矿山产能稳步扩张，2030年钨精矿权益产量或达2万吨以上 【风险提示】 ⚠ 油麻坡钨矿投产进度不及预期风险 ⚠ 钨库存超规模释放导致钨价下跌风险

【核心观点】 源杰科技是国内光芯片龙头企业，受益于AI需求推动业绩高速增长，2026Q1营收和扣非净利润分别增长320%和1174%。毛利率提升至77.81%，技术优势显著，预计2026-2028年净利润年均增长318%-53%，目标价1500元。建议买入，风险包括下游需求和研发不及预期。 【关键要点】 • 公司是国内光芯片龙头企业，聚焦高速互联，拥有IDM全产业链优势 • AI需求驱动业绩高速增长，2026Q1营收和净利润同比大幅提升 • 毛利率显著提升，产品结构优化，资本开支加大研发和扩产 • 盈利预期强劲，2026-2028年净利润预计分别为7.98亿、13.46亿、20.55亿元 【风险提示】 ⚠ 下游算力开支不及预期 ⚠ 新技术研发不及预期

【核心观点】 报告指出，2026年1-5月风电整机企业海外订单达6.8GW，同比大幅增长。预计2027-2028年国际业务将成为业绩增长主要驱动力，行业盈利有望同比大幅增长。需关注环氧树脂价格短期上涨及成本传导的不确定性。 【关键要点】 • 2026年1-5月风电整机企业海外订单6.8GW，同比增长显著 • 2027-2028年国际业务利润贡献将进入爆发期 • 环氧树脂价格上涨短期影响盈利，2027年有望传导成本 • 2027年后资产端电价、消纳等维度有望全面修复 • 国内风电装机需求持续增长 【风险提示】 ⚠ 海外市场拓展不及预期 ⚠ 国内风电装机需求不及预期 ⚠ 市场竞争加剧

【核心观点】 中航证券报告分析显示，高端业务布局成效显著，25年第四季度及全年毛利率创下五年新高，表明公司业绩持续改善和盈利能力增强。 【关键要点】 • 高端业务布局释放成效，业绩提升 • 25Q4及全年毛利率创下五年新高 • 盈利能力显著改善 【风险提示】 ⚠ 毛利率波动风险 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 宏观经济下行风险

【核心观点】 报告指出，生猪价格持续磨底，行业深度亏损，但三季度产能去化可能带来周期拐点；白羽鸡价格因海外引种断档而偏强。建议关注成本优势突出的龙头（牧原股份、温氏股份）及弹性标的（巨星农牧等）。风险包括疫病和原材料价格波动。 【关键要点】 • 猪价低位震荡，行业亏损持续；三、四季度或因产能去化出现反弹。 • 白羽鸡产业链盈利改善，海外引种断档加剧结构性短缺。 • 推荐关注成本优势企业，如牧原股份、温氏股份，及弹性标的巨星农牧、华统股份等。 【风险提示】 ⚠ 动物疫病风险（如非洲猪瘟、禽流感） ⚠ 原材料价格波动风险（玉米、大豆等）

【核心观点】 华润微1Q26扣非归母净利润同比增长117.16%，营收增长21.34%。公司积极布局碳化硅、AI服务器等新兴领域，产品结构优化推动毛利率提升。维持‘优于大市’评级，上调盈利预测，2026-2028年归母净利润预计12.00亿、15.99亿、18.24亿元。 【关键要点】 • 1Q26扣非归母净利润YoY+117.16%，归母净利润YoY+296.56% • 碳化硅器件销售收入翻倍，SiC产品在商用车、快充、光伏等领域批量供货 • AI服务器领域构建‘功率器件+驱动+控制+模块’一体化方案 【风险提示】 ⚠ 需求不及预期风险 ⚠ 产线建设进度不及预期风险

【核心观点】 国金证券研报指出，2026年长城汽车出口业务有望加速增长，核心优势在于差异化产品布局（如HEV、越野、皮卡），预计出口销量年增30%以上。同时中高端车型销量增速跑赢大盘，坦克、魏牌、哈弗新车周期将驱动业绩弹性。预计2026-2028年营收和净利润持续增长，给予买入评级和22.16元目标价。 【关键要点】 • 2026年出口销量预计66万台，同比增长46.7%，非俄市场贡献增量，俄罗斯温和复苏 • 中高端车型销量逆势增长，坦克、魏牌、哈弗新产品周期推动渗透率提升 • 2026-2028年营收预测2777亿→3464亿→3854亿元，净利润126亿→160亿→181亿元 • 差异化产品布局（HEV、越野、皮卡）形成长期竞争优势 【风险提示】 ⚠ 新车型销量不及预期 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 国际政治经济政策变化 ⚠ 新能源转型节奏不及预期