【核心观点】 2026天猫服饰秋冬趋势白皮书指出，服饰行业正从规模扩张转向结构性进化，AI赋能推动消费进入'内行时代'。消费者分层明显，品质、趋势与情绪表达需求驱动市场分化，材质创新和品类升级成为关键增长点。品牌需强化产品力、数字化能力及圈层精准营销，以把握细分市场机会。 【关键要点】 • 消费分层：品质主义者追求天然材质与工艺，趋势追逐者关注设计创新，情绪表达者看重悦己价值。 • AI驱动变革：AI导购与数字孪生工具提升需求匹配效率，服饰企划链路全面智能化。 • 品类趋势：女装主导，鞋靴时装化、配饰品质化；功能面料扩容，舒适体感成为核心诉求。 • 情绪经济崛起：悦己消费占比提升，IP联名与圈层文化强化品牌溢价能力。 【风险提示】 ⚠ 消费分层加剧，小众市场与大众市场的竞争风险。 ⚠ AI技术应用不均，头部品牌与中小企业的技术鸿沟可能扩大。 ⚠ 原材料价格波动及供应链风险可能影响产品力与成本控制。

【核心观点】 国信证券报告认为保险板块基本面强劲，负债端保费和NBV高速增长，尤其银保渠道表现突出；资产端低利率环境下增配高股息资产改善收益，当前估值P/EV历史低位，有修复空间。维持优于大市评级，建议关注中国太保和中国财险。风险包括保费增速放缓、利率下行和资本市场波动。 【关键要点】 • 行业基本面景气上行，负债端NBV高速增长，银保渠道新单保费超40% • 资产端低利率下增配高股息资产，改善净投资收益率和利差损 • 估值P/EV历史低位，修复空间大 【风险提示】 ⚠ 保费增速不及预期 ⚠ 长端利率下行 ⚠ 资本市场波动

【核心观点】 报告分析了无人机与AI技术在智慧城市建设中的深度融合发展路径。核心观点认为，无人机通过AI赋能，已成为智慧城市立体治理的关键基础设施。预计到2035年，全球无人机市场规模将达2500亿美元，中国低空经济市场规模将突破万亿。技术演进将经历单机智能、网联协同和全域智慧三个阶段，应用场景覆盖城市治理、公共安全、基础设施巡检等领域。 【关键要点】 • 无人机与AI技术融合构成智慧城市立体治理核心引擎 • 预计2035年全球无人机市场规模达2500亿美元，中国低空经济市场规模将突破万亿 • 技术发展分三个阶段：2020-2025年单机智能阶段、2026-2030年网联协同阶段、2031-2035年全域智慧阶段 • 核心应用场景包括城市治理、公共安全与应急救援、基础设施智能巡检 【风险提示】 ⚠ 无人机监管政策变化可能导致行业发展不确定性 ⚠ 技术迭代风险（如AI算法局限性、硬件可靠性问题） ⚠ 空域管理政策执行难度可能影响规模化应用

【核心观点】 山西证券指出，建滔CCL再次上调产品价格，PCB上游材料供需格局持续紧张，电子布和HVLP铜箔产能扩张受限，建议关注相关产业链公司。尽管新材料板块本周整体下跌，但细分领域如半导体材料表现优于大盘，需警惕原材料价格波动和政策风险。 【关键要点】 • 建滔CCL第四次提价：板料全系列涨价10%，PP产品涨20%，成本转嫁能力强。 • PCB上游材料高景气：电子布产能扩张受限，HVLP铜箔供给刚性约束，预计量价齐升。 • 投资标的推荐：树脂领域（圣泉集团、东材科技、呈和科技）、电子布领域（中材科技、宏和科技）、铜箔领域（铜冠铜箔、德福科技） 【风险提示】 ⚠ 原材料价格大幅波动的风险 ⚠ 政策风险 ⚠ 技术发展不及预期的风险 ⚠ 行业竞争加剧的风险

【核心观点】 山西证券研报指出，广和通一季度营收同比下降9.6%，净利润大幅下滑91.8%，主要受原材料涨价和下游需求波动影响。公司战略重心转向车载模组和AI端侧产品，拟收购航盛电子拓展汽车电子业务，并积极布局具身智能和AI盒子等新场景。长期来看，成本压力有望缓解，新产品和并购或提振业绩，维持'买入-B'评级。 【关键要点】 • 一季度业绩承压：营收同比降9.6%，净利润同比降91.8%，毛利率下滑3.7个百分点。 • 短期挑战：存储芯片涨价、下游需求波动和终端客户自研模组风险。 • 长期机会：车载模组深耕、收购航盛电子拓展汽车电子，AI端侧产品布局（具身智能、AI盒子等）。 【风险提示】 ⚠ 原材料成本上涨难以完全传导至终端价格，导致毛利率下滑。 ⚠ 下游终端市场因成本敏感推迟部署或自研模组，影响出货量。 ⚠ AI新品商业模式尚未成熟，可能影响增长预期。

【核心观点】 捷成股份是国内领先的影视版权运营商，正加速向'内容+科技'平台转型。报告指出，尽管短期受行业景气下行影响，但AI技术布局（如ChatPV和灵犀平台）及政策支持（如广电21条）有望推动长期增长。预计2026-2028年营收和利润将持续增长，维持'买入'评级。 【关键要点】 • 核心业务为影视版权运营，拥有超10万小时版权资源，布局微短剧和IP衍生业务 • AI技术布局加速：ChatPV和灵犀平台推动内容生成和工业化生产，视频生成市场潜力巨大 • 业绩短期承压，但长期受益政策、版权运营改善及AI商业化推进，盈利预测乐观 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧 ⚠ 影视行业回暖不及预期 ⚠ AI产业发展不及预期 ⚠ 新业务经营不及预期

【核心观点】 泰国Shopee平台上爽肤水化妆水类目2026年4月销售额环比下降6.7%，主要由销量环比下降4%驱动；平均价格环比下降2.4%。市场竞争激烈，68.1%的店铺销售额下滑，多数店铺表现疲软。报告强调数据可能因算法估算偏差而存在误差，建议结合实时数据验证。 【关键要点】 • 销售额环比下降6.7%，主要由销量下降驱动 • 销量环比下降4% • 平均价格环比下降2.4% • 68.1%的店铺销售额下滑，25.9%上升 • 市场竞争激烈，多数店铺表现不佳 【风险提示】 ⚠ 数据估算误差可能导致实际值差异（基于Shopee平台算法） ⚠ 市场竞争加剧可能影响销售和利润

【核心观点】 本周47城新房成交面积环比上升3.1%，同比降幅扩大；二手房成交面积环比降幅收窄，同比增幅扩大。政策方面，国务院发布《城市更新“十五五”规划》，提出多项改造目标并支持房企转型。投资建议认为2026年四季度地产板块存在机会，核心城市楼市回暖，推荐关注保利置业集团、华润置地等基本面稳定的开发类公司及华润万象生活等商业地产类公司。 【关键要点】 • 新房成交面积环比转正，但同比降幅扩大；二手房成交面积同比增幅扩大 • 国务院发布《城市更新“十五五”规划》，提出改造目标并鼓励民企参与 • 房企债券净融资额为-34.4亿元，土地市场成交量价齐跌 【风险提示】 ⚠ 政策落实不及预期风险 ⚠ 销售与房价持续下行风险 ⚠ 市场信心修复缓慢风险

【核心观点】 信立泰2025年年报及2026年一季报显示，公司业绩稳健增长，创新药业务占比首次超过仿制药，核心产品医保纳入推动收入增长。预计2026-2028年净利润年均增速12.3%，维持‘买入’评级，目标价未披露。 【关键要点】 • 2025年创新药收入19.99亿元，同比增长47.25%，首次超过仿制药收入，占比达45.92%。 • 核心产品6款慢病药纳入医保，推动业绩增长，2026Q1扣非净利润同比增长15.29%。 • 研发管线进展顺利，JK07心衰研究、特立帕肽周制剂获批、JK06肺癌ORR达26%，前沿技术平台储备丰富。 • 盈利预测：2026-2028年归母净利润预计7.28亿、8.18亿、9.50亿元，同比增长11.74%-16.23%。 【风险提示】 ⚠ 临床研发失败风险 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 销售不及预期风险 ⚠ 政策变动风险

【核心观点】 报告指出，在加息预期下行和衰退担忧初起的背景下，有色金属行业整体表现中性，贵金属价格企稳。工业金属维持震荡，铜和铝因供需紧张短期偏强。建议增持有色金属板块，关注美伊协议进展和地缘局势变化可能带来的机会。 【关键要点】 • 加息预期下行，衰退担忧初现，贵金属价格企稳 • 工业金属价格维持震荡，铜价受库存虹吸支撑，铝价因海外升水走强 • 美伊达成协议的可能性及海峡开放将支撑贵金属后续行情 • 下游需求不及预期的风险逐步显现 【风险提示】 ⚠ 美元持续走强 ⚠ 下游需求不及预期