【核心观点】 绿联科技主营消费电子品类和NAS存储业务，其中消费电子品类增长53.83%，智能存储（NAS）占比达12.92%。报告预计2026-2028年归母净利润年均增长超过25%，首次给予'优于大市'评级，目标价区间87.80-93.90元。风险包括竞争加剧、原材料价格波动及海外扩张不确定性。 【关键要点】 • 核心业务：消费电子（充电、办公、影音）与智能存储（NAS）双轮驱动 • 消费级NAS全球市占率17.5%，向'家庭数据中枢'演进 • 2026-2028年净利润预计10.86亿→17.76亿元，年均增速25%+ • 海外收入占比61.34%，线上渠道主导（亚马逊36.81%） 【风险提示】 ⚠ 消费电子价格竞争加剧导致毛利率下滑风险 ⚠ 原材料价格波动影响盈利稳定性 ⚠ 海外订单拓展及智能存储业务落地不及预期风险

【核心观点】 本周报告聚焦AI大模型市场竞争与技术进展，核心观点包括：1）小米MiMo大模型API永久降价，最高降幅99%，加剧价格战；2）Claude Opus 4.8发布，编程能力显著提升；3）迈威尔科技上调AI业绩预期，数据中心业务驱动增长。建议关注半导体与AI应用相关股票，风险包括技术迭代不及预期及政策监管。 【关键要点】 • 小米MiMo-V2.5系列API永久降价，最高降幅99%，对标DeepSeek • Claude Opus 4.8发布，编程能力领先，支持动态workflow并行任务处理 • 迈威尔科技2027财年营收增长40%，上调2028年预期至165亿美元 • 推荐关注罗博特科、唯科科技、合合信息、能科科技等标的 【风险提示】 ⚠ AI底层技术迭代不及预期 ⚠ 政策监管及版权风险 ⚠ AI应用落地效果不及预期 ⚠ 推荐公司业绩不及预期风险

【核心观点】 城市更新'十五五'规划发布，标志国家战略升级，设定2030年重要进展和2035年现代化城市目标，投资规模超15万亿。机制创新'先体检后更新'，防止低效投资；投融资体系支持专项债作资本金、REITs退出，形成投融管退闭环。推荐绿城中国、建发国际集团等房企及物管标的，风险包括销售、融资和政策不及预期。 【关键要点】 • 城市更新'十五五'规划首次升级为国家战略，设定双阶段目标，投资规模不低于15万亿 • 创新'先体检后更新'机制，财政与金融政策支持资金来源，REITs化退出促进房企转型 • 推荐强信用房企（绿城中国、建发国际等）、双轮驱动房企（华润置地、龙湖等）及物管标的（华润万象生活、绿城服务等） • 风险包括销售、融资及政策不及预期 【风险提示】 ⚠ 行业销售恢复不及预期 ⚠ 融资改善不及预期，房企资金风险加大 ⚠ 政策放松力度不及预期

【核心观点】 金橙子(688291)是一家专注于激光加工控制系统的企业，持续扩展至新能源、光伏、消费电子等领域，并计划以1.8亿元现金收购萨米特55%股权，以增强产品协同效应和市场拓展。中邮证券首次给予买入评级，预计2026-2028年收入和利润将显著增长（收入3.1亿-4.8亿元，净利润0.8亿-1.2亿元）。主要风险包括需求不及预期、市场竞争加剧和新产品推出延迟。 【关键要点】 • 公司扩展激光加工控制系统至高端工业应用领域，如新能源锂电和半导体 • 拟收购萨米特55%股权，预计增强产品体系和市场协同，标的公司2025年营收7940万元 • 首次买入评级，基于核心技术和产品创新优势 • 财务预测显示收入和利润年均增长22%-25%，市盈率从129下降至41 【风险提示】 ⚠ 需求不及预期风险 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 新产品推出不及预期风险

【核心观点】 锐捷网络（301165.SZ）是国内高端交换机和光模块领军企业，专注于AI算力时代的网络设备，受益于全球AI浪潮。预计2026-2028年营业收入和净利润年均增长27%以上，当前股价对应PE为42.7-25.1倍。报告首次给予买入评级，但需关注交换芯片放量、网络需求和供应链风险。 【关键要点】 • 国内高端交换机和光模块市场领导者，以太网交换机国内前三，光模块自研LPO • 前瞻布局NPO液冷、CPO交换机、800G高密度交换机和超节点方案 • 与字节、阿里、腾讯等大客户合作，海外业务收入增长40%以上 • 财务预测：2026-2028年营收从182亿增至291亿，净利润从16亿增至27亿 【风险提示】 ⚠ 交换芯片放量不及预期 ⚠ 网络需求不及预期 ⚠ 上游供应链风险

【核心观点】 2026天猫服饰秋冬趋势白皮书指出，服饰行业正从规模扩张转向结构性进化，AI赋能推动消费进入'内行时代'。消费者分层明显，品质、趋势与情绪表达需求驱动市场分化，材质创新和品类升级成为关键增长点。品牌需强化产品力、数字化能力及圈层精准营销，以把握细分市场机会。 【关键要点】 • 消费分层：品质主义者追求天然材质与工艺，趋势追逐者关注设计创新，情绪表达者看重悦己价值。 • AI驱动变革：AI导购与数字孪生工具提升需求匹配效率，服饰企划链路全面智能化。 • 品类趋势：女装主导，鞋靴时装化、配饰品质化；功能面料扩容，舒适体感成为核心诉求。 • 情绪经济崛起：悦己消费占比提升，IP联名与圈层文化强化品牌溢价能力。 【风险提示】 ⚠ 消费分层加剧，小众市场与大众市场的竞争风险。 ⚠ AI技术应用不均，头部品牌与中小企业的技术鸿沟可能扩大。 ⚠ 原材料价格波动及供应链风险可能影响产品力与成本控制。

【核心观点】 国信证券报告认为保险板块基本面强劲，负债端保费和NBV高速增长，尤其银保渠道表现突出；资产端低利率环境下增配高股息资产改善收益，当前估值P/EV历史低位，有修复空间。维持优于大市评级，建议关注中国太保和中国财险。风险包括保费增速放缓、利率下行和资本市场波动。 【关键要点】 • 行业基本面景气上行，负债端NBV高速增长，银保渠道新单保费超40% • 资产端低利率下增配高股息资产，改善净投资收益率和利差损 • 估值P/EV历史低位，修复空间大 【风险提示】 ⚠ 保费增速不及预期 ⚠ 长端利率下行 ⚠ 资本市场波动

【核心观点】 报告分析了无人机与AI技术在智慧城市建设中的深度融合发展路径。核心观点认为，无人机通过AI赋能，已成为智慧城市立体治理的关键基础设施。预计到2035年，全球无人机市场规模将达2500亿美元，中国低空经济市场规模将突破万亿。技术演进将经历单机智能、网联协同和全域智慧三个阶段，应用场景覆盖城市治理、公共安全、基础设施巡检等领域。 【关键要点】 • 无人机与AI技术融合构成智慧城市立体治理核心引擎 • 预计2035年全球无人机市场规模达2500亿美元，中国低空经济市场规模将突破万亿 • 技术发展分三个阶段：2020-2025年单机智能阶段、2026-2030年网联协同阶段、2031-2035年全域智慧阶段 • 核心应用场景包括城市治理、公共安全与应急救援、基础设施智能巡检 【风险提示】 ⚠ 无人机监管政策变化可能导致行业发展不确定性 ⚠ 技术迭代风险（如AI算法局限性、硬件可靠性问题） ⚠ 空域管理政策执行难度可能影响规模化应用

【核心观点】 山西证券指出，建滔CCL再次上调产品价格，PCB上游材料供需格局持续紧张，电子布和HVLP铜箔产能扩张受限，建议关注相关产业链公司。尽管新材料板块本周整体下跌，但细分领域如半导体材料表现优于大盘，需警惕原材料价格波动和政策风险。 【关键要点】 • 建滔CCL第四次提价：板料全系列涨价10%，PP产品涨20%，成本转嫁能力强。 • PCB上游材料高景气：电子布产能扩张受限，HVLP铜箔供给刚性约束，预计量价齐升。 • 投资标的推荐：树脂领域（圣泉集团、东材科技、呈和科技）、电子布领域（中材科技、宏和科技）、铜箔领域（铜冠铜箔、德福科技） 【风险提示】 ⚠ 原材料价格大幅波动的风险 ⚠ 政策风险 ⚠ 技术发展不及预期的风险 ⚠ 行业竞争加剧的风险

【核心观点】 山西证券研报指出，广和通一季度营收同比下降9.6%，净利润大幅下滑91.8%，主要受原材料涨价和下游需求波动影响。公司战略重心转向车载模组和AI端侧产品，拟收购航盛电子拓展汽车电子业务，并积极布局具身智能和AI盒子等新场景。长期来看，成本压力有望缓解，新产品和并购或提振业绩，维持'买入-B'评级。 【关键要点】 • 一季度业绩承压：营收同比降9.6%，净利润同比降91.8%，毛利率下滑3.7个百分点。 • 短期挑战：存储芯片涨价、下游需求波动和终端客户自研模组风险。 • 长期机会：车载模组深耕、收购航盛电子拓展汽车电子，AI端侧产品布局（具身智能、AI盒子等）。 【风险提示】 ⚠ 原材料成本上涨难以完全传导至终端价格，导致毛利率下滑。 ⚠ 下游终端市场因成本敏感推迟部署或自研模组，影响出货量。 ⚠ AI新品商业模式尚未成熟，可能影响增长预期。