大能源行业2026年第28周周报：用电负荷屡创新高 重视电网设备机会

核心观点

关键数据

• **用电负荷**：2026年7月14日全国用电负荷达15.51亿千瓦，创历史新高，主因高技术制造业及高温天气推升需求（对比2025年同期+6.3%）。
• **水电板块**：黔源电力2026年上半年净利润同比增长86.8%，受益于来水条件改善（同比增加67.4%）；长江电力隐含折现率较AA级企业债利差达2024年5月以来高位。
• **新能源装机**：2026年1-5月全国风电、光伏新增装机同比分别下降45.9%、69.9%，装机放缓或缓解消纳压力。
• **电网设备估值**：申万电网设备指数年内跌幅36%，部分公司PE-TTM已低于2025年低点（如华明装备PE-TTM=18.7x，较2025年最低估值区间下限低12%）。
• **配网设备招标**：2026年第一批区域联采中标金额955亿元（同比+39%），箱变价格环比上涨43%。
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风险提示

• ⚠ ⚠ **用电量不及预期**：若高温天气持续性下降，可能削弱电力供需紧张程度。
• ⚠ ⚠ **电网投资节奏放缓**：若“十五五”电网投资不及预期，板块估值修复受限。
• ⚠ ⚠ **新能源电价波动**：机制电价上涨幅度若不足，可能拖累新能源企业盈利弹性。
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