【核心观点】 联影医疗2025年实现营业收入138亿元，同比增长33.98%，净利润增长48.14%，国内市场占有率领先。全球化战略全面铺开，覆盖100多个国家，产品获得多项国际认证。预计2026-2028年收入和利润持续增长，维持买入评级。 【关键要点】 • 2025年收入138亿元，同比增长33.98%；净利润18.69亿元，同比增长48.14% • 国内市场综合市场占有率第一，细分品类表现强劲 • 全球化战略推进，覆盖100多个国家，获80+新产品发布和认证 • 盈利预测：2026-2028年收入年增速18%-17%，净利润年增速24% 【风险提示】 ⚠ 医疗设备集采降价的风险 ⚠ 地缘政治波动的风险 ⚠ 新品研发不及预期的风险

【核心观点】 西南证券报告指出，澳华内镜2025年收入稳健增长3.24%至7.74亿元，但利润受产品结构变化及高费用投入影响而下降45.50%。2026Q1收入增速回升11.13%，亏损收窄。公司国内市场受渠道去库存影响，海外业务增长94.3%，新产品AQ-400和ERCP机器人推进显著，预计2026-2028年净利润年均增速超40%。维持'买入'评级，目标价70元（6个月），风险包括产品销售不及预期和竞争加剧。 【关键要点】 • 2025年收入增长3.24%至7.74亿元，利润因费用投入承压下降45.50%。 • 2026Q1收入增速回升11.13%，亏损大幅收窄。 • 海外市场收入高增长94.3%，新产品AQ-400和ERCP机器人推进中。 【风险提示】 ⚠ 研发失败风险 ⚠ 产品销售不及预期风险 ⚠ 竞争加剧风险 ⚠ 资产减值风险

【核心观点】 华勤技术2026年Q1营收同比增长16.42%，净利润增长25.96%，业绩稳健增长。数据中心和AI业务成为核心增长点，预计全年数据中心收入超600亿元，2026年目标收入突破2000亿元。维持买入评级，但需警惕市场竞争、供应链风险及下游需求波动。 【关键要点】 • Q1营收407.46亿元，同比增长16.42%，净利润10.61亿元，同比增长25.96% • 移动终端、AIoT、笔电业务均实现增长，其中笔电单月发货量超200万台 • 研发投入累计超161亿元，数据中心业务预计全年增长30%-50% • 2026-2028年营收预测分别为2014.50亿、2426.08亿、2864.37亿元，归母净利润分别为52.55亿、67.43亿、87.61亿元 • AI业务净利率持续提升，2026年目标收入突破百亿 【风险提示】 ⚠ 市场竞争风险 ⚠ 供应链稳定性风险 ⚠ 下游需求持续性风险

【核心观点】 赤峰黄金2026年一季报显示，受益于金价上涨，公司收入同比增长47.7%，净利润同比增长104.4%，业绩显著提升。尽管产量因技改和检修下滑，但毛利率同比提升15.4个百分点。分析师维持‘买入’评级，预计2026-2028年净利润分别为52.2/64.6/79.4亿元，市盈率持续下降。主要风险包括金价波动、成本上升及项目进度延迟。 【关键要点】 • 金价上涨带动矿产金收入及毛利率同比提升15.4个百分点 • 产量因技改检修下滑，完成年度目标20%，期间费用率同比下降 • 盈利预测：2026-2028年净利润预计52.2/64.6/79.4亿元，ROE持续增长 • 资产负债率同比下降9.3个百分点，现金流改善 【风险提示】 ⚠ 金价大幅波动风险 ⚠ 矿产成本超预期上升 ⚠ 技改项目进度不及预期

【核心观点】 山西证券报告指出，崇德科技（301548.SZ）盈利质量持续提升，2025年营收同比增长19.54%，归母净利润增长16.55%，扣非净利润增速达23.71%。公司核电业务取得重大突破，同时切入AI电力能源赛道，燃机轴承需求爆发，带动业绩增长。预计2026-2028年公司营收和利润持续高速增长，维持‘增持-A’评级，对应现价PE区间为46-33倍。 【关键要点】 • 公司2025年营收同比增长19.54%，归母净利润增长16.55%，扣非净利润增速达23.71% • 核电领域实现重大突破，三澳项目成功并网发电，承接36台主泵轴承国产化订单 • 切入AI电力赛道，燃机轴承业务增长显著，2025年实现大幅增长，2026Q1盈利能力进一步提升 • 预测2026-2028年营收和归母净利润年复合增长率分别达19.6%和18.8% 【风险提示】 ⚠ 宏观经济周期波动风险：公司业务与宏观经济相关，增速放缓时可能影响行业发展 ⚠ 研发进程不及预期风险：产品开发与技术迭代风险，可能导致产业化不及预期 ⚠ 原材料价格波动风险：主要原材料价格波动可能影响公司毛利率

【核心观点】 长虹能源2025年营业收入同比增长22.2%，净利润增长26.5%，主要得益于高倍率锂电池业务的高增长（收入同比增41.6%）及费用管控成效。2026年一季度延续增长态势，期间费用率下降推动净利率提升。公司布局三大电池赛道，未来重点发展高倍率锂电、聚合物锂电及海外扩张，目标价42元，首次覆盖“买入”评级。 【关键要点】 • 2025年营收44.85亿元，净利润2.5亿元，高倍率锂电池是核心增长引擎。 • 锂电业务收入占比升至51.8%，毛利率稳定，费用率下降提升盈利水平。 • 未来战略聚焦“做强碱电、做大锂电、做新特种电池”，推进新兴领域如无人机、机器人等布局。 • 2026-2028年净利润预计2.7/3.3/4.0亿元，对应PE21/17/14倍。 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 客户集中度较高风险 ⚠ 控股股东不当控制风险 ⚠ 汇率波动风险 ⚠ 商誉减值风险

【核心观点】 新希望（000876）2025年及2026年一季度报告显示，饲料业务因销量增长和成本控制实现盈利高增，但养殖业务受猪价下行影响亏损严重。公司预计2026-2028年净利润将逐步恢复，维持增持评级。 【关键要点】 • 饲料业务：2025年及2026Q1销量同比增15%-17%，吨费用下降超30元，盈利同比增20%-30% • 养殖业务：完全成本降至12.22元/公斤，但2025年亏损23.3亿元，2026Q1亏损11.3亿元 • 盈利预测：2026-2028年EPS从-0.12元增至0.70元，行业周期下行风险犹存 【风险提示】 ⚠ 猪价不及预期 ⚠ 动物疫情风险

【核心观点】 新澳股份（603889.SH）拟通过定增募集资金投入越南产能扩张、高端花式纱线智能化车间及技术研发中心，加速全球化布局和高端化转型。公司作为全球毛精纺纱线龙头，持续巩固宽带战略优势，花式纱业务有望成为新的增长曲线。盈利预测显示2026-2028年归母净利润年均增长约15%，估值持续下修。维持‘买入’评级，建议关注定增落地及越南项目进度。 【关键要点】 • 定增募资不超过10.19亿元，用于越南产能扩张（30,000锭）、高端花式纱线建设和技术研发 • 全球化战略深化：越南二期项目将增强全球品牌影响力，花式纱业务技术壁垒高，获高端品牌认可 • 财务预测：2026-2028年归母净利润5.68亿→6.86亿，PE从10.97倍降至9.09倍 • 风险提示：原材料波动、需求不及预期、越南项目建设进度、汇率及定增不确定性 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 下游需求不及预期风险 ⚠ 越南项目建设进度不及预期风险 ⚠ 汇率波动风险 ⚠ 定增审批及发行不确定性风险

【核心观点】 薄膜沉积设备市场预计到2025年全球规模将达340亿美元，中国晶圆厂国产化率从35%提升至50%，PECVD占据33%市场份额。国产企业拓荆科技、北方华创、微导纳米分别在CVD、PVD、ALD领域领先，需求端由先进制程推动，但技术壁垒高、国际竞争激烈。 【关键要点】 • 2023年全球薄膜沉积设备市场规模260亿美元，预计2025年达340亿美元。 • 中国晶圆厂设备国产化率从21%提升至35%，预计2025年达50%。 • PECVD占据33%市场份额，而PVD和ALD分别占比19%和11%。 • 先进制程推动沉积工序增加，3nm工艺沉积次数超100次，需求激增。 • 国产企业拓荆科技、北方华创、微导纳米分别在CVD、PVD、ALD领域占据领先地位。 【风险提示】 ⚠ 技术壁垒高，设备工艺复杂。 ⚠ 国际领先企业占据市场主导地位，竞争激烈。 ⚠ 地缘政治风险影响供应链和进口限制。