【核心观点】 豪鹏科技2025年营收58.67亿元，净利润同比大增123%，毛利率提升至19.78%。公司AI端侧电池业务快速放量，储能电池营收同比激增252%，全球化布局稳步推进。维持'优于大市'评级，下调盈利预测但看好长期增长潜力。 【关键要点】 • 消费电池稳健增长，AI端侧电池拓展AI PC/眼镜/机器人等新场景 • 储能业务爆发式增长，2025年营收同比+252%，2026Q1产能满产 • 全球化产能布局（增资香港/越南子公司），应对地缘政治风险 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 消费电子需求不及预期 ⚠ 贸易摩擦影响

【核心观点】 白羽鸡行业景气度上行核心逻辑在于祖代引种断档引发产业链供给收缩。2026年一季度海外引种阶段性断档，叠加国内禽流感影响，祖代缺口将逐级传导至父母代鸡苗、商品代及终端鸡肉供应，预计影响1-2年。上游繁育企业（如益生股份）率先受益，中下游盈利改善需待价格修复。风险在于海外种源恢复不确定性和行业竞争加剧。 【关键要点】 • 祖代引种断档确认行业供给拐点，影响1-2年 • 上游繁育企业（益生股份）量价率先修复，弹性最大 • 终端鸡肉价格修复滞后，中下游盈利改善需时 • 国产种源补位能力提升，自主育种战略价值上升 【风险提示】 ⚠ 海外禽流感持续影响引种恢复 ⚠ 祖代缺口传导周期延长风险 ⚠ 产业竞争格局变化导致盈利下降

【核心观点】 奥特维2025年受光伏主业影响业绩承压，营收和净利润同比下滑，但锂电、半导体等新业务订单高速增长。公司切入光模块设备领域，并在储能和固态电池设备方面取得突破性进展。维持‘买入’评级，预计2026-2028年归母净利润为6.0/7.1/8.0亿元。 【关键要点】 • 2025年业绩承压：营收同比降30.6%，净利润同比降64.6%，主要受光伏设备需求下滑影响。 • 新业务高速增长：锂电设备营收+19.0%，半导体设备营收+217.0%，光模块AOI设备批量交付。 • 储能与固态电池布局：获头部客户订单，提前卡位固态电池设备市场。 • 盈利能力改善：2026Q1毛利率同比提升11.0 pct，销售净利率环比提升6.6 pct。 【风险提示】 ⚠ 下游扩产不及预期 ⚠ 研发进展不及预期

【核心观点】 华大智造2025年业绩亏损收窄，全读长测序业务收入下降8%但多组学业务增长47.8%，2026年第一季度业绩改善。公司预计2026-2028年营业收入和净利润将实现显著增长，维持'买入'评级。 【关键要点】 • 2025年全读长测序业务收入同比下降8%，但多组学业务增长47.8% • 2026年第一季度营业收入同比增长24.8%，全读长测序业务收入增长24.1% • 预计2026-2028年营业收入年复合增长率为12.44%，净利润从亏损转正 【风险提示】 ⚠ 国内市场竞争加剧 ⚠ 地缘政治波动 ⚠ 新品研发不及预期

【核心观点】 华洋赛车发布2025年报及2026Q1季报，营收增长但净利润承压。公司践行双品牌战略，拓展海外市场，电动化转型加速，子公司重庆峻驰表现亮眼。预计2026-2028年净利润年均增长约20%，维持增持评级，目标PE18倍。 【关键要点】 • 2025年营收增长48%至7.8亿元，净利润同比下滑8%，毛利率承压 • 双品牌战略落地，境外收入增长49%，海外市场布局加速 • 电动化车型eC2量产放量，计划拓展新能源非道路产品 • 2026年预期净利润5.9亿元，三年估值从29倍降至18倍 • 经营亮点：全地形车业务增长36%，控股子公司营收超1.8亿元 【风险提示】 ⚠ 中美贸易摩擦风险 ⚠ 汇率波动影响风险 ⚠ 实际控制人控制不当风险

【核心观点】 三生国健2025年业绩高速增长，授权收入贡献显著，自免管线稳步推进，益赛拓获批上市。中邮证券维持‘买入’评级，预计2026-2028年净利润增速分别为-78%、9%、65%。 【关键要点】 • 2025年营收41.99亿元，同比增长251.81%，净利润同比增长311.49%，授权收入增厚利润。 • 2026Q1业绩增长主要由授权收入驱动，SSGJ-707项目贡献28亿元收入。 • 自免管线布局完善，益赛拓（IL-17A单抗）中重度银屑病获批上市，多款产品进入临床后期阶段。 • 2026-2028年盈利预测：营收17.7/19.8/27.7亿元，净利润6.3/6.9/11.4亿元，对应PE分别为72X、66X、40X。 【风险提示】 ⚠ 对外授权许可收入不确定性风险 ⚠ 集采、医保政策带来的收入增长不确定风险 ⚠ 创新药研发失败风险 ⚠ 市场竞争加剧风险

【核心观点】 汇顶科技(603160)以创新技术驱动盈利增长，2025年净利润同比增长38.7%，产品布局覆盖智能终端、物联网、汽车电子等领域，未来三年收入预计年均增长10%以上，维持‘买入’评级，但需警惕行业波动及技术迭代风险。 【关键要点】 • 2025年公司营收47.36亿元，归母净利润同比增长38.7%，主要受益于超声波指纹、NFC等创新产品商用放量及触控芯片需求回暖。 • 聚焦高前景研发方向，2025年研发投入10.98亿元，推出新一代光线传感器、车规级音频产品等，加速商业化落地。 • 客户结构多元化，深化核心客户合作，拓展海外市场，全球化布局完善。 • 盈利预测显示2026-2028年收入分别为52/60/70亿元，净利率持续优化，估值中枢逐步下降。 【风险提示】 ⚠ 行业波动风险：智能终端需求变化可能影响公司业绩。 ⚠ 技术创新风险：技术迭代加速，若研发不及竞争对手可能削弱竞争壁垒。 ⚠ 市场竞争风险：行业中游厂商增多，可能挤压利润空间。 ⚠ 外部环境风险：原材料价格波动、汇率变化及地缘政治风险。

【核心观点】 用友网络经营质量逐步改善，2025年毛利率提升2.1个百分点，经营活动现金流净流入8.12亿元。公司围绕AI发布BIP 5产品矩阵，云服务ARR同比增长18.1%。太平洋证券维持‘买入’评级，预计2026-2028年营收年增8%-9%，但净利由负转正；风险包括AI落地进度、市场竞争加剧。 【关键要点】 • 2025年经营质量改善：毛利率提升至49.6%，经营现金流净流入8.12亿元，订阅相关合同负债增长24.2% • AI产品战略：推出用友BIP 5，构建涵盖数据、模型、平台的‘企业AI产品矩阵’ • 云业务增长：云服务ARR达29亿元，付费客户超106万，续费率99.2% • 财务预测：2026-2028年营收预计99.41亿-109.33亿，净利润从-13.89亿转正至309百万元 【风险提示】 ⚠ AI产品落地不及预期 ⚠ AI产业发展不及预期 ⚠ 市场竞争加剧

【核心观点】 博彦科技在战略转型期短期业绩承压，2025年营收与利润下滑明显，但公司聚焦AI与大数据技术，加速金融、能源等核心领域布局，同时推进全球化和科研创新。预计2026-2028年业绩将实现高增长，维持'买入'评级，风险包括技术迭代不及预期、市场竞争加剧等。 【关键要点】 • 2025年公司营收同比降3.19%，净利润降16.20%，战略转型导致短期阵痛。 • 公司深耕金融、能源、化工领域，以AI与大数据为技术引擎，推动业务从'流程自动化'向'智能自主化'升级。 • AI商业化加速落地，金融领域已形成全场景解决方案，能源领域聚焦AI咨询，并探索AI for Science应用。 【风险提示】 ⚠ 技术创新与AI发展不及预期风险 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 地缘政治与汇率波动风险 ⚠ 商誉减值风险