山西证券_盈利质量持续提升，燃机轴承需求爆发_20260508

【核心观点】 山西证券报告指出，崇德科技（301548.SZ）盈利质量持续提升，2025年营收同比增长19.54%，归母净利润增长16.55%，扣非净利润增速达23.71%。公司核电业务取得重大突破，同时切入AI电力能源赛道，燃机轴承需求爆发，带动业绩增长。预计2026-2028年公司营收和利润持续高速增长，维持‘增持-A’评级，对应现价PE区间为46-33倍。 【关键要点】 • 公司2025年营收同比增长19.54%，归母净利润增长16.55%，扣非净利润增速达23.71% • 核电领域实现重大突破，三澳项目成功并网发电，承接36台主泵轴承国产化订单 • 切入AI电力赛道，燃机轴承业务增长显著，2025年实现大幅增长，2026Q1盈利能力进一步提升 • 预测2026-2028年营收和归母净利润年复合增长率分别达19.6%和18.8% 【风险提示】 ⚠ 宏观经济周期波动风险：公司业务与宏观经济相关，增速放缓时可能影响行业发展 ⚠ 研发进程不及预期风险：产品开发与技术迭代风险，可能导致产业化不及预期 ⚠ 原材料价格波动风险：主要原材料价格波动可能影响公司毛利率