【核心观点】 莱特光电2025年业绩稳健增长，归母净利润同比增30.98%，主要受益于OLED终端材料销售增长及降本增效。公司产品矩阵持续丰富，新产品实现量产，OLED主业优势稳固。同时积极布局QLED和钙钛矿材料，打造第二增长曲线。维持‘买入’评级，看好长期发展，但需关注新产品导入及面板出货量波动风险。 【关键要点】 • 2025年营收5.52亿元，净利润2.19亿元，同比增长30.98%，主要得益于OLED终端材料销售增长及降本增效。 • OLED主业稳健增长，新产品如Red Host和Green Prime实现量产，产品矩阵持续丰富。 • 积极布局QLED和钙钛矿材料，新业务进展顺利，未来形成双轮驱动增长格局。 • 下调2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计归母净利润分别为3.63亿、4.83亿、6.58亿元，对应PE分别为60.9倍、45.8倍、33.6倍。 【风险提示】 ⚠ 新产品开发或导入情况不及预期 ⚠ OLED面板出货量波动

【核心观点】 新芝生物发布2025年年报及2026Q1季报，归母净利润同比下滑15.43%至3520万元，但2026Q1实现归母净利润同比增长7%。公司实验室自动化设备与通用设备营收增长，毛利率提升。微生物生长曲线分析仪获国家首台套认定，产品线丰富。维持增持评级，下调2026-2027年盈利预测至0.45/0.50亿元，对应当前股价PE为26.4/24.0倍。 【关键要点】 • 2025年归母净利润3520万元，同比下降15.43%，2026Q1归母净利润同比增长7%。 • 实验室自动化设备营收增长13.62%，分子生物学与药物研究营收下滑12.03%，毛利率提升。 • 微生物生长曲线分析仪获国家首台套认定，填补市场空白，新品推出丰富产品线。 • 2025年研发投入增加，新增多项专利，技术取得里程碑进展。 【风险提示】 ⚠ 技术落地不及预期风险 ⚠ 产品拓展不及预期风险 ⚠ 下游需求不足风险

【核心观点】 宏景科技（301396）已实现从智慧城市向AI算力租赁业务的战略转型，2025年营收同比增长79.62%，净利润扭亏为盈，2026Q1业绩继续增长。公司算力业务营收占比达76.53%，按履约时段确认收入同比暴增1414.59%，资产规模显著扩张。中邮证券给予增持评级，预计2026-2028年营收和利润将高速增长，但需关注高负债率和算力行业竞争风险。 【关键要点】 • 公司营收扭亏为盈，2026Q1净利润同比增长40% • 算力租赁业务占比达76.53%，按履约收入增长1414.59% • 资产规模大幅扩张，总资产增至129亿元 【风险提示】 ⚠ 资产负债率偏高 ⚠ 算力行业竞争加剧 ⚠ 少数股东权益摊薄风险 ⚠ 算力供应链风险

【核心观点】 东吴证券报告指出，消费品牌出海是未来重要发展方向，尤其在跨境电商领域，品牌公司凭借产品力、供应链灵活性和长期壁垒更具优势。报告强调，当前跨境电商正进入分化期，品牌企业能更灵活应对地缘风险和关税冲击。投资建议推荐安克创新、乐舒适、绿联科技等品牌运营型企业，关注产品周期低位时的投资机会。 【关键要点】 • 消费出海具备长期发展逻辑，2025年跨境电商出口额达2.75万亿元，增速超内需 • 品牌公司核心竞争力来自产品力和渠道优势，安克创新、乐舒适等为典型代表 • 推荐标的：安克创新（消费电子龙头）、乐舒适（非洲母婴市场领导者）、绿联科技（数码配件出海先锋） • 跨境电商分化加剧，依赖供应链的传统企业面临挑战，新平台崛起影响亚马逊生态 【风险提示】 ⚠ 关税地缘风险、汇率波动、原材料价格上涨 ⚠ 新品/新模式/新地区不确定性，行业竞争加剧 ⚠ 海外市场文化差异导致的品牌认知困难

【核心观点】 2025年食品饮料行业受内需疲软影响，整体营收和净利润下滑5.48%和17.77%。2026年一季度，行业业绩修复，呈现复苏态势，软饮料子板块持续领先，受益于健康化和即时零售趋势。投资建议聚焦软饮料、速冻食品等细分龙头及低估值白酒企业。 【关键要点】 • 行业整体业绩下滑，2026年一季度修复 • 软饮料子板块表现强劲，受益于消费升级 • 白酒板块处于筑底阶段，库存出清后有望回暖 • 盈利能力探底回升，费用投入加大 • 投资机会主要在结构分化中的高增长细分领域 【风险提示】 ⚠ 宏观经济恢复不及预期风险 ⚠ 原材料价格大幅波动风险 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 政策风险 ⚠ 食品安全风险

【核心观点】 报告分析了TikTok美国站咖啡机及配件市场，显示销售额同比增长164.9%，占厨房家电类目8.5%，增长强劲。核心观点包括通过短视频和直播渠道销售为主，热销商品多为品牌产品，建议企业关注该市场机会，但需注意数据估算偏差和外部政策风险。 【关键要点】 • 咖啡机销售额同比增长164.9%，排名厨房家电类目第三 • 销售渠道以短视频(80.9%)、直播(25.1%)为主 • 头部品牌如Ninja和Nespresso主导市场，TOP3商品销售额高 • 价格段分析显示平均价格在100-500美元，消费者偏好短视频营销 【风险提示】 ⚠ 数据估算偏差：Shopee数据可能不准确，需结合实际验证 ⚠ 外部因素依赖：亚马逊政策更新可能影响市场动态 ⚠ 竞争激烈：市场集中度高，需差异化定位

【核心观点】 江天科技是北交所上市的食饮日用标签印刷龙头，服务农夫山泉、联合利华等国际品牌。报告首次给予增持评级，预计2026-2028年净利润分别为1.22亿、1.45亿、1.86亿元。公司市场占有率1.66%，核心优势为技术工艺和优质客户，但面临原材料价格波动、客户依赖和行业竞争风险。 【关键要点】 • 消费巨头标签供应商，服务农夫山泉、联合利华等 • 国内不干胶标签市场占有率1.66%，食品饮料领域排名前三 • 预计2026-2028年净利润年复合增长16.5%，估值从20.6倍降至13.5倍 • 全球标签印刷市场2028年将达640亿美元，亚太为主要增长区域 【风险提示】 ⚠ 原材料价格大幅波动风险 ⚠ 大客户依赖风险 ⚠ 市场竞争加剧风险

【核心观点】 生猪行业需求受老龄化及消费偏好转移影响长期下行，供给端能繁母猪去化10%为关键拐点，推动猪价翻倍。成本端饲料占比超60%，玉米与豆粕价格主导成本波动。短期供需博弈激烈，长期需关注成本结构优化与原料价格波动风险。 【关键要点】 • 需求端：老龄化加剧与白肉替代导致猪肉消费趋势性下行 • 供给端：能繁母猪去化10%触发周期反转，带动猪价翻倍 • 成本端：饲料成本占比超60%，玉米豆粕价格为核心变量 • 周期反转条件：深度亏损期产能出清需5倍价格杠杆效应 【风险提示】 ⚠ 需求加速萎缩（老龄化超预期） ⚠ 高价反噬刚需（消费替代加速） ⚠ 原料成本失控（大豆进口依赖与地缘风险） ⚠ 疫病扰动（非瘟复发影响产能恢复）

【核心观点】 海泰新光2025年业绩显著增长，海外收入占比提升，传统内窥镜与光学器件业务加速扩张。公司通过产能调整应对贸易压力，研发持续推进新产品注册与技术布局，尤其在AI算力光器件领域取得突破。维持‘买入’评级，上调盈利预测，但需关注贸易摩擦及新业务拓展风险。 【关键要点】 • 2025年营收同比增长36.1%，海外收入激增48.78%，主要由美国市场驱动。 • 医用内窥镜与光学器件双主业增长强劲，研发费用同比上升34.34%，多款产品进入试制与注册阶段。 • 核心技术覆盖光学四大平台，具备完整产业链，拓展光通信业务潜力。 • 盈利预测上调至2026-2028年归母净利润2.26亿/2.85亿/3.56亿元，对应PE降至75/60/48倍。 【风险提示】 ⚠ 贸易摩擦风险：海外市场收入占比高，面临关税与汇率波动影响。 ⚠ 研发不及预期：新产品注册或量产进度可能延迟。 ⚠ 新业务拓展风险：光通信等新兴领域市场表现存在不确定性。

【核心观点】 Powersports行业聚焦高性能机动化休闲装备，具备弱周期、高毛利特征。国产品牌如春风动力依托产品力与性价比优势，全地形车市占率从3%提升至13%，中大排量摩托车出口量增长显著。电动化与出海红利推动行业增长，预计2030年全球全地形车市场规模达134亿美元。建议关注春风动力、涛涛车业、隆鑫通用。 【关键要点】 • Powersports行业弱周期、高毛利，欧美为主要市场，年增速保持5%-7%。 • 国产全地形车龙头春风动力市占率从3%升至13%，UTV/SVV销量占比持续提升。 • 中大排摩托车国产品牌出口量从5.4万增至53.3万台，海外市占率14.6%。 • 电动化与出海双驱动，泰墨建厂规避关税，渠道扩张加速全球化布局。 【风险提示】 ⚠ 竞争加剧导致价格下滑 ⚠ 国际贸易摩擦与地缘风险 ⚠ 汇率波动影响出口业务 ⚠ 海外市场需求不及预期