【核心观点】 2026年香港岛甲级写字楼市场预计从波动走向机遇，核心区域需求强劲，中环以外优质物业租金或下降。需求增长主要由内地IPO热潮、金融业扩张及流动性复苏推动。投资机会包括承接大型企业搬迁后的空置面积及中环外围优质物业。风险包括市场分化加剧、租金波动及空置率上升。 【关键要点】 • 中环需求持续上升，非核心区域租金或下降 • 内地IPO热潮和金融业扩张是主要需求驱动力 • 2026年大型企业搬迁将释放空置面积，形成投资机会 • 租户偏好独特性、ESG和健康设施，业主需升级资产吸引需求 【风险提示】 ⚠ 市场分化加剧，核心区域租金上涨，非核心区域可能下降 ⚠ 空置率上升导致租金波动 ⚠ 租户需求变化可能导致资产贬值

【核心观点】 龙辰科技是一家专注于薄膜电容器相关BOPP薄膜材料（基膜和金属化膜）研发、生产和销售的国家级专精特新“小巨人”企业，主要应用于新能源汽车、光伏、风电等领域。公司2025年实现营收6.42亿元，净利润8555万元，同比增长23.43%。预计2026年5月18日上市，发行价9.21元/股，市盈率14.64X。未来增长主要受益于新能源汽车、光伏、风电等下游需求的持续扩张，尤其是新能源车薄膜电容器市场潜力巨大。当前可比公司估值较高，建议投资者关注上市后的市场表现。 【关键要点】 • 公司主营业务为薄膜电容器相关BOPP薄膜材料，产品广泛应用于新能源汽车、光伏、风电等领域。 • 2025年实现营收6.42亿元，净利润8555万元，同比增长23.43%。 • 募投项目计划新增基膜产能3768吨/年，进一步扩大市场竞争力。 • 受益于新能源汽车、光伏、风电等下游需求增长，行业前景广阔。 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 主要供应商依赖风险 ⚠ 毛利率下降风险

【核心观点】 SpaceX获得D2D频谱资源，标志着商业航天在实现手机直连卫星服务的商业闭环上取得重大突破，摆脱了对地面运营商的依赖。这将推动全球卫星通信市场增长，尤其是美国市场。同时，中国也在加速布局，2026年有望成为手机直连卫星商用元年。建议关注相关产业链标的，但需警惕技术落地和商业闭环不及预期的风险。 【关键要点】 • SpaceX获超400亿美元频谱交易批准，从EchoStar获得65MHz中频频谱，用于星链手机直连业务。 • 频谱资源将使SpaceX摆脱对地面运营商依赖，独立向终端用户提供服务，推动星链手机直连业务进入新阶段。 • 全球手机直连卫星市场空间广阔，2026年预计达76亿美元，多家企业竞逐，中国加速布局。 • 建议关注涉及卫星通信、地面段、用户段及火箭配套等领域的相关标的。 • 中国加速布局，2026年被视为手机直连卫星商用元年，星网星座建设已取得初步成果。 【风险提示】 ⚠ 商业闭环不及预期 ⚠ 可回收火箭落地不及预期 ⚠ 资本开支不及预期

【核心观点】 欧福蛋业2025年归母净利润同比增长89.79%，达8654万元。公司食品级溶菌酶产线投产并出口交付，西南生产基地开业，产品结构优化。预计2026-2028年归母净利润为0.99亿、1.16亿、1.48亿元，维持‘增持’评级。 【关键要点】 • 2025年归母净利润同比增长89.79%，达8654万元。 • 食品级溶菌酶产线投产并出口交付，优化产品结构。 • 西南生产基地开业，形成全国‘东西南北’产能布局。 • 毛利率提升，蛋液类产品毛利率同比增加8.27个百分点。 • 海外市场拓展成效显著，蛋粉出口增长133.73%。 • 预计2026-2028年归母净利润持续增长，对应PE分别为18.6、15.8、12.4倍 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动风险 ⚠ 鸡蛋价格波动风险 ⚠ 鸡蛋白饮料开拓风险

【核心观点】 银轮股份2026Q1收入同比增长24.3%，但净利润仅增长0.8%，主要受关税、汇率波动和原材料成本上升影响。公司积极拓展海外工厂（墨西哥、波兰），加速海外布局，并在数字能源（数据中心液冷、储能）领域取得突破，成为潜在增长点。盈利预测被下调，但维持'优于大市'评级。 【关键要点】 • 2026Q1收入同比增长24.3%，净利润增长乏力（+0.8%） • 商用车业务强势，数字能源业务快速增长 • 海外工厂扩张加速，墨西哥工厂已实现盈亏平衡，波兰工厂配套欧洲客户 • 数据中心液冷、储能热管理成为新业务增长点 【风险提示】 ⚠ 新能源汽车销量不及预期 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 原材料成本上涨 ⚠ 汇率波动 ⚠ 关税政策变化

【核心观点】 汇通控股作为国内汽车造型及声学部件一级供应商，深度绑定奇瑞、比亚迪等头部车企，受益于自主品牌出口高增长。2026Q1业绩显著改善，营收及净利润同比大幅增长，盈利能力提升。公司加速全球化布局，东南亚产能扩张有望进一步提升海外配套收入占比。中邮证券首次给予增持评级，预计2026-2028年营收与利润稳健增长。 【关键要点】 • 绑定头部车企出口红利，2026Q1业绩修复，营收和利润实现高速增长。 • 毛利率和净利率提升，盈利能力优于行业平均水平，财务结构稳健。 • 加速全球化产能布局，东南亚基地建设推进，海外配套能力增强。 • 股权激励推出，管理层对长期发展信心明确。 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧导致毛利率承压风险 ⚠ 客户集中度高，客户变动可能带来收入波动 ⚠ 海外产能建设进度不及预期风险

【核心观点】 联泓新科2025年及2026年一季度业绩显著增长，净利润同比增幅达30.4%和102.67%，主要受益于新能源材料需求回暖及新产品产能释放。公司布局EVA与POE两大光伏胶膜料产品，持续优化产品结构。维持'买入'评级，上调2026-2028年收入与利润预测，并给出目标价27.49元。 【关键要点】 • 2025年营收63.38亿元，净利润3.06亿元，同比增长30.4%；2026Q1营收22.46亿元，净利润1.45亿元，同比增长102.67%。 • 新能源光伏材料、EVA与POE产品为核心增长点，新产品产能释放带动业绩高增。 • 研发投入占营收4.73%，已获308项专利，技术储备覆盖固态电池、生物基材料等多个前沿领域。 【风险提示】 ⚠ 下游需求不及预期 ⚠ 原材料价格大幅波动 ⚠ 产品技术迭代风险 ⚠ 项目进度延迟风险

【核心观点】 鱼跃医疗2025年年报显示业绩短期承压，但CGM及急救业务快速增长，海外收入持续高增。公司维持"买入"评级，预计2026-2028年归母净利润年均复合增长约12%，当前PE约19倍，海外扩张有望打开成长天花板。短期需关注国内消费环境及海外拓展进度。 【关键要点】 • CGM业务营收实现翻倍增长，急救业务同比增长48.69% • 海外收入占比从12.54%提升至15.49%，预计未来持续高增 • 毛利率提升至50.60%，销售费用率因全球化布局提升 【风险提示】 ⚠ 国内消费环境不确定性影响销售 ⚠ 海外拓展不及预期风险 ⚠ 竞争格局恶化风险

【核心观点】 本周人形机器人指数表现强劲，政策端《杭州市促进具身智能机器人产业发展条例》正式施行，技术端宇树科技UniStore平台全面开放，标志着行业迈入‘智能机时代’。投资建议推荐关注产业链核心零部件供应商及机器人应用生态企业。 【关键要点】 • 人形机器人指数周涨幅达7.03%，年初至今累计上涨7.86%，显著跑赢沪深300指数。 • 《杭州市促进具身智能机器人产业发展条例》正式施行，政策支持力度加大。 • 宇树科技UniStore平台全面开放，推动人形机器人从‘硬件驱动’向‘生态驱动’转型。 • 小象电动获超亿元融资，加速机器人关节模组迭代及产能扩张。 • 江苏北人一季度净利润同比增长120%，研发投入聚焦具身智能焊接机器人。 【风险提示】 ⚠ 人形机器人发展不及预期风险 ⚠ 政策不及预期风险 ⚠ 行业内竞争加剧风险 ⚠ 零部件降本进程不及预期风险 ⚠ 应用场景不及预期风险

【核心观点】 海菲曼（920183.BJ）发布2025年年报，营收同比增长5.59%至2.39亿元，净利润同比增长12.47%，达到7,482.05万元。分析师维持‘增持’评级，并上调2026-2028年盈利预测。公司推出支持WiFi6协议的流媒体耳机，并自产的薄膜材料取得阶段性进展，有望成为业绩新增长点。 【关键要点】 • 2025年营收同比增长5.59%，净利润同比增长12.47% • 推出支持WiFi6协议的宽频WiFi流媒体耳机 • 薄膜材料自产开发取得阶段性进展 【风险提示】 ⚠ 原材料价格上涨风险 ⚠ 汇率波动风险 ⚠ 产品和技术更新及替代风险