【核心观点】 伟测科技（688372）2025年营收同比增长46.22%，净利润增长136.45%，高端测试业务占比达71%。公司积极布局AI算力、存储芯片测试产能，计划发行可转债20亿元扩充产能。中邮证券维持‘买入’评级，预计2026-2028年营收和利润持续增长。风险包括技术更新、产能消化及下游需求波动。 【关键要点】 • 2025年营收15.75亿元，净利润3.03亿元，高端测试业务占比71% • 计划发行可转债20亿元，投向AI算力、存储、高端CIS测试产能 • 预计2026-2028年营收24/35/49亿元，净利润4.8/7.3/10.9亿元 【风险提示】 ⚠ 技术更新不及时与研发失败风险 ⚠ 新建产能消化不足风险 ⚠ 进口设备依赖风险 ⚠ 下游需求不及预期风险

【核心观点】 2026年4月社融存量同比增速放缓至7.8%，信贷融资需求疲软，尤其是居民端融资显著减少。尽管M2增速有所回升，但实体融资需求的修复仍待观察。银行方面，一季度净息差企稳且非息收入改善，支撑了利润端表现。基于当前估值及股息率，维持银行板块‘强于大市’评级，建议关注稳健品种及低估值股份行。 【关键要点】 • 4月社融存量同比增速7.8%，环比回落0.1%，信贷融资需求偏弱，居民端融资下滑明显。 • M2同比增速8.6%，环比回升，反映流动性投放有所改善。 • 银行一季度净息差企稳，非息收入改善带动营收及利润端修复。 • 建议优先配置稳健性银行股，关注优质区域行及低估值股份行机会。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济下行，企业偿债能力下降，影响银行资产质量。 ⚠ 货币政策宽松压缩净息差。 ⚠ 监管政策趋严可能削弱行业盈利能力。

【核心观点】 长江证券2025年报及2026一季报显示，经纪与自营业务双驱动业绩高速增长。2025年营收同比+59.86%，归母净利润同比+101.44%；Q1业绩延续同比+51.73%增长。财富管理转型成效显著，两融业务规模同比增35.81%；研究业务连续四年获评行业第一。预计2026-2028年营收及净利润年均复合增长率15%以上，维持‘增持’评级，目标PB估值逐步下降。 【关键要点】 • 经纪业务手续费净收入同比+30.85%，两融规模突破458亿元 • 自营业务投资收益同比暴增363.77%，权益类投资策略成效显著 • 投行业务债券承销规模同比增149.18%，湖北市场排名前三位 • 研究业务连续四年获评证券时报最佳研究团队SSR第一 • 业绩双轮驱动：财富管理转型+资本市场波动获益 【风险提示】 ⚠ 资本市场大幅波动导致投资收益不确定性 ⚠ 行业竞争加剧及业务结构转型风险 ⚠ 政策变化对投行、资管等业务的影响

【核心观点】 建银国际证券报告指出，2026年医保目录改革将大幅提升创新药销量，通过纳入未上市创新药、续期优惠定价和商保目录转换机制，利好信达生物、百济神州等龙头企业。同时，AI制药三小龙（剂泰科技、英矽智能、晶泰科技）因技术优势和授权交易潜力获得市场关注。报告预计政策将推动创新药降价换量，AI制药企业估值仍有上行空间。 【关键要点】 • 医保目录改革允许三类创新药纳入医保，将提升销量并推动价格优化。 • 政策将利好信达生物、百济神州、荣昌生物等市场领先创新药企。 • AI制药三小龙（剂泰科技、英矽智能、晶泰科技）估值持续提升，授权交易潜力大。 【风险提示】 ⚠ 政策落地不及预期风险。 ⚠ AI药物研发技术实现难度高，临床试验失败风险。

【核心观点】 合成生物学作为多学科交叉的新兴领域，通过基因编辑、测序成本下降等底层技术进步，推动医药、化工、农业等多个行业的革新。全球市场规模从2023年的151亿美元预计2026年突破300亿美元，中国市场增速亦显著。 报告指出，技术平台型企业和产品型企业将在规模化生产和商业化应用中受益，建议关注川宁生物、华恒生物、凯赛生物等标的。同时需警惕原材料成本上涨、市场竞争加剧及汇率波动风险。 【关键要点】 • 合成生物学基于DBTL循环，融合工程学思维改造生命体系。 • 全球市场规模快速增长，2023年达151亿美元，预计2026年突破300亿美元。 • 医疗健康与生物制药为资本重点投资领域，占比超五成。 【风险提示】 ⚠ 原材料成本上涨风险 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 汇率波动风险

【核心观点】 报告指出，《美丽中国建设成效考核办法》出台推动化工行业绿色转型和产能淘汰，利好龙头企业。国际油价下跌抑制成本，但需警惕需求波动和宏观经济风险。建议增持基础化工行业，重点关注制冷剂、化纤、轮胎等细分领域龙头，如金石资源、华峰化学、赛轮轮胎等。 【关键要点】 • 政策驱动：《美丽中国建设成效考核办法》强化环保考核，促进行业提质降碳，中小化工企业加速出清，行业集中度提升。 • 市场表现：基础化工指数周涨幅-0.22%，跑输沪深300，子行业膜材料、改性塑料表现突出。 • 国际动态：原油价格下跌6.4%，阿联酋退出OPEC可能加剧供应过剩风险。 【风险提示】 ⚠ 原油价格波动风险 ⚠ 需求不及预期风险 ⚠ 宏观经济下行风险

【核心观点】 埃科光电（688610）2025年及2026Q1营收净利高速增长，产品覆盖电子制造、新型显示、新能源等多领域，国产替代进程加速。首次覆盖给予'买入'评级，预计2026-2028年收入7/10/14亿元，净利润1.4/2.2/3.4亿元。 【关键要点】 • 2025年营收4.40亿（+77.36%），归母净利润0.64亿（+306.84%）；2026Q1营收1.47亿（+95.79%） • 产品矩阵覆盖PCB检测、OLED面板、锂电池、光伏、半导体等领域，实现国产替代 • 核心技术对标国际，具备16K线扫描相机、超高速面扫描相机等高端产品 【风险提示】 ⚠ 行业及市场变动风险 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 下游需求变更风险 ⚠ 技术更新迭代风险 ⚠ 存货跌价风险 ⚠ 汇率波动风险

【核心观点】 2025年医药行业总体收入和净利润增速放缓，但CXO和创新药板块表现突出，收入和利润增速显著。CXO板块收入同比增长13.2%，归母净利润增速高达88.9%，主要受益于规模效应和成本控制。创新药板块收入和利润增速也保持较好水平，但医疗器械和部分细分行业如血制品、疫苗面临较大压力。2026年一季度，医药行业整体收入增速微增，扣非净利润修复明显。 【关键要点】 • CXO板块收入同比增长13.2%，归母净利润增速88.9%，盈利能力大幅提升。 • 创新药板块收入同比增长3.0%，归母净利润增速22.5%，板块整体增长较好。 • 医疗器械、血制品和疫苗板块受政策影响较大，业绩承压，增速为负。 • 医药分销和零售药店板块表现相对稳健，但利润端受到一定压力。 【风险提示】 ⚠ 政策风险：集采、国谈等政策可能导致部分细分行业业绩承压。 ⚠ 竞争风险：市场竞争加剧可能导致价格下降和利润空间缩小。 ⚠ 经营风险：商誉减值、费用控制不力可能影响企业盈利能力。

【核心观点】 2026年4月银行理财市场存续规模环比上升2.37%至31.63万亿元，收益率普遍回暖，固收+产品表现尤为亮眼。理财公司积极推出T+0.5赎回模式提升资金效率，并增加个人养老金理财产品供给。监管持续推动理财行业创新与优化。 【关键要点】 • 理财存续规模31.63万亿，环比增长2.37%，规模回升主因包括季节性因素、市场波动及低利率环境下的财富迁移。 • 固收类产品存续规模占比96.65%，现金管理类产品与公募基金配置显著增加，债券配置占比下降。 • 赎回到账提速至T+0.5模式，理财公司通过创新产品设计（如最短持有期+定期赎回）贴合养老资金需求。 • 固收+产品年化收益率环比上升2.52个百分点至3.24%，而现金管理类产品收益率环比下降6.78BP至1.20%。 • 新发产品规模下降，业绩基准继续下调，但固收+、封闭式及中长期产品仍为主导。破净率下降至1.76%，信用利差收敛5.8BP。 【风险提示】 ⚠ 数据基于不完全统计，可能偏离真实市场情况。 ⚠ 理财产品业绩基准不预示未来表现，市场波动可能影响实际收益。 ⚠ 监管政策变化及理财公司创新策略调整可能带来不确定性。

【核心观点】 起重机行业正处于从传统制造向高端化、智能化、绿色化转型的关键阶段。未来，政策引导、技术升级和海外市场需求将驱动行业发展，但需警惕产能过剩、钢材价格波动及国际技术壁垒带来的挑战。 【关键要点】 • 起重机行业将在2026-2030年稳步增长，受益于政策支持、技术迭代（如新能源、智能化）及海外新兴市场扩张。 • 产业链协同要求高，上游原材料（如钢材、液压件）供应稳定性直接影响整机制造成本和质量。 • 传统塔机产能过剩问题突出，而大吨位、新能源起重机需求旺盛，行业将加速整合，集中度提升。 • 钢材价格波动和液压系统国产替代是影响行业盈利的关键因素，绿色升级推动燃油起重机逐步退出市场。 【风险提示】 ⚠ 下游基建投资不及预期可能导致需求下滑。 ⚠ 钢材价格波动与国际技术壁垒可能压缩行业利润空间。 ⚠ 产能过剩导致部分细分市场（如传统塔机）竞争加剧，中小企业面临生存压力。