太平洋_长江证券2025年年报及2026年一季报点评：经纪与自营双轮驱动，Q1业绩同比延续高增_20260515

【核心观点】 长江证券2025年报及2026一季报显示，经纪与自营业务双驱动业绩高速增长。2025年营收同比+59.86%，归母净利润同比+101.44%；Q1业绩延续同比+51.73%增长。财富管理转型成效显著，两融业务规模同比增35.81%；研究业务连续四年获评行业第一。预计2026-2028年营收及净利润年均复合增长率15%以上，维持‘增持’评级，目标PB估值逐步下降。 【关键要点】 • 经纪业务手续费净收入同比+30.85%，两融规模突破458亿元 • 自营业务投资收益同比暴增363.77%，权益类投资策略成效显著 • 投行业务债券承销规模同比增149.18%，湖北市场排名前三位 • 研究业务连续四年获评证券时报最佳研究团队SSR第一 • 业绩双轮驱动：财富管理转型+资本市场波动获益 【风险提示】 ⚠ 资本市场大幅波动导致投资收益不确定性 ⚠ 行业竞争加剧及业务结构转型风险 ⚠ 政策变化对投行、资管等业务的影响