国信证券_2026年一季度收入较快提升，服务器液冷等新领域持续拓展_20260515

【核心观点】 银轮股份2026Q1收入同比增长24.3%，但净利润仅增长0.8%，主要受关税、汇率波动和原材料成本上升影响。公司积极拓展海外工厂（墨西哥、波兰），加速海外布局，并在数字能源（数据中心液冷、储能）领域取得突破，成为潜在增长点。盈利预测被下调，但维持'优于大市'评级。 【关键要点】 • 2026Q1收入同比增长24.3%，净利润增长乏力（+0.8%） • 商用车业务强势，数字能源业务快速增长 • 海外工厂扩张加速，墨西哥工厂已实现盈亏平衡，波兰工厂配套欧洲客户 • 数据中心液冷、储能热管理成为新业务增长点 【风险提示】 ⚠ 新能源汽车销量不及预期 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 原材料成本上涨 ⚠ 汇率波动 ⚠ 关税政策变化