中邮证券_算力业务已具规模，迈向下一成长期_20260515

【核心观点】 宏景科技（301396）已实现从智慧城市向AI算力租赁业务的战略转型，2025年营收同比增长79.62%，净利润扭亏为盈，2026Q1业绩继续增长。公司算力业务营收占比达76.53%，按履约时段确认收入同比暴增1414.59%，资产规模显著扩张。中邮证券给予增持评级，预计2026-2028年营收和利润将高速增长，但需关注高负债率和算力行业竞争风险。 【关键要点】 • 公司营收扭亏为盈，2026Q1净利润同比增长40% • 算力租赁业务占比达76.53%，按履约收入增长1414.59% • 资产规模大幅扩张，总资产增至129亿元 【风险提示】 ⚠ 资产负债率偏高 ⚠ 算力行业竞争加剧 ⚠ 少数股东权益摊薄风险 ⚠ 算力供应链风险