研报

非金属建材周观点：CCL月内涨价两次，玻璃基板被反复提及

【核心观点】 报告聚焦AI新材料与半导体封装领域，指出CCL价格月内二度上涨、玻璃基板技术取得突破，产业链公司布局加速。同时，非洲建材延续高景气，传统建材如水泥/玻璃需求疲软。建议关注中国巨石、凯盛科技、旗滨集团等细分龙头，但需警惕PCB资本开支不及预期及原材料价格波动风险。 【关键要点】 • AI新材料：电子布价格持续上涨，铜箔缺口扩大至2027年，玻璃基板技术验证加速推进 • 出海方向：非洲建材景气度持续，洁净室业务保持高增长 • 传统建材：水泥/玻璃需求疲软，玻纤景气度承压 【风险提示】 ⚠ PCB资本开支不及预期 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 地产政策变动风险

国金证券_非金属建材周观点：Rubin架构中PCB价值大增233%，继续推荐AI新材料_20260524

【核心观点】 国金证券认为，在Rubin架构下，PCB相关材料价值显著提升，PCB估值上涨233%，MLCC上涨182%，ABF基板上涨82%。周度复盘显示，PCB上下游、锡膏、玻璃基板等领涨。分析师继续推荐AI新材料，重点看好AI电子布、AI铜箔、AI阻燃剂、AI硅微粉等，以及玻璃基板和国产存储产业链的机遇。同时提示了PCB资本开支、地产政策、原材料价格波动等风险。 【关键要点】 • Rubin架构下PCB估值上涨233%，MLCC上涨182%，ABF基板上涨82%。 • AI新材料领域重点看好AI电子布、AI铜箔、AI阻燃剂、AI硅微粉等。 • 玻璃基板：京东方与康宁合作，聚焦玻璃基封装载板、光互连等领域。 • 国产存储产业链：长江存储IPO辅导备案，长鑫科技科创板IPO即将上会，拉动相关材料需求。 • AI材料-电子布：Low-Dk二代布和Low-CTE布2026年较为紧缺，Q布关注M9方案进展。 • AI材料-高阶铜箔：HVLP系列涨价，国产龙头企业即将放量。 • AI材料-HBM材料：未详细说明，但整体看好AI新材料量价机遇。 【风险提示】 ⚠ PCB资本开支不及预期 ⚠ 地产政策变动不及预期 ⚠ 原材料价格变化风险 ⚠ 海外汇率波动风险

国金证券_非金属建材行业周观点：M8是rubin今年ccl主方案，同步重视阻燃剂+锡膏+玻璃基板_20260517

【核心观点】 报告指出，AI-PCB上游新材料需求增长，Vera Rubin产品试产推动M8成为今年CCL主方案。重点关注阻燃剂、锡膏、玻璃基板等细分领域，HVLP4铜箔和低CTE布供需紧张涨价预期增强。建议关注中国巨石、铜冠铜箔等企业，维持行业'买入'评级。 【关键要点】 • AI-PCB材料需求增长：Vera Rubin试产带动compute tray、middleplane等细分需求，HVLP4铜箔/lowdk二代布供需趋紧，阻燃剂、环氧塑封料涨价明显 • 阻燃剂关注点：聚苯醚技术工业化落地，溴系阻燃剂涨价超2600元/吨，日本企业产能扩张 • 玻璃基板机会：台积电CoPoS封装技术试点，HDD玻璃盘片商业化推进 【风险提示】 ⚠ PCB资本开支不及预期 ⚠ 地产政策变动风险 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 汇率风险

中邮证券_Q1盈利能力改善，行业需求仍承压_20260506

【核心观点】 北新建材2026年一季度收入小幅下滑1.3%，净利润下滑4.6%，但毛利率同比提升0.64pct，环比提升3.42pct，盈利能力开始改善。预计2026-2027年收入和净利润将分别增长6.6%和7.0%、10.5%和12.2%，维持'买入'评级。 【关键要点】 • 一季度业绩承压，收入和利润同比小幅下滑 • 毛利率触底回升，产品提价及结构优化贡献显著 • 全球化布局加速，韩国投资4000万平米石膏板产线 • 盈利预测：2026-2027年收入/净利润预计年增6.6%/7.0%、10.5%/12.2% 【风险提示】 ⚠ 房地产需求持续走弱风险 ⚠ 行业竞争格局恶化风险