国金证券_非金属建材行业周观点：M8是rubin今年ccl主方案，同步重视阻燃剂+锡膏+玻璃基板_20260517

【核心观点】 报告指出，AI-PCB上游新材料需求增长，Vera Rubin产品试产推动M8成为今年CCL主方案。重点关注阻燃剂、锡膏、玻璃基板等细分领域，HVLP4铜箔和低CTE布供需紧张涨价预期增强。建议关注中国巨石、铜冠铜箔等企业，维持行业'买入'评级。 【关键要点】 • AI-PCB材料需求增长：Vera Rubin试产带动compute tray、middleplane等细分需求，HVLP4铜箔/lowdk二代布供需趋紧，阻燃剂、环氧塑封料涨价明显 • 阻燃剂关注点：聚苯醚技术工业化落地，溴系阻燃剂涨价超2600元/吨，日本企业产能扩张 • 玻璃基板机会：台积电CoPoS封装技术试点，HDD玻璃盘片商业化推进 【风险提示】 ⚠ PCB资本开支不及预期 ⚠ 地产政策变动风险 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 汇率风险