中邮证券_Q1盈利能力改善，行业需求仍承压_20260506

【核心观点】 北新建材2026年一季度收入小幅下滑1.3%，净利润下滑4.6%，但毛利率同比提升0.64pct，环比提升3.42pct，盈利能力开始改善。预计2026-2027年收入和净利润将分别增长6.6%和7.0%、10.5%和12.2%，维持'买入'评级。 【关键要点】 • 一季度业绩承压，收入和利润同比小幅下滑 • 毛利率触底回升，产品提价及结构优化贡献显著 • 全球化布局加速，韩国投资4000万平米石膏板产线 • 盈利预测：2026-2027年收入/净利润预计年增6.6%/7.0%、10.5%/12.2% 【风险提示】 ⚠ 房地产需求持续走弱风险 ⚠ 行业竞争格局恶化风险