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【核心观点】 太平洋证券研报指出，比亚迪在智能化战略发布会上推出城市领航安全兜底功能，开启智能化下半场。公司海外销售持续高增长，2025年新能源汽车销量全球第一。预计2026-2028年营收和净利润稳步提升，维持‘买入’评级，目标PE为22/17/14倍。 【关键要点】 • 比亚迪推出城市领航安全兜底功能，开启智能化下半场 • 海外市场持续高增长，2025年新能源车销量全球第一 • 2026-2028年预计营收9425亿至11395亿元，净利润406亿至614亿元 【风险提示】 ⚠ 汽车销量不及预期 ⚠ 出口不及预期 ⚠ 价格战加剧 ⚠ 原材料价格波动

【核心观点】 太平洋证券看好汽车行业，基于马斯克的Starship V3和Optimus V3创新。SpaceX星舰V3首次试飞成功，实现载荷释放和溅落，推动星座扩容和月球任务；特斯拉Optimus V3计划2026年投产，人形机器人将成核心产品。推荐股票：拓普集团、伯特利、银轮股份。风险包括技术延误、成本控制等。预计行业回报高于沪深300指数5%。 【关键要点】 • SpaceX Starship V3首次试飞成功，完成模拟载荷释放及海上溅落 • 特斯拉Optimus V3计划2026年7-8月投产，年产能100万台 • 马斯克整合AI、星链等形成超级AI生态飞轮 • 推荐拓普集团、伯特利、银轮股份股票 【风险提示】 ⚠ 星舰 V3 进展不及预期 ⚠ Optimus 进展不及预期 ⚠ Robotaxi 进展不及预期 ⚠ 技术升级不及预期 ⚠ 控制成本不及预期 ⚠ 销量不及预期

【核心观点】 国金证券研报指出，2026年长城汽车出口业务有望加速增长，核心优势在于差异化产品布局（如HEV、越野、皮卡），预计出口销量年增30%以上。同时中高端车型销量增速跑赢大盘，坦克、魏牌、哈弗新车周期将驱动业绩弹性。预计2026-2028年营收和净利润持续增长，给予买入评级和22.16元目标价。 【关键要点】 • 2026年出口销量预计66万台，同比增长46.7%，非俄市场贡献增量，俄罗斯温和复苏 • 中高端车型销量逆势增长，坦克、魏牌、哈弗新产品周期推动渗透率提升 • 2026-2028年营收预测2777亿→3464亿→3854亿元，净利润126亿→160亿→181亿元 • 差异化产品布局（HEV、越野、皮卡）形成长期竞争优势 【风险提示】 ⚠ 新车型销量不及预期 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 国际政治经济政策变化 ⚠ 新能源转型节奏不及预期

【核心观点】 比亚迪5月销量同比首次转正，海外销量突破16万辆创历史新高，国内销量环比增长19.8%。公司智驾和闪充技术升级有望推动市场回暖，维持‘买入’评级，目标PE下修至16.6/13.6倍。 【关键要点】 • 5月批发销量38.35万辆，同比首次转正，海外销量16.06万辆同比增80.4% • 智驾芯片“璇玑A3”量产，全系车型支持激光领航辅助，闪充站超6100座 • 2026-2028年净利润预测406.9/530.5/650.1亿元，当前PE21.7倍 【风险提示】 ⚠ 海外开拓不及预期风险 ⚠ 国内需求复苏进度放缓 ⚠ 市场竞争加剧风险

【核心观点】 2026年一季度中国汽车市场受购置税调整和以旧换新政策影响，国内零售销量同比下降，但新能源车渗透率回升，出口市场实现爆发式增长。辅助驾驶技术加速普及，行业向智能化转型，政策监管趋严推动产业规范化。 【关键要点】 • 购置税调整导致新能源车需求短期承压，出口市场增速达136% • 辅助驾驶渗透率提升至66.1%，智驾成为购车决策核心因素 • 自主品牌市占率持续提升，合资阵营加速分化，新能源高端化与出海成为增长动力 【风险提示】 ⚠ 购置税政策退坡导致新能源需求波动 ⚠ 金融方案或增加购车总成本，存在潜在风险 ⚠ 市场竞争加剧可能导致利润空间压缩

【核心观点】 2026年1-4月国内新能源乘用车市场销量同比下滑18.49%，但渗透率提升至48.18%，市场进入筑底阶段。纯电动车型份额回升至66.67%，SUV占比达56.02%，行业结构优化。预计后续新品投放和政策刺激将推动市场回暖。 【关键要点】 • 销量承压，渗透率创新高，结构向纯电和SUV集中 • 自主品牌主导市场，C级车高端化趋势显著 • 进口新能源萎缩，混动需求降温 【风险提示】 ⚠ 补贴退坡、价格战加剧 ⚠ 外资品牌竞争力持续弱化风险

【核心观点】 比亚迪通过二代刀片电池和闪充中国计划精准切入后期大众市场，解决续航与补能痛点，推动技术体系升级。同时，地缘冲突催生的高油价加速新能源车全球化，公司通过产能出海提升国际竞争力。预计2026-2028年净利润年均增速20%左右，维持‘买入’评级，目标价144.12元。 【关键要点】 • 二代刀片电池+闪充网络解决后期大众市场核心痛点，实现技术+服务体系升级 • 地缘冲突推动油价上行，中国新能源车全球化迎来机遇，比亚迪体系出海加速 • 销量结构优化（纯电/海外驱动）叠加技术迭代（固态电池+智能驾驶），进入规模+技术共振阶段 • 盈利预测：2026-2028年归母净利润401.61亿→471.28亿→600.75亿，对应PE21.23→18.09→14.19倍 【风险提示】 ⚠ 新能源汽车增速放缓导致竞争加剧 ⚠ 海外渗透率不及预期及贸易壁垒风险 ⚠ 智能化业务发展不及预期

【核心观点】 报告指出，电动两轮车正从单一通勤工具向满足年轻女性颜值审美、智能体验、悦己情绪和安全守护四大核心需求的生活方式载体转型。年轻女性用户占比持续攀升，其出行选择正从'实用优先'转向'实用与悦己并重'，推动行业进入全链路体验竞争时代。 【关键要点】 • 年轻女性用户占比从2020年的34.5%提升至2024年的42.7% • 电动两轮车出行四大核心价值维度：颜值化、智能化、悦己化、安全化 • 五大用户画像群体：年轻宝妈党、悦己通勤族、颜值潮流党、智能科技控、社交分享者 • 三大核心场景：日常通勤（占比最高）、短途出游、亲子接娃 【风险提示】 ⚠ 政策监管风险：对交通安全及产品标准的加强可能影响行业格局 ⚠ 市场竞争加剧：功能参数竞争转向品牌体验竞争导致行业分化 ⚠ 消费偏好波动风险：年轻女性消费理念变化可能影响产品定位

【核心观点】 长安汽车4月海外和新能源销量同比大幅增长，海外交付7.27万辆，同比增69.9%，新能源交付9.42万辆，同比增32.2%。公司下调2026-2027年业绩预测，但上调2028年预测，维持'买入'评级。短期受汇率损失影响业绩，长期受益于全球化和电动化战略。 【关键要点】 • 4月海外销量同比增69.9%，新能源销量同比增32.2% • 维持'买入'评级，下调2026-2027年业绩预测 • 推出'1445'战略和'海纳百川'计划，推进全球化布局 • Q1受汇率损失影响业绩下滑，单车均价同比提升 【风险提示】 ⚠ 新能源汽车销量不及预期 ⚠ 海外市场开拓不及预期

【核心观点】 长城汽车4月销量同比增长6.25%，海外和高端品牌成为增长驱动力。公司海外业务持续扩张，2026年海外销量有望超60万辆，归元平台新车周期带动量价齐升。分析师维持“买入”评级，下调2026-2027年业绩预测并新增2028年预测，目标估值PE为8.9倍。 【关键要点】 • 4月销量10.63万辆，同比增长6.25%，海外销量同比增长56.9% • Q1受汇兑损失影响净利润下滑，但海外业务推动单车均价提升至16.8万元 • 归元平台新车周期启动，魏牌V9X、坦克700等高端车型推动增长 • 下调2026-2027年业绩预测，新增2028年预测，归母净利润预计124.96亿、157.86亿、190.60亿元 【风险提示】 ⚠ 海外业务进展不及预期 ⚠ 新车销量不及预期 ⚠ 人民币升值导致汇兑损失风险

【核心观点】 尽管2026年一季度营收与净利润出现短期下滑，但海外销量保持高增长，海外收入占比提升。闪充技术订单亮眼，推动产品矩阵升级，预计长期业绩将持续改善。 【关键要点】 • 海外销量同比增长55%，占比达46%，全球化战略成效显著。 • 闪充技术订单亮眼，宋UltraEV首月订单超6万台，预计年底建成2万座闪充站。 • 短期利润受汇兑损失影响，毛利率环比提升但同比略有下滑。 【风险提示】 ⚠ 国内新能源汽车销量不及预期的风险 ⚠ 地缘政治风险

【核心观点】 东吴证券报告指出，本周SW商用载货车表现较好，多家车企一季度报发布。乘用车板块看好政策落地后的复苏，推荐高端电动化及出口头部车企；重卡预计2026年销量增长3%，客车受益于以旧换新政策，摩托车大排量及出口维持高景气。风险包括贸易战升级及全球经济复苏不及预期。 【关键要点】 • 乘用车：短期看好政策落地后需求复苏，推荐高端电动化个股（江淮、吉利、长城等）及出口头部车企（比亚迪、奇瑞）。 • 重卡：预计2026年内销80-85万辆，推荐中国重汽、潍柴动力。 • 客车：2026年公交销量预计同比+40%，推荐宇通客车、金龙汽车。 • 摩托车：大排量同比+31%，出口同比+50%，推荐春风动力 【风险提示】 ⚠ 贸易战超预期升级风险 ⚠ 全球经济复苏不及预期风险