国元证券_深度报告：技术驱动后期大众市场，产能出海加速全球突破_20260524

【核心观点】 比亚迪通过二代刀片电池和闪充中国计划精准切入后期大众市场，解决续航与补能痛点，推动技术体系升级。同时，地缘冲突催生的高油价加速新能源车全球化，公司通过产能出海提升国际竞争力。预计2026-2028年净利润年均增速20%左右，维持‘买入’评级，目标价144.12元。 【关键要点】 • 二代刀片电池+闪充网络解决后期大众市场核心痛点，实现技术+服务体系升级 • 地缘冲突推动油价上行，中国新能源车全球化迎来机遇，比亚迪体系出海加速 • 销量结构优化（纯电/海外驱动）叠加技术迭代（固态电池+智能驾驶），进入规模+技术共振阶段 • 盈利预测：2026-2028年归母净利润401.61亿→471.28亿→600.75亿，对应PE21.23→18.09→14.19倍 【风险提示】 ⚠ 新能源汽车增速放缓导致竞争加剧 ⚠ 海外渗透率不及预期及贸易壁垒风险 ⚠ 智能化业务发展不及预期