增持
深度报告：传统业务企稳回升 创新管线加速落地
东莞证券
| 谢雄雄
| 20260625
| 众生药业
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AI 摘要
【核心观点】
众生药业是国内中药创新转型的标杆企业，传统业务稳健增长，创新管线如来瑞特韦和昂拉地韦加速落地并商业化。预计2026年和2027年每股收益分别为0.44元和0.48元，估值52倍和49倍，首次给予增持评级。风险包括创新药临床不及预期、集采降价、政策变动等。
【关键要点】
• 公司是国内中药创新转型标杆，传统中成药和化学仿制药业务稳固，创新药管线加速落地。
• 中成药行业预计2030年市场规模达6500亿元，增长潜力巨大。
• 预计2026-2027年每股收益0.44元和0.48元，估值倍数较高。
【风险提示】
⚠ 创新药临床进展不及预期风险
⚠ 药品集采降价风险
⚠ 行业政策变动风险
⚠ 新药商业化不及预期风险
⚠ 竞品迭代冲击风险