有色金属行业2026年下半年投资策略：夏起有色乘风鸣，战略资源再扬帆

【核心观点】 报告维持有色金属行业'标配'评级，认为2026年下半年供需格局仍将偏紧，建议关注铜、锡、稀土、钨和锂等细分领域。核心逻辑包括：全球铜矿供给趋紧，新兴需求如AI数据中心、电网升级等支撑铜价；半导体产业复苏驱动锡需求增长，供应端存在不确定性；新能源汽车和人形机器人推动稀土需求；中国钨矿管控强化供需紧张；锂需求稳健增长叠加成本支撑。 【关键要点】 • 铜：供弱需强格局稳固，AI数据中心等增量需求持续释放 • 锡：半导体周期上行带动需求，印尼缅甸政策扰动供应 • 稀土：新能源汽车+人形机器人双重催化，磁材需求增长确定性高 • 钨：中国出口管制强化供应端，光伏PCB等新兴需求扩张 • 锂：供需格局未根本改变，储能需求拉动三季度行情 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动与美联储超预期加息风险 ⚠ 行业政策变动导致的供应端扰动 ⚠ 下游需求不及预期风险 ⚠ 原材料价格波动风险