【核心观点】 报告维持'看好'评级，认为电子行业尤其是半导体板块受益于AI需求、国产替代和资本开支增长，呈现基本面三重beta驱动的持续高增长。长鑫科技2026Q1业绩高速增长，预计H1继续保持高增长，股权激励显示管理层信心。半导体设备、材料、封测板块本周表现强势，建议关注设备龙头、零部件、耗材及高弹性标的。 【关键要点】 • 长鑫科技2026Q1营收YoY+719%，净利润YoY+1268%，预计H1营收1100-1200亿元 • 板块三重beta驱动：AI资本开支扩张、国产化替代政策扶持、晶圆厂需求增长 • 推荐标的：设备（北方华创、中微公司）、耗材（兴福电子）、弹性标的（芯源微、精测电子） 【风险提示】 ⚠ 大厂资本开支不及预期 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 地缘政治与供应链风险

【核心观点】 中国工业污水处理能力稳步增长，2017-2023年复合增长率为0.8%，预计2023-2027年均复合增长率达2.6%。2023年市场规模767.5亿元，2019-2023年均复合增长率为10.0%，预计2028年将达1086.4亿元。政策持续推动行业升级，污水处理标准提升及监管趋严是主要驱动力。产业园内处理能力占比提升，未来市场将向资源整合方向发展。 【关键要点】 • 工业废水处理能力2023年达188.6百万吨/日，预计2028年增至208.7百万吨/日 • 2023年市场规模767.5亿元，预计2028年将达1086.4亿元 • 政策驱动（污水资源化利用、排放标准升级、监管强化） • 产业园处理能力占比从2017年19.0%增至2027年24.7% • 化学处理工艺优势显著（操作便捷、低成本改造） 【风险提示】 ⚠ 市场竞争混乱，资源整合需求迫切 ⚠ 污水处理标准持续升级带来的运营压力 ⚠ 区域政策执行差异可能导致市场渗透率不均

【核心观点】 精智达是一家专注于半导体存储器件和新型显示器件测试检测设备及系统解决方案的创新企业，产品矩阵完善且技术领先，受益于AI算力需求增长和半导体测试行业景气度提升。华源证券首次覆盖给予'增持'评级，预计2026-2028年净利润年均复合增长率54.11%，对应PE从132倍降至55倍。核心风险包括行业竞争加剧、技术迭代压力及客户集中度较高。 【关键要点】 • 专注半导体存储测试和新型显示检测，产品覆盖全流程测试设备及治具 • AI算力需求推动测试设备向高速、高精度升级，SEMI预测2025年行业销售额达93亿美元 • 技术优势包括DRAM测试修复、高速FT测试、多通道校准等核心能力，FT测试机已获订单 • 2026-2028年营收复合增长率46.77%，净利润年复合增长率54.11%，半导体业务增速超70% • 选取长川科技、华峰测控等可比公司，估值参考PE倍数持续下降 【风险提示】 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 技术迭代升级风险 ⚠ 客户集中度较高风险

【核心观点】 觅睿科技专注于智能网络摄像机及物联网视频产品，2025年增值服务业务实现高速增长，毛利率显著提升。公司产品矩阵覆盖多场景，技术优势明显。预计2026-2028年净利润年均复合增长率约22%，首次覆盖给予‘增持’评级。 【关键要点】 • 主营业务：智能网络摄像机及物联网视频产品的研发、设计、生产与销售 • 业务结构：智能网络摄像机收入占比72%，增值服务收入占比17%且增速达101% • 技术优势：掌握音视频AI、低功耗解决方案、点对点传输等核心技术，研发费率10% • 市场前景：全球智能摄像机市场规模2030年预计达125亿美元，民用安防市场增速15-28% • 财务预测：2026-2028年净利润9.6亿/12.3亿/15.8亿元，PE从27倍降至17倍 【风险提示】 ⚠ 原材料供应波动风险 ⚠ 前五大客户集中度高 ⚠ 模组客户依赖风险

【核心观点】 开源证券医药行业2026年中期策略报告指出，在经历短期调整后，医药板块新旧动能逐步切换，恢复正增长。创新药、医疗器械、消费医疗等领域迎来多点开花的机会，估值处于历史低位，具备投资吸引力。推荐关注恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科、英科医疗等标的，同时需警惕集采降价、医保谈判等政策风险。 【关键要点】 • 医药板块新旧动能切换，2026年第一季度归母净利润增速转正 • 创新药产业链、眼科医疗、中药创新药成为主要投资机会 • 估值处于历史低位，创新药出海及AI赋能是核心驱动力 【风险提示】 ⚠ 集采降价超预期风险 ⚠ 医保谈判降价超预期风险 ⚠ 医疗行业政策变动风险 ⚠ 地缘政治风险

【核心观点】 2025年房地产行业经营与财务压力持续，百强房企销售降幅扩大、融资改善但盈利能力处于低位。2026Q1业绩仍承压，但部分公司毛利率改善迹象显现。建议关注基本面稳定和持有性商业地产标的。 【关键要点】 • 2025年百强房企销售降幅收窄至19.8%，但2026年1-4月进一步扩大至20.7%；销售均价同比提升8.9%，房企集中度下降。 • 行业毛利率降至9.8%历史低位，三费率为10.1%，多数公司业绩亏损。 • 偿债压力大，净负债率84.7%，现金短债比0.6X；2026Q1经营现金流净流出加剧。 • 部分房企（如金茂、建发）毛利率回升，央国企融资优势明显，龙头集中度提升。 • 行业结构性改善初现，如绿城、保利置业等经营指标改善 【风险提示】 ⚠ 政策不及预期风险 ⚠ 销售与房价持续下行风险 ⚠ 市场信心修复不及预期风险

【核心观点】 农林牧渔行业经历2025年营收增长但净利润大幅下滑（净利润同比降41.3%），2026Q1盈利进一步恶化，显示行业景气度冰点已现。核心观点：周期修复与政策催化共振，预计猪周期在2027年上行，种植板块利润弹性释放。投资建议：维持看好评级。 【关键要点】 • 2025年农林牧渔行业营收同比增长2.2%，但归母净利润下降41.3%，2026Q1盈利持续恶化。 • 畜禽养殖板块利润承压，猪价低于成本线加速产能去化，预计2027年周期上行。 • 种植板块景气修复，利润增长68.89%，种子需求受玉米价格回升带动。 • 饲料板块量增利减，短期盈利能力承压；白鸡进口收缩支撑景气温和上行。 【风险提示】 ⚠ 动物疫情扰动 ⚠ 消费需求下降 ⚠ 原料价格异常波动