【核心观点】 华源证券看好传媒互联网行业，认为AI应用是核心方向，重点关注AI剧、Token运营和物理AI三大领域。建议投资者关注具备AI技术能力、积极布局Token运营和内容产业化的公司，如中文在线、掌阅科技、阿里、腾讯等。同时提醒技术发展不及预期、市场竞争加剧等风险。 【关键要点】 • AI应用落地：关注AI剧、Token运营、物理AI、世界模型等方向。 • 重点公司：中文在线、掌阅科技、阿里、腾讯、荣信文化、大麦娱乐等。 • 行业政策支持：国家广电总局推动AI微短剧发展，上海出台AI赋能政策。 【风险提示】 ⚠ 新技术发展不及预期 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 电影/剧集表现不及预期

【核心观点】 本周原油价格受地缘缓和预期回落，导致聚酯产业链成本支撑走弱。PTA行业开工率下降，大厂检修减负，下游加弹工厂及织机开机率维持低位。预计后续长丝将迎来补库窗口期，但短期需关注油价波动和需求复苏不及预期风险。 【关键要点】 • 原油下跌导致聚酯成本支撑减弱 • PTA行业开工率下降，下游需求低迷 • 后续长丝或迎补库机会 【风险提示】 ⚠ 项目实施进度不及预期 ⚠ 宏观经济增速下滑导致需求复苏弱于预期 ⚠ 地缘风险演化导致原材料价格波动 ⚠ 行业产能发生重大变化 ⚠ 统计口径及计算误差

【核心观点】 创想三维于2026年5月29日在港交所上市，募资净额约12.72亿港元，基石投资者认购64%股份。公司2025年收入31.3亿元，同比增长36.7%，北美市场成为第一大增长驱动力，线上渠道显著扩张。全球消费级3D打印市场预计2030年规模达272亿美元，AI和自动化推动需求增长。 【关键要点】 • 创想三维港交所上市，募资净额12.72亿港元 • 2025年收入31.3亿元，同比增长36.7% • 北美市场收入占比升至32.2%，线上渠道占比达48.5% • 全球消费级3D打印市场预计2030年规模达272亿美元 【风险提示】 ⚠ 需求波动风险 ⚠ 地缘风险 ⚠ 行业竞争加剧风险

【核心观点】 本报告基于中航证券非银行业周报，指出监管持续推动投融资改革，为券商行业提供估值修复空间，市场前景乐观。核心观点强调政策支持可能带来行业复苏机会。 【关键要点】 • 监管持续推动投融资改革，支持券商行业发展 • 券商估值修复空间充分，市场预期积极

【核心观点】 山西证券指出，受山西煤矿安全事故影响，煤炭供给收缩预期增强，动力煤和冶金煤价格双双上涨，库存下降。预计短期供应受限，旺季需求逐步启动，煤价有望继续上行。建议关注海外布局和煤化工关联性高的公司，如兖矿能源、中煤能源等，以及受益于供给侧收缩的炼焦煤企业，如山西焦煤、潞安环能等。 【关键要点】 • 供给收缩：山西矿难导致多数煤矿停产检查，供应趋紧，动力煤和冶金煤价格显著上涨。 • 需求启动：随着气温升高，煤炭旺季需求有望逐步启动，叠加供给收缩，价格支撑强劲。 • 进口收缩：印尼资源民族主义升级，低卡煤进口预计继续收缩，国内煤炭安全重要性凸显。 【风险提示】 ⚠ 反内卷政策效果不及预期 ⚠ 需求大幅回落 ⚠ 进口煤增加

【核心观点】 本周医药生物板块整体下跌2.43%，血液制品领涨，原料药和医疗耗材领跌。重点聚焦创新药平台型商业合作（BD）深化，信达生物与辉瑞达成105亿美元合作，覆盖12个肿瘤研发项目，采用Co-Co等创新合作模式，标志着国产药企从产品输出向创新体系输出转型。 【关键要点】 • 医药生物板块上周收跌2.43%，血液制品(+2.72%)领涨，原料药(-5%)、医疗耗材(-4.82%)领跌。 • 创新药平台型BD交易深化：信达生物与辉瑞达成105亿美元合作协议，覆盖12个肿瘤项目，采用Co-Co、共同开发等差异化模式。 • 国产药企从技术输出转向利润共享机制，头部企业通过平台能力获得全球认可，推动创新药全球化经营能力跃升。 【风险提示】 ⚠ 地缘冲突加剧风险 ⚠ 业务落地不及预期 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 并购重组不确定性 ⚠ 药品研发失败风险

【核心观点】 报告看好传媒行业，核心观点聚焦AI大模型竞争与暑期消费旺季。模型新版竞相发布加速商业化，推荐布局AI应用（腾讯、汇量科技等）及游戏（完美世界、心动公司等），关注《异环》、暑期档电影。风险包括模型增速不及预期和游戏票房波动。 【关键要点】 • AI大模型：Anthropic发布Claude Opus4.8，国产模型Qwen3.7-Max排名全球第二 • 暑期消费：《异环》1.1版上线，美加墨世界杯临近，推荐游戏/影视公司 • 投资建议：AI领域重点推荐腾讯、汇量科技；游戏推荐完美世界、心动公司 【风险提示】 ⚠ AI模型Token量增速不及预期 ⚠ 游戏流水/电影票房低于预期

【核心观点】 报告聚焦AI电力与美丽消费两大领域。在AI电力方面，BE核心供应商MTAR上调FY2027收入指引至80%，主要因大订单增长与产能扩张；功率半导体龙头英飞凌因AI电源需求增加二次提价，推动产业链重定价。美丽消费板块中，雅诗兰黛Q3业绩稳健，中国市场表现优异。港股电力设备板块本周表现亮眼，分析师推荐关注AI电力、美妆及零售相关标的。 【关键要点】 • MTAR上调FY2027收入指引至80%，获大订单超以往在手订单，产能计划增至1.95GW。 • 英飞凌AI电源业务增长带动二次提价，800V架构提升系统价值。 • 雅诗兰黛Q3净销售额同比增长5%，中国市场增速超行业，上调2026财年EPS预期。 • 港股电力设备板块本周涨幅居前，推荐标的包括Bloom Energy、科思股份等。 【风险提示】 ⚠ 项目落地不及预期 ⚠ 社会零售不及预期 ⚠ 行业竞争加剧

【核心观点】 本报告分析化工行业，焦点是国际油价下跌9.57%（因地缘冲突）和安赛蜜、尿素价格上涨。核心观点：短期地缘风险加剧油价波动，中长期可能下行；安赛蜜和尿素价格受供需和成本驱动上涨。投资建议：增持大型能源央企、煤化工龙头和精细化工龙头，推荐股票如雅克科技和卫星化学。风险包括地缘政治和经济变化。 【关键要点】 • 国际油价下跌9.57%，受地缘冲突影响，短期波动加剧，中长期可能下行 • 安赛蜜价格上涨1.84%，供应稳定、需求刚需，成本提升支撑价格 • 尿素价格上涨1.84%，印度招标提振情绪，但需求改善有限 • 基础化工行业估值处于历史中位数，建议关注盈利修复和新材料机会 • 投资建议：增持大型能源央企、原料稳定的煤化工公司和成本传导良好的精细化工龙头 • 推荐股票：雅克科技、卫星化学作为6月金股 【风险提示】 ⚠ 地缘政治因素变化引起油价大幅波动 ⚠ 全球经济形势出现变化