【核心观点】 2026年5月，美国TikTok平台空气炸锅类目销售额环比下降8.4%，但仍保持较高市场份额。类目内头部产品表现强劲，直播销售占比高，价格段集中在中低区间。市场整体竞争激烈，新兴品牌需关注差异化选品和渠道优化。 【关键要点】 • 空气炸锅类目销售额环比下降8.4%，头部商品（如大容量型号）表现突出，直播渠道贡献显著。 • 价格段集中在中低端，低价商品销量增长明显，高价位商品增长放缓。 • 竞争加剧，头部品牌和新兴品牌并存，需优化选品和营销策略。 【风险提示】 ⚠ 数据估算偏差：TikTok平台数据存在算法模型推算误差，可能影响实际市场判断。 ⚠ 政策风险：TikTok平台规则或政策变化可能对销售产生重大影响。 ⚠ 竞争风险：市场内头部品牌及新兴品牌的快速扩张可能导致竞争加剧，影响利润空间。

【核心观点】 该报告对士兰微（600460.SH）进行深度分析，指出公司深耕半导体IDM模式，2025年营收和利润实现双增长，市场份额持续提升。报告强调公司碳化硅与高端模拟集成电路芯片产能加速布局，未来增长潜力显著。基于行业价格回暖和产能扩张，维持“优于大市”评级，上调盈利预测至2026-2028年归母净利润分别为8.09亿、12.17亿、16.09亿元。风险包括碳化硅拓展及下游需求不及预期。 【关键要点】 • 公司1Q26净利润环比增长322%，毛利率提升至19.79% • 三大业务板块稳定增长，高门槛市场占比超80% • 碳化硅与模拟芯片产能加速布局，规划新增200亿投资项目 【风险提示】 ⚠ 碳化硅业务拓展不及预期 ⚠ 下游需求不及预期

【核心观点】 建筑装饰行业周报指出，尽管整体板块表现弱于大盘，但城市更新'十五五'规划落地及专项债支持政策为行业带来结构性机遇。建议关注低估值高股息个股及半导体洁净室、城市更新相关标的，风险包括基建地产投资不及预期及流动性收紧。 【关键要点】 • 城市更新规划落地，专项债支持城市更新项目，资金优先投向基建与城市更新领域 • AI算力推动存储芯片高景气，国产替代释放洁净室工程需求 • 建筑企业订单分化，新兴赛道如洁净室、钢结构、能源电力景气度高涨 • 行业估值处于历史低位，PE、PB分位点均高于银行等防御性板块 【风险提示】 ⚠ 基建、地产投资不及预期 ⚠ 宏观流动性收紧风险 ⚠ 地方融资平台违约风险 ⚠ 关税影响增强风险

【核心观点】 全球医药市场稳步增长，中国作为第二大市场占比16.2%。政策支持推动医药创新与冷链升级，2025年我国医药冷链市场规模达6280亿元。尽管面临基础设施失衡、成本高等挑战，行业仍呈现向好态势，建议关注布局创新药和冷链解决方案的企业。 【关键要点】 • 全球医药市场2025年规模1.67万亿美元，中国占比16.2%，增速6% • 2025年我国创新药研发费用达9767亿元，License-out交易增长161% • 政策推动医药冷链标准化建设，市场规模2025年预计6280亿元 【风险提示】 ⚠ 冷链基础设施区域失衡导致'最后一公里'断链风险 ⚠ 高合规成本挤压利润空间 ⚠ 国际政策变动及标准不统一影响跨境业务

【核心观点】 上周基础化工板块表现疲软，受国际油价下跌拖累，指数下跌5.96%，跑输沪深300指数。磷酸价格因中东冲突导致硫磺供应紧张而大幅上涨10.78%，但多数化工品价格承压。报告维持行业'增持'评级，建议关注制冷剂、化纤、轮胎、农化等细分领域龙头，如金石资源、华峰化学、亚钾国际等，同时需警惕原油价格波动和需求疲软风险。 【关键要点】 • 国际油价下跌超10%，化工品价格整体下滑，仅磷酸因硫磺供应紧张逆势上涨10.78% • 基础化工板块跑输沪深300指数6.93个百分点，氨纶、粘胶等子行业跌幅居前 • 制冷剂、化纤、轮胎、农化等板块龙头被重点推荐，如金石资源、华峰化学、赛轮轮胎、亚钾国际 【风险提示】 ⚠ 原油价格波动导致化工成本上升 ⚠ 全球需求疲软限制产品价格反弹 ⚠ 宏观经济下行风险影响行业景气度

【核心观点】 国金证券报告聚焦显示驱动芯片公司新相微，该公司是国内最早实现芯片量产的先行者，产品覆盖整合型和分离型显示驱动芯片全品类。受益于显示产业升级和国产替代，公司正拓展Micro LED光互连及AI数据中心光互连业务，预计2026-2028年收入年增30.82%-34.64%，归母净利润逐步修复。建议买入，风险包括价格波动、市场竞争和产能限制。 【关键要点】 • 公司产品齐全，覆盖显示驱动芯片全品类 • 受益于面板产能转移和国产替代，市场份额提升 • 跨界拓展Micro LED光互连业务，进入AI数据中心市场 • 预计2026-2028年收入和利润稳健增长 • 买入评级 【风险提示】 ⚠ 产品价格与毛利率波动风险 ⚠ 高端产品迭代及大客户导入不及预期风险 ⚠ 上游晶圆代工及封测产能刚性受限风险 ⚠ 市场竞争加剧导致市场份额下滑风险 ⚠ 下游消费电子及车载显示需求复苏不及预期风险 ⚠ 募投项目建设进度及收益不及预期风险 ⚠ 公司股东减持的风险

【核心观点】 中邮证券维持艾为电子（688798）'买入'评级，预计2026-2028年营收和利润将持续增长。公司聚焦端侧AI市场，自研NPU并布局全栈算法，携手生态伙伴构建算力矩阵，目标价47.50元。风险包括技术迭代不及预期、市场竞争加剧和行业周期性波动。 【关键要点】 • 端侧AI市场高速扩容，2026年全球边缘AI市场规模预计达1538.4亿美元，2033年端侧AI市场规模将突破755亿美元。 • 公司自研NPU并布局全栈算法，深耕音频、电源管理、射频等产品线，完善软硬件矩阵。 • 2026年战略投资AR眼镜企业Rokid，切入空间计算黄金赛道。 • 预计2026-2028年营收年复合增长率14.9%，净利润年复合增长率14.7%。 • 维持'买入'评级，目标价47.50元。 【风险提示】 ⚠ 技术迭代和研发投入不及预期的风险 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 行业周期性波动风险

【核心观点】 2026年5月氟化工行业制冷剂价格持续上行，R32、R134a、R125等主流产品供需紧平衡，英美政策调整利好出口。PTFE和PFA在高端半导体领域应用提升，超纯PFA实现自主量产。建议关注巨化股份、东岳集团、三美股份等龙头企业，关注政策风险、需求波动及原材料价格影响。 【关键要点】 • 制冷剂价格持续上涨，R32、R134a等产品供需紧平衡 • PTFE和PFA在半导体领域应用增长，超纯PFA自主量产突破 • 空调排产同比下滑，出口量受基数影响承压 【风险提示】 ⚠ 制冷剂需求不及预期 ⚠ 政策风险（配额调整、环保升级） ⚠ 全球贸易摩擦及出口限制 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 地产与终端需求低迷

【核心观点】 2025年传媒行业营收增长5.32%至5355.27亿元，归母净利润同比大增46.45%，毛利率微幅上升。2026Q1营收同比增3.50%，归母净利润小幅下降0.96%但环比扭亏为盈。游戏和广告营销板块表现突出，分别实现20.34%和17.08%的营收增长，世纪华通、蓝色光标贡献显著。 【关键要点】 • 2025年传媒行业营收5355.27亿元(+5.32%)，归母净利润269.73亿元(+46.45%)。 • 游戏板块2025年营收1149.19亿元(+23.00%)，净利润136.84亿元(+222.16%)；2026Q1营收321.55亿元(+20.34%)。 • 广告营销2026Q1营收448.82亿元(+17.08%)，归母净利润22.28亿元(+50.97%)。 • 影视院线、广播电视板块2026Q1业绩下滑显著，分别同比-43.42%和-4.22%。 • 建议关注广告营销、游戏领域及布局数字资产和AIGC技术的公司。 【风险提示】 ⚠ 政策环境变化，消费复苏不及预期 ⚠ 市场竞争加剧，技术创新应用不及预期 ⚠ 商誉减值风险