【核心观点】 国金证券报告聚焦显示驱动芯片公司新相微，该公司是国内最早实现芯片量产的先行者，产品覆盖整合型和分离型显示驱动芯片全品类。受益于显示产业升级和国产替代，公司正拓展Micro LED光互连及AI数据中心光互连业务，预计2026-2028年收入年增30.82%-34.64%，归母净利润逐步修复。建议买入，风险包括价格波动、市场竞争和产能限制。 【关键要点】 • 公司产品齐全，覆盖显示驱动芯片全品类 • 受益于面板产能转移和国产替代，市场份额提升 • 跨界拓展Micro LED光互连业务，进入AI数据中心市场 • 预计2026-2028年收入和利润稳健增长 • 买入评级 【风险提示】 ⚠ 产品价格与毛利率波动风险 ⚠ 高端产品迭代及大客户导入不及预期风险 ⚠ 上游晶圆代工及封测产能刚性受限风险 ⚠ 市场竞争加剧导致市场份额下滑风险 ⚠ 下游消费电子及车载显示需求复苏不及预期风险 ⚠ 募投项目建设进度及收益不及预期风险 ⚠ 公司股东减持的风险

【核心观点】 中邮证券维持艾为电子（688798）'买入'评级，预计2026-2028年营收和利润将持续增长。公司聚焦端侧AI市场，自研NPU并布局全栈算法，携手生态伙伴构建算力矩阵，目标价47.50元。风险包括技术迭代不及预期、市场竞争加剧和行业周期性波动。 【关键要点】 • 端侧AI市场高速扩容，2026年全球边缘AI市场规模预计达1538.4亿美元，2033年端侧AI市场规模将突破755亿美元。 • 公司自研NPU并布局全栈算法，深耕音频、电源管理、射频等产品线，完善软硬件矩阵。 • 2026年战略投资AR眼镜企业Rokid，切入空间计算黄金赛道。 • 预计2026-2028年营收年复合增长率14.9%，净利润年复合增长率14.7%。 • 维持'买入'评级，目标价47.50元。 【风险提示】 ⚠ 技术迭代和研发投入不及预期的风险 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 行业周期性波动风险

【核心观点】 2026年5月氟化工行业制冷剂价格持续上行，R32、R134a、R125等主流产品供需紧平衡，英美政策调整利好出口。PTFE和PFA在高端半导体领域应用提升，超纯PFA实现自主量产。建议关注巨化股份、东岳集团、三美股份等龙头企业，关注政策风险、需求波动及原材料价格影响。 【关键要点】 • 制冷剂价格持续上涨，R32、R134a等产品供需紧平衡 • PTFE和PFA在半导体领域应用增长，超纯PFA自主量产突破 • 空调排产同比下滑，出口量受基数影响承压 【风险提示】 ⚠ 制冷剂需求不及预期 ⚠ 政策风险（配额调整、环保升级） ⚠ 全球贸易摩擦及出口限制 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 地产与终端需求低迷

【核心观点】 2025年传媒行业营收增长5.32%至5355.27亿元，归母净利润同比大增46.45%，毛利率微幅上升。2026Q1营收同比增3.50%，归母净利润小幅下降0.96%但环比扭亏为盈。游戏和广告营销板块表现突出，分别实现20.34%和17.08%的营收增长，世纪华通、蓝色光标贡献显著。 【关键要点】 • 2025年传媒行业营收5355.27亿元(+5.32%)，归母净利润269.73亿元(+46.45%)。 • 游戏板块2025年营收1149.19亿元(+23.00%)，净利润136.84亿元(+222.16%)；2026Q1营收321.55亿元(+20.34%)。 • 广告营销2026Q1营收448.82亿元(+17.08%)，归母净利润22.28亿元(+50.97%)。 • 影视院线、广播电视板块2026Q1业绩下滑显著，分别同比-43.42%和-4.22%。 • 建议关注广告营销、游戏领域及布局数字资产和AIGC技术的公司。 【风险提示】 ⚠ 政策环境变化，消费复苏不及预期 ⚠ 市场竞争加剧，技术创新应用不及预期 ⚠ 商誉减值风险

【核心观点】 比亚迪发布'敢为'智能化战略，推出全球首款4nm智驾芯片'璇玑A3'及城市领航安全兜底政策。通过自研芯片提升算力，承诺事故赔付以解决信任问题，推动高阶智驾普及。研究建议关注自主品牌车企及供应链标的。 【关键要点】 • 发布璇玑A3芯片：4nm制程，2100TOPS算力，功耗降低20% • 推出城市领航安全兜底政策：1年内事故免费赔付，无上限 • 明确三大战略目标：零交通事故、超级司机、超级秘书 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧 ⚠ 技术迭代不及预期 ⚠ 政策法规落地延迟

【核心观点】 报告认为AI算力需求增长推动CCL上游材料及光纤上游材料需求扩张，原油价格高位运行支撑行业景气度。建议重点布局CCL树脂、高纯四氯化硅、氟化工、钾肥等板块，推荐圣泉集团、东岳集团、巨化股份、亚钾国际、中国海油等股票。风险包括原材料价格波动和下游需求不及预期。 【关键要点】 • AI驱动CCL和光纤材料需求增长 • 原油价格高位运行影响化工成本 • 重点推荐电子树脂、高纯四氯化硅、氟化工 • 建议关注钾肥和超跌化工股 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 下游需求不及预期风险

【核心观点】 盛合晶微是国内先进封装技术龙头，专注于2.5D/3DIC/3D封装领域，受益于AI算力增长需求。报告认为公司业绩增长迅速，技术壁垒高，未来三年净利润增长率预计超过30%，目标价区间为88.91-167.18元。 【关键要点】 • 国内先进封装平台龙头，技术覆盖2.5D/3DIC/3D Package封装，毛利率持续提升。 • AI算力需求驱动先进封装市场高速增长，2024-2029年CAGR达10.6%。 • 公司营收2022-2025年CAGR达58.67%，2025年净利润同比增长330.84%。 • 绑定核心客户，2.5D产能爬坡加速，募投项目进一步扩大产能。 • 估值PE从2026年275倍降至2028年123倍，成长性被机构看好。 【风险提示】 ⚠ 客户集中度高，依赖少数大客户。 ⚠ 先进封装技术迭代风险，产能爬坡不及预期风险。

【核心观点】 2026年中国水泥行业面临需求疲软与产能过剩压力，但龙头企业凭借全球化布局和技术升级有望突围。短期市场下行趋势明显，长期需关注绿色转型和高端产品需求。 【关键要点】 • 行业需求：房地产和基建需求疲软，2025年水泥市场规模同比下滑10.2%，预计2026-2030年温和复苏。 • 竞争格局：中国建材、海螺水泥等头部企业全球熟料产能领先，区域型企业在成本和需求波动下抗压能力弱。 • 成本与风险：原材料价格波动、环保压力及产能过剩是主要挑战，叠加需求下滑导致盈利空间收窄。 • 全球化布局：头部企业加速海外扩张，东南亚、非洲等市场成为产能消化渠道。 • 发展趋势：行业向低碳转型、高端化产品及多元化业务延伸方向发展，技术创新与数字化水平提升效率。 【风险提示】 ⚠ 房地产投资持续下滑导致需求减弱 ⚠ 环保政策趋严增加碳减排成本 ⚠ 产能过剩及价格竞争压力

【核心观点】 申港证券研报指出，上周证券行业指数弱势下跌，个股表现分化，但估值处于低位。报告认为工业企业利润增长显示经济稳健，有利于资本市场改善，建议增持证券板块，但需警惕政策风险和市场波动风险。 【关键要点】 • 上周沪深300上涨0.97%，证券行业指数下跌0.35%，个股18涨32跌。 • 证券行业PE处于估值较低水平，但板块表现持续萎靡。 • 2026年1-4月工业企业利润同比增长18.2%，显示经济稳健，有利资本市场改善。 【风险提示】 ⚠ 政策风险 ⚠ 市场波动风险