【核心观点】 本报告分析工程机械行业5月集体涨价现象，主要由钢材、油品等原材料成本上升引起。行业盈利复苏趋势明显，出口占比超50%且增长强劲，国内基建投资改善和地产政策回暖进一步支撑需求，预计全年利润将继续增长。 【关键要点】 • 5月工程机械集体涨价，原材料成本上升是主要原因 • 行业净利润有望在二季度恢复正增长 • 出口占比超过50%，一带一路国家为主要市场 • 国内基建投资增速反弹，地产政策回暖带动内需 【风险提示】 ⚠ 海外动荡加剧 ⚠ 国内基建地产行业增长不如预期

【核心观点】 光伏行业面临需求疲软和产业链价格压力，2026年国内外需求预计继续下行。主产业链价格持续承压，辅材价格中枢上升，导致企业盈利空间收窄。库存高企和现金流紧张加速行业出清，头部企业通过并购整合资源。预计供给收缩将推动行业修复，但需警惕需求不及预期和低价竞争持续的风险。 【关键要点】 • 国内需求因机制电价低位和补贴退坡影响，2026年装机量预计回调。 • 海外需求受欧美政策调整和电价压力影响，需求疲软趋势持续。 • 主产业链价格下行，辅材价格中枢上升，组件盈利承压。 【风险提示】 ⚠ 需求超预期下行，产业链价格压力持续超预期。 ⚠ 供给出清不及预期，低价竞争水平维持时间超预期。 ⚠ 新兴市场发展不及预期。

【核心观点】 新宙邦发布2026年一季度报告，营收和利润同比大幅增长。核心业务电解液实现量价齐升，受益于储能需求增长和产品价格修复。公司产能扩张显著，自供率提升，盈利改善明显。预计2026-2028年收入和净利润持续增长，维持'买入'评级。 【关键要点】 • 业绩高增：2026年一季度营收同比增长67.85%，净利润同比增长109.02% • 电解液业务量价齐升：下游储能需求旺盛，产品价格修复，盈利能力改善 • 产能扩张：六氟磷酸锂产能超3.6万吨，计划新增6万吨；LiFSI产能达5000吨，计划扩建至1万吨 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 下游需求不及预期 ⚠ 核心技术人员流失风险

【核心观点】 安克创新自研AI芯片即将商业化，推动产品高端化并提升毛利率，同时储能业务迎来政策利好和新品周期。维持‘优于大市’评级，预计2026-2028年净利润分别为32.8亿、40.09亿、47.43亿元，对应PE从22.1倍降至15.3倍。 【关键要点】 • 自研存算一体AI音频芯片Thus™即将量产，强化高端耳机定位并提升ASP与毛利率 • 毛利率2025年达45.07%，同比提升1.4个百分点，显示技术驱动高端化趋势 • 储能业务全球市场份额领先，德国等政策利好带动阳台光储市场快速增长 • 推出全球首个智能混合动力全屋备电解决方案，拓展电光油一体化场景 【风险提示】 ⚠ 外贸环境恶化及海外消费景气度不及预期 ⚠ 产品创新速度不及预期或技术迭代风险 ⚠ 储能政策收紧或行业竞争加剧 ⚠ 汇率、关税等外部因素影响毛利率

【核心观点】 报告指出CXO行业已进入内外需共振的新一轮上行周期，外需因美联储降息、海外投融资回暖推动MNC加大研发投入，内需因国内BD交易持续火爆带动创新药产业链需求。新分子赛道如GLP-1、ADC、小核酸等加速放量，赋能行业扩容。2025年行业业绩逐季改善，CDMO板块增速显著，临床CRO板块逐步复苏。 【关键要点】 • 内外需共振：海外降息推动投融资回暖，国内BD交易达1391亿美元，行业订单持续改善。 • 新分子赛道放量：GLP-1、ADC、小核酸等创新药需求激增，推动CDMO企业海外订单增长。 • 业绩修复加速：2025年CDMO板块收入增速达17%，2026年一季度CRO板块收入实现正增长。 【风险提示】 ⚠ 汇率波动风险 ⚠ 政策变动风险（如关税、审评审批标准） ⚠ 临床试验及产品上市进度不及预期

【核心观点】 本周银行理财市场保持稳定，固收类与权益类资产表现分化。招银理财推出'5%权益中枢'的全球固收+产品，信银理财聚焦含权赛道的'信福+'品牌工业化投研体系，理财创新持续深化。理财规模环比小幅上升，固收+产品收益率普遍上升，现金管理类产品收益率持平。破净率略有上升，信用利差收敛。理财市场多资产多策略布局扩展，净值化转型持续推进。 【关键要点】 • 招银理财推出'招睿全球鑫选日开14月持有1号'固收+产品，采用5%权益中枢架构，配置境内债券90%+权益5%。 • 信银理财推出'信福+'品牌，构建工业化投研体系，聚焦含权赛道。 • 全市场理财存续规模31.64万亿元，环比上升0.13%。 • 现金管理类产品近7日年化收益率1.20%，环比持平；固收+产品收益率普遍上升。 • 破净率0.48%，环比上升0.01个百分点，信用利差收敛。 【风险提示】 ⚠ 数据供应商提供的数据可能存在不完整性，仅反映市场趋势。 ⚠ 理财产品的业绩比较基准及过往业绩不代表未来表现，不构成投资建议。 ⚠ 信用利差持续扩大可能对破净率产生上行压力。

【核心观点】 公司2025年营收稳健增长4.07%至436.12亿元，净利润小幅下滑2.78%。医药工业板块是业绩核心增长引擎，创新药产品如赛恺泽®、惠优静®、爱拉赫®等表现亮眼。2026年一季度业绩改善明显，预计未来三年净利润将持续增长，维持'买入'评级。 【关键要点】 • 2025年营收436.12亿元，同比增长4.07%，净利润34.14亿元，同比下滑2.78% • 医药工业板块归母净利润增长15.59%，净资产收益率25.75% • 创新药产品获批加速，如爱拉赫®、赛乐信®、马来酸美凡厄替尼片等 • 2026年一季度业绩改善，预计2026-2028年净利润年均增长14.10%-16.09% • 医美业务受周期性调整影响，收入下降21.50% 【风险提示】 ⚠ 医药政策风险 ⚠ 新药研发进度不及预期 ⚠ 产品降价风险

【核心观点】 三鑫医疗2025年业绩稳健增长，营收16.40亿元，净利润2.65亿元，同比增长分别达9.31%和16.51%。血液净化业务占主导地位，海外市场拓展迅速，盈利能力持续改善，毛利率提升至36.02%，费用率优化。预计2026-2028年净利润稳步增长，建议投资者关注。 【关键要点】 • 2025年公司实现营业收入16.40亿元，同比增长9.31%，归母净利润2.65亿元，同比增长16.51%。 • 血液净化业务收入占比达82.95%，海外市场增长34.56%，新产品湿膜透析器表现优异。 • 毛利率提升0.69个百分点至36.02%，主要受益于集采政策、新产品结构优化及费用控制。 【风险提示】 ⚠ 产品价格大幅下降风险 ⚠ 需求端下滑风险 ⚠ 血液净化产能释放不及预期风险

【核心观点】 本周计算机行业表现强劲，指数上涨5.81%，跑赢大盘。大模型持续更新（如Claude Opus 4.7、GPT-5.5），验证算力需求旺盛，AI商业化拐点到来，豆包App启动收费试水变现。投资建议增持，关注国产AI芯片、超节点整机和算租/AIDC领域。 【关键要点】 • 市场回顾：计算机指数上涨5.81%，跑赢沪深300指数4.46个百分点 【风险提示】 ⚠ 下游景气度不及预期 ⚠ 政策推进不及预期 ⚠ 技术创新不及预期 ⚠ 行业竞争加剧

【核心观点】 2026年食品饮料行业预计将温和复苏，板块筑底修复。核心在于消费信心回升和政策支持，白酒板块或在下半年迎来拐点。投资主线聚焦高成长赛道（如功能饮料、零食）、顺周期板块（如啤酒、调味品）及高分红龙头。风险包括经济复苏不及预期、竞争加剧、原材料成本上升及食品安全问题。 【关键要点】 • 2025年食品饮料板块跑输大盘，大众品相对抗跌，白酒板块表现疲软。 • 2026年消费温和复苏，白酒拐点可能在下半年出现，重点关注高端酒企（如贵州茅台）。 • 投资主线：1）增长赛道（零食、功能饮料）；2）顺周期板块（啤酒、调味品）；3）高分红龙头（伊利、海天）。 【风险提示】 ⚠ 经济增速不及预期 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 原材料价格上升超预期 ⚠ 食品安全问题