国金证券_医药配套行业行业研究：CXO行业深度报告：内外需共振向上，新分子赋能行业持续扩容_20260514

【核心观点】 报告指出CXO行业已进入内外需共振的新一轮上行周期，外需因美联储降息、海外投融资回暖推动MNC加大研发投入，内需因国内BD交易持续火爆带动创新药产业链需求。新分子赛道如GLP-1、ADC、小核酸等加速放量，赋能行业扩容。2025年行业业绩逐季改善，CDMO板块增速显著，临床CRO板块逐步复苏。 【关键要点】 • 内外需共振：海外降息推动投融资回暖，国内BD交易达1391亿美元，行业订单持续改善。 • 新分子赛道放量：GLP-1、ADC、小核酸等创新药需求激增，推动CDMO企业海外订单增长。 • 业绩修复加速：2025年CDMO板块收入增速达17%，2026年一季度CRO板块收入实现正增长。 【风险提示】 ⚠ 汇率波动风险 ⚠ 政策变动风险（如关税、审评审批标准） ⚠ 临床试验及产品上市进度不及预期