长城国瑞证券_业绩稳健攀升，创新药步入收获期_20260514

【核心观点】 公司2025年营收稳健增长4.07%至436.12亿元，净利润小幅下滑2.78%。医药工业板块是业绩核心增长引擎，创新药产品如赛恺泽®、惠优静®、爱拉赫®等表现亮眼。2026年一季度业绩改善明显，预计未来三年净利润将持续增长，维持'买入'评级。 【关键要点】 • 2025年营收436.12亿元，同比增长4.07%，净利润34.14亿元，同比下滑2.78% • 医药工业板块归母净利润增长15.59%，净资产收益率25.75% • 创新药产品获批加速，如爱拉赫®、赛乐信®、马来酸美凡厄替尼片等 • 2026年一季度业绩改善，预计2026-2028年净利润年均增长14.10%-16.09% • 医美业务受周期性调整影响，收入下降21.50% 【风险提示】 ⚠ 医药政策风险 ⚠ 新药研发进度不及预期 ⚠ 产品降价风险