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【核心观点】 本周风电设备指数下跌6.59%，风电行业表现疲软，但盈利修复和格局优化带来机遇。投资建议关注整机龙头企业和海风产业链核心标的，短期受益于风机价格企稳，长期看好深远海技术突破和全球化增量。风险包括原材料波动、项目开工不及预期和贸易冲突加剧。 【关键要点】 • 风电设备指数本周下跌6.59%，跑输市场指数 • 原材料价格小幅波动，影响成本 • 投资建议：关注盈利修复弹性大的整机企业和海风产业链标的 • 长期受益于深远海技术突破和全球化订单增长 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 项目开工不及预期 ⚠ 贸易冲突加剧

【核心观点】 风电行业本周（2026/06/08-2026/06/12）表现疲软，申万风电设备指数下跌6.59%，跑输沪深300指数。分析指出，短期风机价格企稳和政策催化有望推动盈利修复，长期看好深远海技术和全球化订单增长。建议关注整机龙头企业和海风产业链核心标的，风险包括原材料波动、项目开工不及预期和贸易冲突。 【关键要点】 • 风电设备指数周跌幅6.59%，跑输基准指数 • 公司表现：时代新材等涨幅居前，明阳智能等跌幅居前 • 原材料价格小幅波动：铁矿石、铜铝价格环比下降 • 投资建议：看好行业盈利修复和海风产业链，短期价格企稳，长期布局深远海弹性标的 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 项目开工不及预期 ⚠ 贸易冲突加剧

【核心观点】 2026年5月25日至29日，风电行业共13个招标项目启动，规模1308MW，涉及7家开发商。中标规模总计1561.4MW，中标均价1888元/kW，中标企业包括金风科技、运达股份等。投资建议关注海风产业链及具备海外订单能力的企业。 【关键要点】 • 5月风电招标规模1308MW，中标规模1561.4MW，均价1888元/kW • 中标企业包括金风科技、运达股份、东方风电等 • 投资建议：关注海风产业链及海外订单能力优异的企业 【风险提示】 ⚠ 政策落地不及预期 ⚠ 产业链价格波动 ⚠ 投资不及预期

【核心观点】 报告指出，2026年1-5月风电整机企业海外订单达6.8GW，同比大幅增长。预计2027-2028年国际业务将成为业绩增长主要驱动力，行业盈利有望同比大幅增长。需关注环氧树脂价格短期上涨及成本传导的不确定性。 【关键要点】 • 2026年1-5月风电整机企业海外订单6.8GW，同比增长显著 • 2027-2028年国际业务利润贡献将进入爆发期 • 环氧树脂价格上涨短期影响盈利，2027年有望传导成本 • 2027年后资产端电价、消纳等维度有望全面修复 • 国内风电装机需求持续增长 【风险提示】 ⚠ 海外市场拓展不及预期 ⚠ 国内风电装机需求不及预期 ⚠ 市场竞争加剧

【核心观点】 国新证券本周风电设备指数下跌5.98%，行业整体表现疲软。短期受益于风机价格企稳和陆上装机加速，长期看好深远海技术与全球化订单增长。建议关注整机龙头企业及海风核心标的，同时警惕原材料波动和项目进度风险。 【关键要点】 • 风电设备板块本周跌幅居前，跑输沪深300指数。 • 短期因素：风机价格企稳、陆上装机加速及海上政策催化。 • 长期趋势：深远海技术突破和全球化订单增量。 • 招标数据：2025年一季度风电招标容量同比增22.7%，3MW风机均价同比上涨9.2%。 • 风险因素：原材料价格波动、项目开工不及预期、贸易冲突加剧。 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 项目开工不及预期 ⚠ 贸易冲突加剧

【核心观点】 2026年5月18日至22日，风电行业共12个风电项目启动招标，规模合计1742.45MW。中标规模总计1586.6MW，平均中标价1670.93元/kW，最低中标价1468元/kW。建议关注海风相关领域及海外业务拓展能力强的企业。 【关键要点】 • 招标规模：12个项目，合计1742.45MW • 中标规模：1586.6MW，平均中标价1670.93元/kW，最低1468元/kW • 投资建议：关注海风海缆、海工和桩基领域，以及海外拿单能力强的企业 【风险提示】 ⚠ 政策落地不及预期 ⚠ 产业链价格波动 ⚠ 投资不及预期

【核心观点】 本周风电设备指数上涨1.84%，跑赢沪深300指数。短期风机价格企稳回升，陆上风电装机加速，海上风电政策催化。长期受益于深远海技术突破与全球化出海增量。建议关注整机龙头企业及海风产业链核心标的，中长期布局深远海与海外订单弹性标的。 【关键要点】 • 风电设备行业指数本周上涨1.84%，跑赢大盘。 • 短期风机价格企稳回升，陆上风电装机加速，海上风电政策催化。 • 长期受益于深远海技术突破与全球化出海增量。 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 项目开工不及预期 ⚠ 贸易冲突加剧

【核心观点】 本报告分析了风电和氢能行业2026年中期投资策略。核心观点包括：国内风电装机有望在'十五五'期间再上台阶，欧洲海风已成为能源安全关键抓手，2026年将成为绿色燃料元年，绿醇作为氢能载体市场潜力巨大。投资建议推荐大金重工，受益标的包括天顺风能、海力风电等。风险包括地缘政治、政策和成本波动。 【关键要点】 • 国内风电2025年新增装机130.8GW，'十五五'期间年新增装机目标120GW，海风年新增15GW。 • 欧洲海风战略地位提升，2025年核准量15.3GW，预计2026-2030年累计新增34.5GW。 • 2026年'双碳'政策推动氢能发展，绿醇作为绿色燃料载体，2030年全球船用需求达1900万吨。 【风险提示】 ⚠ 地缘政治风险：能源进口依赖导致成本波动。 ⚠ 政策风险：政策变动影响行业发展。 ⚠ 成本与供应链风险：原材料价格和供应链稳定性。 ⚠ 行业竞争加剧风险：低价竞争导致盈利空间压缩。

【核心观点】 本报告核心观点：AIDC供电架构加速向800VDC演进，固态变压器（SST）作为终极解决方案具备显著优势。投资建议聚焦HVDC先行、SST终局趋势，推荐布局整机厂商（阳光电源、四方股份等）及SiC、高频磁性器件等核心零部件标的。风险提示包括产业化进度、技术路线及竞争加剧等。 【关键要点】 • 800VDC架构可提升功率密度与效率，解决传统配电瓶颈 • SST具备减少转换级数、降低铜耗、释放空间等优势，需客户规格定义权、中压系统工程能力及产品化能力 • 短期HVDC受益于800VDC升级，长期SST重塑数据中心供配电价值链 【风险提示】 ⚠ AI算力基础设施投资超预期 ⚠ 技术路线演进不及预期 ⚠ 客户认证与订单落地延迟

【核心观点】 群益证券研究报告对大金重工（002487.SZ）给出'买进'评级，目标价94元人民币。报告指出，公司即将在香港上市，计划募资57.75亿港元，用于扩展欧洲业务和提升生产能力。欧洲海风市场增长潜力巨大，公司已获得多个造船订单，预计2026-2028年净利润年复合增长率强劲，建议投资者买入。 【关键要点】 • 公司即将港股上市，募资57.75亿港元，用于深远海解决方案和欧洲总装基地建设。 • 欧洲海风装机目标300GW，需求持续性强，公司计划提升欧洲市场市占率至50%。 • 2026-2028年净利润预计分别为19.3亿、27.3亿、36.4亿元，同比增长75%、41.3%、33.7%。 • 近期签署多个造船订单，金额达61.71亿元人民币，将提升未来收入。 • 公司A股对应2025-2027年PE分别为24.3倍、17.2倍、12.9倍，估值持续下降。 【风险提示】 ⚠ 海外市场依赖性较高，地缘政治风险可能影响业务。 ⚠ 海工产品价格波动风险及原材料成本变动。 ⚠ 船舶建造订单交付延迟风险或影响收入实现。

【核心观点】 公司发布'大海工'战略，聚焦海上风电全产业链服务。通过分析海外龙头Sif和Cadeler，展示了管桩制造向安装服务延伸的可行性和成长空间。重点布局码头编组、海风安装船和欧洲本土化产能，构建竞争壁垒。预计2026-2028年净利润分别为18.3亿、30.4亿、43.9亿元，维持'买入'评级，当前股价对应PE 26倍。 【关键要点】 • 码头编组业务：公司布局欧洲重点母港，提升管桩订单价值量，毛利率稳定在45%以上 • 海风安装船：大型风机推动安装船需求，日租金上涨至50万欧元/天，新造船IRR超20% • 本土化布局：2025年上半年欧洲市占率达29%，计划通过港股融资扩建深远海产能 【风险提示】 ⚠ 海外海风项目进度不及预期 ⚠ 贸易政策风险

【核心观点】 本报告讨论中国海上风电设备行业，核心观点是用海冲突缓解后，海上风电景气度依然强劲。风机功率从早期1.5MW提升至16MW，中国成为全球最大制造基地，2023年新增装机6.3GW。上网电价取消后，行业稳定增长，预计未来十年新增160GW装机，风机价格下探至3000元/KW以下。深远海开发通过政策支持降本增效，但风险包括政策变化、供应链瓶颈和用海冲突持续。 【关键要点】 • 风机技术升级：功率从1.5MW提升至16MW，转向直驱和半直驱方案。 • 中国市场主导：国内企业如明阳智能、远景能源占据主导，集中度高。 • 政策影响：上网电价取消后，行业仍稳定增长，预计未来十年新增160GW装机。 • 成本下降：风机价格降至3000元/KW以下，向陆风靠拢，但海缆价格可能上升。 • 发展趋势：深远海开发支持政策，单位成本从2022年的16477元/kW降至2025年的13532元/kW。 【风险提示】 ⚠ 政策不确定性：上网电价取消和用海冲突政策变化可能影响行业发展。 ⚠ 供应链瓶颈：原材料和部件供应问题可能导致成本上升。 ⚠ 成本控制挑战：海缆价格波动和整体项目成本管理风险。