研报库

钼行业专题报告：资源博弈加剧，新兴需求打开成长空间

【核心观点】 钼行业供需持续紧平衡，供给端资源稀缺且伴生矿为主，海外增量有限；需求端高端钢铁需求稳健，风电、半导体等新兴领域增速显著。预计2026-2028年供需缺口仍将存在，行业景气度维持高位。 【关键要点】 • 供给端：钼矿多为伴生矿，开发周期长，海外增量乏力，国内供给2028年集中释放 • 需求端：高端工程钢支撑基本盘，风电（单GW耗钼100-120吨）、半导体（3D NAND用钼量激增）、油气管道、军工需求快速成长 • 供需预测：2025年全球供需缺口约400吨，中国进口依赖度高，原料缺口2.4万吨 【风险提示】 ⚠ 钼价波动风险 ⚠ 下游需求不及预期（尤其风电装机、半导体产能扩张） ⚠ 海外资源博弈超预期扰动

国信证券_钨全产业链龙头_20260603

【核心观点】 厦门钨业是国内钨钼全产业链龙头，受益于钨价大幅上涨，2025年净利润同比增长33.6%，2026Q1增长183%。公司拥有钨钼、稀土、能源新材料三大业务，钨钼业务盈利能力强，自有矿山产能稳定增长，2030年有望翻倍。维持'优于大市'评级，预计2026-2028年净利润增速82%-11%，但需关注矿山投产及钨价波动风险。 【关键要点】 • 钨价上涨驱动业绩高增长，2025年净利同比+33.6%，2026Q1净利同比+183% • 钨钼业务全产业链布局，上游子公司净利率44%-46%，下游子公司净利率10%-23% • 自有矿山产能稳步扩张，2030年钨精矿权益产量或达2万吨以上 【风险提示】 ⚠ 油麻坡钨矿投产进度不及预期风险 ⚠ 钨库存超规模释放导致钨价下跌风险

华源证券_小金属双周报：钨价高位调整逼近40万大关，锡价延续上涨趋势_20260531

【核心观点】 小金属板块双周报聚焦钨和锡：钨价高位调整下跌14.4%至41.6万元/吨，受需求不足影响；锡价上涨3.81%至42.47万元/吨，受益于地缘冲突缓和及供给紧张。其他金属如稀土、钼、锑价格波动，供给端偏紧支撑部分品种。投资评级维持看好，建议关注钨、锡相关股票。风险包括宏观经济波动、需求不及预期和进出口政策变动。 【关键要点】 • 钨价高位调整下跌，需求不足，短期弱势运行； • 锡价延续上涨趋势，地缘冲突缓和及供给紧张推动； • 稀土、钼、锑价格波动，供给偏紧但需求观望； • 建议关注中钨高新、锡业股份等股票； 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动风险 ⚠ 下游需求不及预期风险 ⚠ 进出口政策变动风险

华鑫证券_公司事件点评报告：矿产涨价提升助力业绩增长，多金属储量同步增长_20260529

【核心观点】 华鑫证券维持华锡有色（600301.SH）'买入'评级，认为2025年业绩增长主要得益于锡、锑等主营品类的价格上涨，尤其是锑锭销量和铟锭产量大幅增长。公司多金属储量显著增加，铜坑矿、高峰锡矿等资源量提升，未来产能支撑稳固。预计2026-2028年净利润年均增速超20%，当前股价对应PE为24.8倍。 【关键要点】 • 2025年公司营收同比增长25.31%，净利润同比增长21.75%，主要由锡、锑、深加工产品拉动。 • 多金属储量大幅增长，铜坑矿锡金属储量8.04万吨，高峰锡矿、佛子冲铅锌矿资源量同比提升超30%。 • 维持'买入'评级，目标价未披露，当前PE为24.8倍。 【风险提示】 ⚠ 金属价格波动风险 ⚠ 产能释放不及预期风险 ⚠ 下游需求变化风险

头豹研究院_2026年中国掺稀土光纤企业研究_20260527

【核心观点】 2026年中国掺稀土光纤市场分析：全球仍由国际厂商主导，但国内厂商在航天、电网等领域加速国产替代，技术突破推动市场份额提升；抗辐照光纤市场同样呈现国际领先、国内追赶态势，长期看国产替代空间广阔。 【关键要点】 • 国际厂商Nufern、nLIGHT、Fibercore在保偏掺稀土光纤市场主导，市占率超60%；国内长进光子、长飞光纤正加速国产替代。 • 抗辐照掺稀土光纤市场由iXblue、OFS主导，国内长进光子、长飞光纤逐步实现工程化应用。 • 国内科研院所为技术突破核心，推动前沿创新及定制化产品开发。 【风险提示】 ⚠ 国际厂商技术壁垒高，新进入者短期难以复制竞争优势。 ⚠ 下游应用验证周期长，国产光纤大规模应用面临客户认证壁垒。 ⚠ 国际贸易摩擦或技术制裁可能影响供应链稳定。

华源证券_定增扩产有望驱动业绩增长，需求共振持续催化量价齐升_20260525

【核心观点】 东方钽业是国内钽铌产业链龙头，通过定增扩产计划提升产能，并受益于AI服务器、海外燃机、大科学装置和可控核聚变等高景气领域需求增长。预计2026-2028年净利润年均增速41%，首次覆盖给予'买入'评级。 【关键要点】 • 全球领先的钽铌全产业链布局，电容器级钽粉/钽丝市场占有率分别达50%和超50% • 2025年定增募资33亿元扩建湿法/火法/高端制品产能，完善上游矿产资源控制 • AI服务器、可控核聚变等四大领域需求共振，驱动钽铌制品量价齐升 【风险提示】 ⚠ 扩产项目进度不及预期风险 ⚠ 原料价格波动风险

东莞证券_2025年年报及2026年一季报点评：深度受益行业整合浪潮，公司业绩稳步增长_20260519

【核心观点】 东莞证券报告分析中国稀土集团核心上市平台中国稀土（000831.SZ）2025年报及2026一季报，指出稀土产品价格上涨及公司精细化管理推动业绩大幅提升（Q1净利润同比增长90.8%）。公司作为行业龙头深度受益于行业整合，拥有多项资源和技术优势，同时在建项目逐步投产。维持"买入"评级，预计2026-2028年EPS分别为0.44元、0.51元、0.59元，对应PE分别为121.82倍、103.83倍、90.13倍。 【关键要点】 • 稀土产品价格上涨推动业绩增长：2025年净利润同比增长160.15%，2026Q1净利润同比增长90.8% • 在建项目投产：永州稀土5000t/a分离加工项目达产，完成高端产品线升级 • 资源与技术优势：拥有湖南省唯一离子型稀土采矿权，具备高纯化分离能力 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 下游需求不及预期风险 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 政策调控风险

华源证券_小金属双周报：高价库存消化钨价持续调整，地缘冲突改善锡价反弹_20260510

【核心观点】 报告分析了小金属板块近期价格变动及供需情况。稀土价格整体下行，但政策及供应端支撑明显；钨价因高价库存消化及新增订单不足承压；钼价受供需偏紧和进口减少提振；锡价随地缘冲突缓和及需求改善反弹；锑价维持震荡。建议关注广晟有色、金钼股份、锡业股份等标的。风险包括宏观经济波动、需求不及预期及政策变动。 【关键要点】 • 稀土：氧化镨钕、氧化镝价格下跌，供需博弈下价格窄幅震荡。 • 钨：黑钨精矿、仲钨酸铵价格大幅下跌，供需矛盾短期难缓解。 • 钼：供需偏紧支撑钼价上涨，进口减少加剧市场紧张。 • 锡：地缘冲突缓和推动锡价反弹，供需压力仍存。 • 锑：供给偏弱，需求未改善，锑价震荡调整。 • 建议关注：广晟有色、金钼股份、锡业股份、华锡有色等。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动风险 ⚠ 下游需求不及预期风险 ⚠ 进出口政策变动风险

国信证券_钨全产业链龙头_20260508