研报

知行数据观察：男士护肤品类

【核心观点】 本报告聚焦中国男士护肤市场，市场规模从2016年的40亿元增至2027年预计250亿元，呈现"W型"增长。核心趋势为功效需求从基础护理向抗衰进阶，线上渠道抖音超越天猫成第一大平台。国货品牌在抖音表现亮眼，淘宝则由国际大牌主导。市场即将进入新一轮增长周期，建议关注需求升级与渠道变迁。 【关键要点】 • 市场规模2016-2027年CAGR约14%，2026-2027年预计进入加速增长期 • 抗皱、紧致等进阶功效增速达45%-96%，客单价超200元 • 抖音平台销售额占比从26%升至47%，首次超越天猫 • 国货品牌在抖音实现爆发式增长，淘宝国际大牌主导高端市场 • 线上市场呈现"量增价跌"特征，均价持续下行 【风险提示】 ⚠ 男性护肤消费偏好波动风险 ⚠ 线上价格战导致利润压缩 ⚠ 抖音渠道依赖度提升带来的业务连续性风险 ⚠ 功效概念快速迭代导致的品牌定位挑战

蔚云出海(广州)企业咨询_「唇部护理」2026年4月市场报告_20260603

【核心观点】 2026年4月，马来西亚Shopee唇部护理类目销售额达7.1百万，环比增长4%，主要由销量驱动，而非价格上涨。唇部护理在护肤类目中销售额排名第九、销量排名第八，消费者互动活跃，新增评论数排名第六，互动数排名第三。报告指出，市场竞争激烈，数据存在估算偏差，建议关注短期趋势和消费者偏好变化。 【关键要点】 • 销售额环比增长4%，销量为主要增长驱动力 • 唇部护理在护肤类目中排名第九（销售额）和第八（销量） • 消费者互动率高，新增评论数排名第六 • 46.3%的店铺销售额上升，竞争激烈 【风险提示】 ⚠ Shopee平台数据估算偏差可能导致实际值不准确 ⚠ 唇部护理市场竞争加剧，可能影响销售和利润 ⚠ 外部政策和经济因素变化可能影响市场表现

蔚云出海(广州)企业咨询_「眼部护理」2026年5月市场报告_20260603

【核心观点】 2026年5月Shopee台湾站眼部护理类目销售额环比下跌4.02%，主要由价格驱动，销量环比上涨5%。价格段方面，眼部护理销售额排名第六，销量排名第一，互动相对较弱。头部店铺和商品表现分化，建议关注高互动新品和价格策略优化。 【关键要点】 • 眼部护理销售额环比下跌4.02%，销量环比上涨5% • 均价环比下跌8.3%，增长主要来自销量驱动 • 眼部护理销售额在一级类目中排名第五，销量排名第一，互动相对较弱 • 头部店铺和商品表现分化，49.1%店铺销售额增长，52.7%下滑 【风险提示】 ⚠ 数据估算偏差可能导致结论与实际存在差异 ⚠ 市场竞争加剧可能导致价格和销量波动

国元证券_商社美护行业周报：珀莱雅收购花知晓，天猫618启幕_20260528

【核心观点】 本周商贸零售、社会服务及美容护理板块表现不佳，珀莱雅以3.51亿元收购花知晓12.55%股权实现控股，花知晓2026Q1收入6.75亿元、净利润1.55亿元。5月21日天猫618启动，李佳琦直播间表现亮眼，中国品牌表现突出。券商维持行业"推荐"评级，建议关注美护、新消费等板块。 【关键要点】 • 商贸零售/社会服务/美容护理板块本周分别下跌3.23%/3.03%/4.23% • 珀莱雅收购花知晓12.55%股权，2026Q1花知晓实现净利润1.55亿元 • 天猫618启动，李佳琦直播间TOP20品牌中7席为中国品牌 • 投资建议关注贝泰妮、珀莱雅、上海家化等标的 【风险提示】 ⚠ 下游需求不及预期的风险 ⚠ 贸易摩擦的风险 ⚠ 地缘政治的风险 ⚠ 行业竞争加剧的风险

国金证券_耐用消费产业行业研究：亚玛芬上调全年指引；珀莱雅增资花知晓_20260524

【核心观点】 报告指出亚玛芬体育Q1营收同比增长32%，上调全年业绩指引；珀莱雅增资花知晓，持股比例提升至51%，强化彩妆布局。分析师看好亚玛芬的多品牌增长和珀莱雅的彩妆整合能力，建议关注弹性方向（如李宁、比音勒芬）和确定性方向（如纺织龙头）。风险包括内需恢复不及预期、汇率波动等。 【关键要点】 • 亚玛芬Q1营收增长32%，上调2026全年收入指引至20%-22%，毛利率提升2个百分点。 • 珀莱雅3.51亿元增资花知晓，持股增至51%，加强彩妆赛道布局。 • 服装零售3月增速7%，行业景气度整体向上，看好家纺、美护等细分领域反弹机会。 【风险提示】 ⚠ 内需恢复不及预期 ⚠ 汇率波动风险 ⚠ 关税风险

蔚云出海(广州)企业咨询_「面膜行业」2026年4月市场报告_20260520

【核心观点】 2026年4月巴西Shopee虾皮面膜行业销售额环比下跌1.5%，主要由销量下滑驱动。面膜类别在护肤大类中销售额排名第6，销量排名第4，但环比增长排名垫底。价格带方面，中端价位商品互动表现较好。建议关注价格策略调整及新兴消费趋势。 【关键要点】 • 行业销售额环比下降1.5%，销量下滑为主要驱动因素 • 中端价格带商品互动率较高，用户偏好集中在特定价格区间 • 面膜品类在巴西Shopee护肤类目中保持第四大销量地位 【风险提示】 ⚠ 平台算法数据估算偏差可能导致实际市场表现存在差异 ⚠ 巴西电商政策变化可能对跨境卖家运营产生影响 ⚠ 市场竞争加剧可能导致价格战，压缩利润空间

万联证券_点评报告：2026Q1业绩快速增长，驱蚊产品表现优异_20260511

【核心观点】 润本股份2026Q1业绩同比增长11.27%，全年营收、归母净利润分别同比增长17.19%和4.78%。驱蚊类产品表现强劲，Q1收入同比增长55.23%；毛利率稳中有升，净利率同比提升1.30个百分点。公司积极拓展线下渠道，新增山姆会员店合作。预计2026-2028年EPS分别为0.93、1.11、1.31元，维持‘增持’评级。 【关键要点】 • 2026Q1营收同比增长11.27%，全年归母净利润同比增长4.78% • 驱蚊类产品Q1收入同比增长55.23%，婴童护理产品均价增长34.21% • 毛利率提升至59.10%，净利率提升至19.71% • 线上收入稳定增长，新增山姆渠道合作，非平台经销商收入同比增长36.13% • 盈利预测：2026-2028年EPS分别为0.93、1.11、1.31元，估值PE从28倍下行至19.97倍 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动及消费复苏不及预期风险 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 新品拓展不及预期风险 ⚠ 渠道过于集中风险

蔚云出海(广州)企业咨询_「洗发剂」2026年4月市场报告_20260514

【核心观点】 2026年4月马来西亚Shopee洗发剂市场表现强劲，销售额环比增长39%，主要由销量驱动。洗发剂在头发护理类目中占据领先地位，市场份额领先。本月热门商品主要集中在护发和天然成分产品，价格区间在15-25 MYR之间表现活跃。 【关键要点】 • 洗发剂销售额环比增长39%，销量增长31%，平均价格小幅上涨5.7% • 头部店铺销售增长主要集中在增幅超过40%的高增长区段 • 消费者偏好趋向天然成分与护发修复类产品 【风险提示】 ⚠ 数据基于平台估算可能存在偏差 ⚠ 市场竞争加剧可能导致价格战 ⚠ 消费者需求变化可能导致产品滞销

信达证券_登康口腔：线下增速靓丽，费用管控强化，份额保持强势_20260506

【核心观点】 登康口腔2025年全年实现收入17.16亿元（+10.0%），归母净利润1.81亿元（+12.4%）。2026Q1收入稳健增长15.1%，净利润增长20%。公司线下渠道增长强劲，电商渠道短期承压但通过费用管控维持盈利能力。预计2026-2028年归母净利润将从2.3亿元增至3.4亿元，当前PE估值24.4-16.2倍。 【关键要点】 • 线下渠道增长强劲，东部地区收入同比增22.6% • 电商渠道短期承压，但毛利率逆势提升5.5个百分点 • 费用管控优异，26Q1期间费用率同比下降3.1个百分点 【风险提示】 ⚠ 竞争加剧风险 ⚠ 新品市场占有率提升不及预期风险 ⚠ 电商平台政策波动风险