【核心观点】 报告聚焦AI大模型迭代升级与商用化进程。核心观点包括：中国AI大模型（如阿里Qwen3.7-Max）在全球编程榜单排名第四，显示技术领先；Anthropic推出Claude Opus 4.8优化Agent能力，提升可靠性与成本效益。建议关注AI大模型技术演进、应用场景拓展及数据安全风险。行业估值虽高但低于历史水平，中长期建议布局AI与数据产业。 【关键要点】 • AI大模型竞争：阿里Qwen3.7-Max全球编程能力第四，Anthropic Claude Opus 4.8提升可靠性与效率。 • Agent应用落地：阶跃星辰开源新一代Flash模型，阿里、腾讯推出Agent开发工具及记忆插件。 • 政策驱动：中央网信办等四部门发布全民数字素养工作要点，推动AI普及与教育应用。 【风险提示】 ⚠ 中美科技摩擦、地缘政治风险影响AI技术发展。 ⚠ 应用落地不及预期，数据隐私与安全风险上升，市场竞争加剧。

【核心观点】 报告指出双多抗药物市场快速增长，是与ADC、多肽并驾齐驱的高景气赛道，全球头部CDMO企业（如药明生物）凭借核心技术平台获得高订单。尽管医药生物板块近期下跌，但建议关注CDMO及创新药产业链公司。风险包括研发不及预期、市场竞争、地缘政治及政策降价。 【关键要点】 • 双多抗药物市场2025年创历史新高，预计2030年达586亿美元。 • 头部CDMO企业提供端到端服务，加速双抗研发与生产。 • 建议关注药明生物、凯莱英、康龙化成、博腾股份等标的。 【风险提示】 ⚠ 研发进度不及预期风险 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 地缘政治风险 ⚠ 政策降价压力超预期风险

【核心观点】 报告指出，mSAP（改良半加成法）是高端PCB领域的核心工艺，与十年前的HDI增长逻辑相似。2025年全球市场规模预计达45亿美元，2028年将增至72亿美元。投资建议关注激光钻孔、电镀、LDI直成像、显影蚀刻及真空压合环节的设备厂商，如大族数控、芯碁微装等。风险包括宏观经济波动、终端需求放缓及技术迭代压力。 【关键要点】 • mSAP是高阶HDI的必选工艺，解决传统减成法在细线路加工中的精度和损耗问题。 • 2025-2028年全球mSAP PCB市场复合增速约17%，主要增长来自AI服务器、高速光模块等需求。 • 工艺壁垒推动行业集中度提升，台系和大陆厂商占据高端产能。 • 投资建议聚焦设备环节，包括激光钻孔、电镀、LDI直成像等细分领域标的。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济波动风险 ⚠ 终端需求传导压力 ⚠ 供应链稳定与技术迭代挑战

【核心观点】 食品饮料行业在最近两周出现下跌，但啤酒板块因高温和赛事临近有望提振消费。白酒板块价格调整但高端酒仍稳定，乳制品成本压力增加。建议关注青岛啤酒、伊利股份和贵州茅台。 【关键要点】 • 食品饮料行业指数下跌1.26%，跑输沪深300指数。 • 啤酒板块旺季临近，销量和吨价有望改善。 • 白酒板块价格体系稳定，但整体处于价盘修复阶段。 • 乳品板块原奶价格上涨，但成本承压。 • 推荐关注青岛啤酒（600600）、伊利股份（600887）、贵州茅台（600519）。 【风险提示】 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 产品提价不及预期 ⚠ 渠道销售不及预期 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 食品安全风险 ⚠ 宏观经济波动风险

【核心观点】 报告指出，有色金属行业近期表现分化，钨价止跌反弹，市场进入补库周期，铜、锂等金属价格维持高位震荡。报告认为，行业短期存在波动风险，但中长期供需格局改善，建议关注钨、钼等细分领域龙头。 【关键要点】 • 钨价止跌反弹，市场悲观情绪消散，APT企业减产保价，下游采购回暖，行业库存降至五年低位。 • 铜市多空博弈，短期高位震荡，中长期供需改善支撑价格；锂价高位运行，供需紧平衡有望延续。 • 铝库存高企，但出口数据反弹显示海外短缺，环保督察可能缓解国内供应过剩；钼需求受益于钢铁、半导体等多领域增量。 • 贵金属黄金筑底震荡，长期牛市预期仍存；新能源金属镍、锂受政策与需求双重支撑。 • 建议关注中金岭南、金钼股份、紫金矿业等标的，风险包括宏观经济波动、需求不及预期等。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济大幅波动导致需求不及预期 ⚠ 供应释放超预期 ⚠ 公司项目进度不及预期

【核心观点】 本报告聚焦宇树科技科创板IPO于6月1日上会，指出其近年来营收与盈利能力高速增长，毛利率显著提升。同时，人形机器人板块指数短期表现不佳，但估值处于历史底部区域，市场流动性充裕，产业加速商业化进程。建议关注核心零部件供应商及成本优化企业，风险包括政策、需求和竞争加剧。 【关键要点】 • 宇树科技科创板IPO将于6月1日上会，2023-2025年营收复合增长率226.78%，毛利率由44.22%升至60.13% • 人形机器人板块指数短期下跌，但估值仍处于历史低位，成交热度提升 • 建议关注核心零部件厂商及成本优化企业，重点关注特斯拉、宇树科技等产业链 • 政策与资本支持下，人形机器人有望从B端走向C端，市场空间广阔 【风险提示】 ⚠ 政策效果不及预期 ⚠ 需求不及预期 ⚠ 市场竞争加剧

【核心观点】 隆鑫通用聚焦摩托车主业，全球化战略驱动增长。无极品牌在欧洲、拉美市场快速扩张，全地形车在欧洲高端市场形成差异化优势，三轮车在西非市场占据刚需份额。预计2026-2028年营收和利润年均增速超16%，2026年目标价19.17元，首次覆盖给予‘买入’评级。 【关键要点】 • 无极品牌欧洲五国市占率目标10%，拉美市场增速领跑全球 • 全地形车聚焦大排量特种车型，2026年销量增速预期超55% • 三轮车西非市场占总出口七成，2026年销量预计增长20% • 2026年营收预测223亿元，净利润20.7亿元，PE估值19倍 【风险提示】 ⚠ 欧洲市场边际放缓 ⚠ 国内恶性价格战 ⚠ 与宗申整合风险 ⚠ 大股东质押比例高 ⚠ 汇率波动

【核心观点】 东莞证券维持基础化工行业超配评级，预计迎峰度夏期间能源供需总体平衡。建议关注磷肥及磷化工企业兴发集团、川恒股份、湖北宜化和制冷剂企业三美股份、巨化股份，受益于供需改善和价格上涨。 【关键要点】 • 国家发改委确认迎峰度夏期间能源供需总体平衡，电厂存煤充足，中长期合同履约率高。 • 制冷剂领域：自2024年起实施第三代HFCs制冷剂生产配额管理，供给端刚性约束导致价格持续上涨，多家企业利润增长显著。 • 推荐标的：磷化工企业兴发集团、川恒股份、湖北宜化；制冷剂企业三美股份、巨化股份。 【风险提示】 ⚠ 能源价格波动风险，上游原材料成本影响 ⚠ 宏观经济波动风险，下游需求受经济环境影响 ⚠ 汇率波动风险，影响进出口业务 ⚠ 安全经营风险，涉及危险化学品管理

【核心观点】 中信证券拟通过H股发行募资160亿元，重点投向国际业务，如跨境股权衍生品、固定收益及境外子公司资本金补充，市场认为此举有助于提升ROE并增强全球服务能力，公告后股价上涨。券商板块估值处于低位（PB 1.12x、PE 15x），头部券商如广发证券、国泰君安具备配置价值，多元高股息标的同样推荐。保险板块4月保费增速放缓，但Q2预计受益于权益市场回暖，推荐纯寿险标的及低基数公司如中国太平。风险包括权益波动、利率下行及政策不及预期。 【关键要点】 • 中信证券募资160亿元投向国际业务，提升全球服务能力 • 券商板块估值处于历史低位，头部券商ROE提升空间大 • 保险板块Q2业绩修复预期，推荐纯寿险及低基数标的 • 市场震荡和利率下行是主要风险因素 【风险提示】 ⚠ 权益市场波动 ⚠ 长端利率大幅下行 ⚠ 资本市场改革不及预期

【核心观点】 2026年中国无掩膜光刻机行业报告预测，中国与全球市场规模将从2025年的约51亿元和107亿元增长至2030年约87亿元和166亿元。无掩膜光刻机主要应用于PCB制造、IC载板、先进封装、掩膜版等，技术路线包括LDI、DMD、EBL等。光学镜头模组是核心零部件，波长光电与永新光学在中端LDI镜头市场领先，年需求量约1,200–1,500套。 【关键要点】 • 中国无掩膜光刻机市场规模预计2030年达到87亿元，全球占比提升至52.5%。 • 无掩膜光刻机主要应用于PCB、IC载板、先进封装、掩膜版等，其中PCB与IC载板为产业化核心。 • 光学镜头模组需求量年均约1,200–1,500套，波长光电与永新光学份额领先。 【风险提示】 ⚠ 技术迭代速度快，设备稳定性与精度存在挑战。 ⚠ 国产替代进程中的技术壁垒与供应链风险。 ⚠ 下游应用领域周期波动可能影响设备需求节奏。