【核心观点】 海量数据是国内领先的国产数据库厂商，以Vastbase G100和V100双引擎驱动，深耕信创和AI数据库领域。报告预测公司2026-2028年营收和利润高速增长，首次给予‘增持’评级。建议关注国产替代和AI应用落地带来的长期机会。 【关键要点】 • 公司核心产品Vastbase G100基于OpenGauss内核，V100融合向量引擎，构建‘关系型+向量’AI数据底座。 • 信创替代进入深水区，公司产品已在金融、能源等关键行业落地，受益于核心系统国产化进程。 • AI原生数据库需求爆发，公司技术储备和客户基础有望推动第二增长曲线，2026-2028年预计营收和利润高速增长，PS估值法合理。 【风险提示】 ⚠ 国产替代推进不及预期的风险 ⚠ AI数据库研发进度不及预期的风险 ⚠ 行业竞争加剧导致毛利率下降的风险

【核心观点】 2026年1-4月，规模以上工业企业利润同比增长18.2%，消费品制造业利润表现分化。纺织业和造纸业利润改善明显（增速分别为11.2%和18.7%），而农副产品加工、皮革制品和家具制造业利润恶化，降幅扩大。投资建议关注商贸零售板块（如潮玩、黄金珠宝、国货化妆品）和纺织服装板块（如功能性服饰和上游制造商），风险包括宏观经济恢复不及预期、贸易摩擦和政策力度不足。 【关键要点】 • 1-4月规模以上工业企业利润同比增长18.2%，利润端改善，但消费品制造业内部分化 • 纺织业利润由负转正，增长11.2%；造纸和纸制品业增长18.7%；农副产品加工业、皮革制品业和家具制造业利润降幅扩大 • 投资建议：关注商贸零售（潮玩、黄金珠宝、国货化妆品）和纺织服装（功能性服饰、上游制造商）板块龙头企业 【风险提示】 ⚠ 宏观经济恢复不及预期风险 ⚠ 贸易摩擦风险 ⚠ 政策力度不及预期风险

【核心观点】 泽璟制药（688266.SH）核心产品ZG006在2026ASCO展示出优异的临床疗效，尤其在广泛期SCLC后线治疗中表现突出，有望成为突破性药物。公司与艾伯维达成海外权益合作，协议总额最高12.35亿美元。分析师维持‘买入’评级，上调2026-2027年盈利预测，预计2026年营业收入14.06亿元，EPS 0.74元，当前股价对应PB 133.3倍。 【关键要点】 • ZG006在2026ASCO展示出优异的临床数据，9个月持续响应率61.6%-58.4%，12个月OS率65.9%-59.2% • 公司与艾伯维达成ZG006全球权益合作，协议总额最高12.35亿美元 • 分析师上调盈利预测，2026年营收14.06亿元，EPS 0.74元，维持‘买入’评级 【风险提示】 ⚠ 医药监管政策变动风险 ⚠ 汇率波动风险 ⚠ 核心成员流失风险

【核心观点】 世纪证券大消费行业周报指出，上周大消费板块整体下跌，各子板块表现分化。入境消费服务优化政策落地，通过扩大退税覆盖范围和简化流程，有望提振入境消费市场，利好免税零售、高端零售、餐饮酒店等企业。短期棉市承压，但中长期供需偏紧，建议关注棉纺织龙头。同时需警惕经济复苏不及预期、政策效果打折扣及行业竞争加剧等风险。 【关键要点】 • 上周大消费板块全线下跌，商贸零售领跌，周跌幅达3.23%。 • 入境消费服务优化政策落地，扩大退税覆盖范围并简化办理流程，利好免税零售、高端零售及餐饮酒店企业。 • 棉市短期承压，中长期供需偏紧，建议关注棉纺织产业链龙头标的。 • 风险提示：经济复苏不及预期、政策效果不及预期、行业竞争加剧等。 【风险提示】 ⚠ 经济复苏不及预期。 ⚠ 政策效果不及预期。 ⚠ 行业竞争加剧。

【核心观点】 2026年具身智能技术将实现重大突破，推动机器人与AI深度融合。全球专利申请量快速增长，技术聚焦于多模态感知、运动控制与自主决策。主要参与者包括科技巨头、机器人公司及投资机构，商业化应用正在加速推进。 【关键要点】 • 具身智能技术整合AI与物理系统，实现环境感知、学习与交互。 • 全球专利申请量2025年达1.5万件，主要申请人包括Google、NVIDIA、Figure AI等。 • 投资关注具身智能技术、物理智能、具身智能机器人等高增长领域。 • 技术风险包括实现难度、商业化进程及伦理问题。 【风险提示】 ⚠ 技术实现难度大，商业化进度不及预期风险。 ⚠ 市场竞争加剧可能导致企业利润下滑。 ⚠ AI伦理问题及社会接受度影响技术发展。

【核心观点】 报告聚焦安徽省高端装备制造产业发展，强调‘科产融合’模式推动产业升级。安徽高端装备制造营收占比提升至47%，形成‘双核多基地’产业格局。核心观点包括：1）产业生态筑牢，通过创新链和产业链协同提升竞争力；2）重点发展七大领域，如工业机器人、工程机械、轨道交通等；3）政策驱动下，低空经济和人形机器人等新兴领域增长潜力大。投资建议：关注工业机器人（埃夫特）、工程机械（安徽合力）等龙头企业，前瞻布局低空经济、人形机器人等赛道。 【关键要点】 • 安徽高端装备制造营收达5680亿元，占装备制造业比重47%，形成7类特色产业集群。 • ‘科产融合’模式为核心，通过政策制度、资本生态、产学研协同推动产业升级。 • 重点发展工业机器人、轨道交通、航空航天等7大领域，低空经济和人形机器人为新兴增长点。 • 建议投资者关注工业机器人龙头埃夫特、工程机械龙头安徽合力等标的，政府端应强化基金招商和空间布局优化。 【风险提示】 ⚠ 全球宏观经济风险、贸易摩擦风险、技术研发风险、核心技术人员流失风险 ⚠ 产业竞争加剧、核心部件技术壁垒突破风险、政策变动风险

【核心观点】 本周基础化工板块整体表现弱于大盘，涨幅前五的化工产品主要受中东局势影响，硫磺和黄磷价格因供应收缩显著上涨，而石脑油等产品则因需求疲软下跌。报告建议重点布局制冷剂、化纤、轮胎等板块，并关注农化和优质成长股。 【关键要点】 • 基础化工指数周跌1.5%，膜材料涨幅达37.45% • 硫磺、黄磷因霍尔木兹海峡地缘风险供应收缩，价格分别上涨7.18%和4.09% • 盐酸、石脑油等产品因需求疲软跌幅超15% • 建议关注制冷剂（金石资源等）、化纤（华峰化学等）、轮胎（赛轮轮胎等） 【风险提示】 ⚠ 原油价格波动影响成本 ⚠ 宏观经济下行导致需求不及预期

【核心观点】 2026年，中国泡菜市场规模预计达750亿元，年均复合增长率为10%。泡菜市场呈现多元化发展格局，四川、湖南、广西等地的特色泡菜派系各具特色。近年来，泡菜行业加速向规模化、连锁化方向发展，湘西姑娘等品牌快速扩张。下游消费者以18-40岁年轻女性为主，消费场景不断扩展。未来，泡菜品类将继续通过产品创新、品牌建设推动标准化和全国化布局。 【关键要点】 • 中国泡菜市场规模2025年约700亿元，预计2026年将达750亿元，年均复合增长率10%。 • 泡菜行业加速连锁化，2026年全国泡菜门店数达500余家，湘西姑娘泡菜品牌门店数领先。 • 泡菜市场参与者多元，包括专业加工企业（吉香居、涪陵榨菜等）、餐饮企业（湘西姑娘等）及生鲜电商企业。 • 消费主力为18-40岁年轻女性，消费场景从佐餐扩展至简餐、休闲、夜宵等多元化场景。 • 风险提示：地域特色依赖、市场竞争加剧、消费者偏好变化等。 【风险提示】 ⚠ 地域特色产品依赖性强，市场扩张受区域口味限制。 ⚠ 行业竞争加剧，传统小作坊与连锁品牌争夺市场份额。 ⚠ 消费者偏好变化可能导致产品结构调整压力。 ⚠ 原材料价格波动及供应链稳定性可能影响企业经营。

【核心观点】 众生药业在新药研发方面取得重要进展，主要包括成人用昂拉地韦片剂和儿童颗粒剂型的获批及临床试验结果公布，以及首创的一类创新药ZSP1601在抗肝纤维化方面展现出强效潜力。公司盈利预测显示未来三年收入和净利润将持续增长，分析师维持‘买入’评级，但需警惕中成药集采风险。 【关键要点】 • 公司研发的创新药昂拉地韦已获受理，儿童剂型临床结果优异，较奥司他韦缩短症状缓解时间。 • ZSP1601作为MASH领域首款创新药，在肝纤维化改善方面展现出显著效果，潜力巨大。 • 盈利预测显示公司未来三年收入和净利润将实现稳定增长，估值仍具有吸引力。 【风险提示】 ⚠ ZSP1601后续Ⅲ期临床的不确定性 ⚠ 流感用药市场需求的不确定性 ⚠ 中成药集采降价风险