【核心观点】 德科立（688205.SH）2026年一季报显示收入增长加速，尤其数通和DCI产品线表现突出，毛利率提升空间较大。分析师维持'增持-A'评级，认为DCI配套器件、非相干光模块和硅基光波导OCS是核心增长点。2026-2028年净利润预计年均增长超100%，当前估值已反映市场对其DCI业务和硅基OCS量产的乐观预期。 【关键要点】 • 2026Q1营收同比增长28.0%，净利润同比增长35.1%，剔除季节性因素后收入加速增长 • DCI业务获北美批量订单，非相干光模块和光放大器订单显著增加 • 硅基光波导OCS市场空间广阔，公司计划推进64x64和128x128端口产品量产 【风险提示】 ⚠ 产能释放不及预期风险（设备到位、工人等因素） ⚠ 北美DCI订单传导不及预期风险（板卡、光模块代工节奏） ⚠ 电信传输市场业绩下滑风险

【核心观点】 4月社零增速放缓，餐饮消费复苏延续，啤酒旺季有望因世界杯和厄尔尼诺催化，乳业关注新型口蹄疫对原奶周期的影响。二级市场食品饮料板块整体下跌，零食表现相对抗跌。 【关键要点】 • 4月社零餐饮收入同比增速放缓，但餐饮供应链趋缓，品质提升企业将受益。 • 喜力部分区域提价，世界杯和高温天气将催化啤酒需求，关注燕京啤酒、安井食品等。 • 原奶价格持续低迷，新型口蹄疫可能加速反转，2026年供需有望平衡，关注优然牧业、新乳业等。 • 二级市场食品饮料板块上周下跌2.86%，零食板块跌幅最小（-0.81%）。 • 投资建议：关注困境反转（餐饮供应链、乳业）和新消费（零食、茶饮、宠物）方向。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济不及预期 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 食品安全风险 ⚠ 产品价格波动

【核心观点】 人工智能产业快速发展，正成长为赋能千行百业的基础产业，但也面临产业链核心环节不足、数据污染、投资回报失衡和生态重构等挑战。报告强调需加强技术研发、数据治理和商业化路径，推动产业高质量发展。 【关键要点】 • 算力需求提升硬件产业链景气度，但高端芯片和基础算法仍受国外垄断 • 数据污染是AI发展的隐形陷阱，影响模型可靠性和安全性 • 投资回报与商业化落地困难，产业需从'烧钱换规模'转向'规模换收益' • AI赋能重构产业生态，带来财富、就业和竞争逻辑的变革 【风险提示】 ⚠ 产业链发展失衡 ⚠ 数据污染和安全风险 ⚠ 投资回报失衡 ⚠ 产业生态重构带来的竞争和利益冲突

【核心观点】 群益证券报告维持完美世界（002624.SZ）'买进'评级，目标价18元。核心观点：《异环》新版本前瞻反响积极，包含丰富新内容，游戏流水表现有望超预期，长期潜力强劲。尽管Q1业绩短期承压，但分析师预计2026-2028年净利润将大幅增长，EPS持续提升。电竞赛事运营亦为增长动能。风险提示：新品表现不及预期。 【关键要点】 • 《异环》1.1版本新角色、地图、玩法等亮点丰富，海外及Steam平台反响良好，后续流水有望超预期。 • Q1业绩短期承压，但分析师预计《异环》流水贡献将推动下半年营收和净利润显著提升。 • 电竞赛事运营（如2026TI）拉动周边消费，契合文化消费升级趋势，为DOTA2/IP带来长期利好。 • 盈利预测：2026-2028年净利润分别为22.47亿、32.98亿、35.87亿元，对应P/E分别为12、8、8倍。 【风险提示】 ⚠ 《异环》后续流水表现不及市场预期。

【核心观点】 群益证券报告指出，天赐材料拟投资21亿元建设年产16万吨高压实磷酸铁锂项目，以满足800V快充和储能电池需求。锂电行业景气度持续提升，公司排产饱满，产品供不应求。预计2026-2028年净利润分别为75.3亿、98.4亿、123亿元，对应PE从14.4倍降至8.8倍。建议“买进”，目标价70元。 【关键要点】 • 公司拟投建16万吨高压实磷酸铁锂项目，总投资不超过21亿元，满足市场需求 • 锂电池排产持续增长，六氟磷酸锂价格连续上涨，公司产能扩张计划明确 • 盈利预测显示2026-2028年净利润YOY+453%/+31%/+25%，估值持续压缩 【风险提示】 ⚠ 锂电行业产能过剩风险 ⚠ 原材料价格波动及供应链稳定性 ⚠ 项目投产进度不及预期

【核心观点】 医美行业在政策监管趋严背景下加速规范化，数智化转型成为美业新增长点。报告指出医保支付范围调整影响医美敷料药店渠道，推动机构聚焦循证诊疗与精细化运营。同时山西美业博览会展示AI设备赋能门店运营，加速美业数智化进程。建议关注华熙生物、巨子生物、贝泰妮等具备技术壁垒或细分优势的企业，以及珀莱雅、丸美生物等新锐品牌。 【关键要点】 • 医美行业进入存量竞争期，循证诊疗、合规经营、精细化运营成为机构发展重点 • 医保支付监管收紧，医美敷料药店渠道红利消退，推动行业向合规化发展 • AI智能设备与数字化服务加速渗透，美业数智化转型成新趋势 • 山西美业博览会展示全产业链资源整合与智能美业解决方案 【风险提示】 ⚠ 技术发展不及预期 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 政策及监管环境趋严 ⚠ 医美消费不及预期

【核心观点】 中邮证券维持房地产行业'强于大市'评级，认为当前市场处于政策与成交共振但不充分阶段，行业β受制于去库存进度。短期内，二级市场资金偏好α特征资产，如核心城市深耕、拿地精准的企业。建议关注华润置地、中国海外发展等公司。风险点包括政策不及预期、销售不及预期及市场情绪波动。 【关键要点】 • 行业β受制于去库存与价格企稳验证进度，二手房修复领先于新房 • 资金偏好具备α特征的核心城市深耕企业，如华润置地、中国海外发展等 • 新房成交累计同比-8.6%，二手房累计同比+1.4%；土地市场成交活跃度提升但溢价率稳定 【风险提示】 ⚠ 政策不及预期 ⚠ 销售不及预期 ⚠ 收储进度不及预期 ⚠ 市场情绪极端避险

【核心观点】 新易盛2025年营收同比增长187.3%，净利润增长235.9%，毛利率提升至47.8%。公司已成为北美CSP核心供应商，受益于全球AI服务器需求增长，预计未来三年净利润将持续高增长。投资建议为'买入-A'，但需关注物料短缺和汇率风险。 【关键要点】 • 2025年营收248.4亿元，净利润95.3亿元，同比增长187.3%和235.9%，毛利率提升至47.8% • 北美CSP资本开支大幅增加，公司成为主流设备商核心供应商 • 预计2026-2028年净利润分别为212.4亿元、405.4亿元、590.1亿元，同比增长122.8%、90.9%、45.6% • 公司推出OCS/XPO/NPO等新品，高端产品结构变化推动毛利率继续提升 【风险提示】 ⚠ 部分物料短缺导致产能释放不及预期 ⚠ 重要大客户1.6T新料号导入不及预期 ⚠ 汇率和关税政策变化导致毛利率下滑或财务费用增加 ⚠ OCS、NPO等新品客户导入不及预期

【核心观点】 2025年中国医务人员AI临床应用趋势洞察显示，AI已从‘尝鲜工具’转向‘生产力工具’，渗透率达85.2%。98.1%的受访者需专业医学AI支持临床决策，移动端为使用主力。商业化倾向低门槛DTC模式，临床落地需解决法律权责与数据安全风险，未来AI将深度嵌入工作流辅助循证决策。 【关键要点】 • AI渗透率85.2%，从通用模型转向专业医学AI • 移动端为主（76.2%），解决临床信息处理痛点 • DTC商业化模式获98.1%医务人员支持 • 临床决策场景成为AI主战场 • 法律责任与数据安全是落地关键障碍 【风险提示】 ⚠ 法律权责界定不明确 ⚠ 数据安全合规风险 ⚠ 专业医学AI技术壁垒 ⚠ 机构支持不足限制落地