📊 AI 智能摘要
【核心观点】
新易盛2025年营收同比增长187.3%，净利润增长235.9%，毛利率提升至47.8%。公司已成为北美CSP核心供应商，受益于全球AI服务器需求增长，预计未来三年净利润将持续高增长。投资建议为'买入-A'，但需关注物料短缺和汇率风险。
【关键要点】
• 2025年营收248.4亿元，净利润95.3亿元，同比增长187.3%和235.9%，毛利率提升至47.8%
• 北美CSP资本开支大幅增加，公司成为主流设备商核心供应商
• 预计2026-2028年净利润分别为212.4亿元、405.4亿元、590.1亿元，同比增长122.8%、90.9%、45.6%
• 公司推出OCS/XPO/NPO等新品，高端产品结构变化推动毛利率继续提升
【风险提示】
⚠ 部分物料短缺导致产能释放不及预期
⚠ 重要大客户1.6T新料号导入不及预期
⚠ 汇率和关税政策变化导致毛利率下滑或财务费用增加
⚠ OCS、NPO等新品客户导入不及预期