【核心观点】 2026年全球稀土产业报告指出，尽管全球稀土储量略有下降，但中国仍占据全球51.8%的储量及69.2%的产量。2025年中国稀土出口量同比增长13.0%，金额微增4.5%，主要出口市场集中于日本、美国、韩国等发达国家。日本作为高端制造业国家，对中国稀土依赖度高，2025年中日稀土贸易量同比显著增长。未来稀土在新能源、高端制造等领域的应用将持续推动需求，但需关注全球贸易格局变化及地缘政治风险。 【关键要点】 • 全球稀土储量集中在中国（51.8%）和巴西（24.7%），2025年全球产量同比小幅增长2.6%。 • 中国稀土出口量持续增长，2025年出口6.26万吨，同比增长13.0%，但出口金额同比仅增长4.5%。 • 日本、美国、韩国是中国稀土前三大出口目的地，日本依赖度最高。 • 稀土在新能源、高端制造等领域需求增长，推动产业链持续发展。 • 全球贸易格局变化及地缘政治风险可能影响稀土供应链稳定。 【风险提示】 ⚠ 全球贸易政策变化及地缘政治冲突影响稀土供应链稳定。 ⚠ 下游新能源、高端制造业需求波动可能影响稀土价格。 ⚠ 全球稀土资源储备变化及新产地的开发可能影响中国供应主导地位。

【核心观点】 滨化股份作为国内氯碱化工龙头企业，正通过'北鲲计划'推动全面转型升级。公司传统氯碱业务稳健，石化板块（环氧丙烷、MTBE）因产能扩张及产品价格回升迎来高速增长，湿电子化学品和国际化布局（埃及氯碱项目）进一步增强长期竞争力。预计2026-2028年归母净利润分别为7.28亿、9.53亿、13.70亿元，维持'买入'评级。风险包括宏观经济下行、原材料价格波动及项目投产不及预期。 【关键要点】 • 公司传统氯碱业务盈利能力稳健，为业绩提供支撑。 • 石化板块（PO/MTBE）因新产能投产及行业景气度提升，成为增长核心引擎。 • 北鲲计划聚焦新能源+化工、科技转型、国际化布局，推动长期成长。 • 2026-2028年业绩预测：净利润7.28亿→9.53亿→13.70亿，PE从15.8→12.0→8.4倍。 • 海外扩张：埃及建设氯碱化学品生产基地，提升国际竞争力。 【风险提示】 ⚠ 宏观经济下行风险 ⚠ 原材料价格大幅波动风险 ⚠ 项目投产进度不及预期风险

【核心观点】 华虹公司2026Q1业绩强劲，营收增长22.2%，毛利率提升3.8个百分点，归母净利润大幅增长。12寸产能爬坡顺利，Q1营收占比达62.7%，产能利用率99.7%。MCU、独立式闪存、BCD工艺收入增长显著。维持‘买入’评级，预计2026-2028年收入和净利润持续高增长，但需关注技术迭代、市场竞争及行业周期性风险。 【关键要点】 • 2026Q1营收6.609亿美元，同比增长22.2%，毛利率13.0%（同比+3.8pp） • MCU、独立式闪存、BCD工艺收入分别增长41.7%/33.2%/25.8% • FAB9产能建设进展顺利，第二阶段设备持续搬入，计划2026Q3达成规划产能 【风险提示】 ⚠ 技术迭代风险（工艺节点、工艺平台） ⚠ 行业需求波动风险（消费电子、工业、新能源） ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 毛利率波动风险

【核心观点】 本报告探讨中国AI与空间智能市场的双重认知超级周期，预计2030年底层AI市场规模达9930亿元，复合年增长率35.5%。第一浪是智能体AI自动化，推动推理工作量增长；第二浪是物理AI和空间智能，面临数据稀缺挑战。智谱AI和群核科技获‘优于大市’评级，目标价分别为2000港元和30.00港元，催化剂包括AI增长和数据解决，风险包括监管收紧和芯片供应紧张。 【关键要点】 • 中国AI市场2030年预计9930亿元，CAGR 35.5% • 双浪认知超级周期：智能体AI自动化和物理AI空间智能 • Token哑铃化：高端推理市场有定价溢价，低生成层价格通缩 • 智谱AI技术优势：原生优化国产硬件，高利润企业级应用 • 群核科技市场份额23.2%，攻克空间数据稀缺瓶颈，扭亏为盈 • 投资催化剂：智能体AI Token增长、空间TAM反转 【风险提示】 ⚠ AI模型监管收紧 ⚠ 芯片供应紧张阻碍计算能力 ⚠ 物理AI数据稀缺风险 ⚠ 商品化Token价格战 ⚠ 持续亏损带来额外融资需求

【核心观点】 恩华药业(002262.SZ)2026年Q1业绩稳健增长，全年营收增速放缓但净利润下滑主要因加大研发投入和市场推广力度。传统麻醉类产品逐步消化集采影响，经营拐点有望确立。创新药品管线丰富，多个项目进入临床后期阶段，未来增长潜力较大。维持‘买入’评级，目标价未披露。 【关键要点】 • 公司2026年Q1实现营收16.10亿元，同比增长6.58%；2025年营收59.11亿元，同比增长3.75%，净利润同比下降7.54%。 • 传统麻醉类产品收入占比高，预计2026年将成为业绩增长的主要驱动力。 • 创新药品管线布局进入收获期，多个在研项目有望年内或明年前上市或投产。 【风险提示】 ⚠ 行业政策变化风险 ⚠ 药品研发及市场推广风险 ⚠ 麻精药品管理风险

【核心观点】 本报告探讨了人工智能（AI）在妇科手术全周期的应用，包括术前规划、术中辅助、术后监测及培训。AI通过影像分析、机器人手术、远程随访等技术提升手术精准度与患者体验。当前商业化已初具规模，但技术成熟度、数据标准化及监管仍存挑战。 【关键要点】 • AI在术前规划阶段通过影像识别优化手术方案，已获批如宫颈癌病理诊断软件。 • 术中辅助聚焦机器人手术与AI导航，国产设备逐步普及但触觉缺失、价格高昂问题待突破。 • 术后监测构建远程随访体系，未来将向全周期健康管理平台演进。 • AI手术培训已商业化，但需解决数据隐私、算法透明性和监管框架问题。 【风险提示】 ⚠ AI诊断产品适用范围受限，且临床证据仍需积累。 ⚠ 机器人手术成本高昂，国产设备推广面临触觉缺失与技术成熟度瓶颈。 ⚠ 术后监测依赖医疗机构信息化水平，规模化推广有待完善。

【核心观点】 群益证券研究报告对大金重工（002487.SZ）给出'买进'评级，目标价94元人民币。报告指出，公司即将在香港上市，计划募资57.75亿港元，用于扩展欧洲业务和提升生产能力。欧洲海风市场增长潜力巨大，公司已获得多个造船订单，预计2026-2028年净利润年复合增长率强劲，建议投资者买入。 【关键要点】 • 公司即将港股上市，募资57.75亿港元，用于深远海解决方案和欧洲总装基地建设。 • 欧洲海风装机目标300GW，需求持续性强，公司计划提升欧洲市场市占率至50%。 • 2026-2028年净利润预计分别为19.3亿、27.3亿、36.4亿元，同比增长75%、41.3%、33.7%。 • 近期签署多个造船订单，金额达61.71亿元人民币，将提升未来收入。 • 公司A股对应2025-2027年PE分别为24.3倍、17.2倍、12.9倍，估值持续下降。 【风险提示】 ⚠ 海外市场依赖性较高，地缘政治风险可能影响业务。 ⚠ 海工产品价格波动风险及原材料成本变动。 ⚠ 船舶建造订单交付延迟风险或影响收入实现。

【核心观点】 厦门象屿是我国大宗供应链龙头，厦门市属国企，以制造业为核心客户，提供一体化供应链服务。2025年经营货量逆势增长19%，带动营收增速转正，2026Q1业绩稳健增长。公司聚焦金属、能化、农产、新能源四大产业，通过全产业链布局和国际化运营，货量稳步增长，盈利弹性有望释放。生产制造板块中，造船业务将成为第二成长曲线。华源证券给予“买入”评级，预计2026-2028年净利润持续增长，估值具性价比。 【关键要点】 • 大宗供应链龙头，2025年经营货量同比增长19%，2026Q1业绩稳健增长。 • 期现毛利修复与新能源套保利润回补将驱动盈利提升，物流和生产制造板块增长空间广阔。 • 造船产能释放有望打造第二成长曲线，2026-2028年盈利预计稳健增长。 【风险提示】 ⚠ 宏观需求承压风险，大宗商品价格波动加剧风险 ⚠ 现货销售不及预期风险

【核心观点】 本周银行理财市场表现平稳，规模小幅上升。北交所和REITs打新策略成为理财公司创新重点，苏银理财推出无市值门槛的打新策略产品，杭银理财则通过私募股权基金模式助力科创企业IPO。收益率方面，现金管理类产品略有下降，纯固收和固收+产品收益率分化明显。破净率小幅上升，信用利差收敛。 【关键要点】 • 理财产品规模环比上升0.08%至31.65万亿元 • 北交所打新与REITs打新策略成为理财创新重点，理财资金可直接参与 • 杭银理财通过私募股权基金模式助力硬科技企业科创板IPO • 现金管理类产品7日年化收益率环比下降1BP • 破净率环比上升0.07个百分点至0.60% 【风险提示】 ⚠ 数据不完全，可能影响市场趋势判断 ⚠ 打新策略收益与市场情绪相关，存在不确定性 ⚠ 收益率波动与债市、资金面变化相关