📊 AI 智能摘要
【核心观点】
滨化股份作为国内氯碱化工龙头企业，正通过'北鲲计划'推动全面转型升级。公司传统氯碱业务稳健，石化板块（环氧丙烷、MTBE）因产能扩张及产品价格回升迎来高速增长，湿电子化学品和国际化布局（埃及氯碱项目）进一步增强长期竞争力。预计2026-2028年归母净利润分别为7.28亿、9.53亿、13.70亿元，维持'买入'评级。风险包括宏观经济下行、原材料价格波动及项目投产不及预期。
【关键要点】
• 公司传统氯碱业务盈利能力稳健，为业绩提供支撑。
• 石化板块（PO/MTBE）因新产能投产及行业景气度提升，成为增长核心引擎。
• 北鲲计划聚焦新能源+化工、科技转型、国际化布局，推动长期成长。
• 2026-2028年业绩预测：净利润7.28亿→9.53亿→13.70亿，PE从15.8→12.0→8.4倍。
• 海外扩张：埃及建设氯碱化学品生产基地，提升国际竞争力。
【风险提示】
⚠ 宏观经济下行风险
⚠ 原材料价格大幅波动风险
⚠ 项目投产进度不及预期风险