城燃现金流稳健 绿色甲醇与SOFC有望打开成长空间

核心观点

关键数据

• **公司基本情况**：
• 控股股东：佛山市投资控股集团（持股39.90%），实控人为佛山市国资委。
• 主营业务：城市燃气（77%毛利）、供应链（营收占比2025年达57.93%）、新能源等。
• 股息率：截至2026/7/22为4.9%。
• **财务表现**：
• **2025年**：营收335.95亿元，同比增长6.35%；归母净利润10.30亿元，同比增长20.77%。
• **盈利预测**：2026-2028年归母净利润分别为11.05亿、12.49亿、13.77亿元，同比增速7.21%、13.11%、10.25%。
• **估值**：当前PE为13倍（2026E），目标PE为10倍（2028E）。
• **城燃业务**：
• 2025年天然气供应量47.56亿方，预计2025-2030年CAGR为6%。
• 气源多元：与切尼尔签订20年86万吨长协，海外长协合计近130万吨/年。
• **绿色甲醇业务**：
• 规划产能合计100万吨/年，其中内蒙古易高已实现5万吨/年，佛山项目拟建30万吨/年。
• **SOFC布局**：
• 与头部企业合作开发50kW SOFC系统样机，已完成样机组装并开展调试。
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风险提示

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